通过国外比较探究来改革我国风险投资退出机制

《通过国外比较探究来改革我国风险投资退出机制》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、通过国外比较探究来改革我国风险投资退出机制　摘　要：风险投资做为高风险高收益的投资模式，为成长性好，发展迅速的企业提供资金，现在已成为评价国家综合实力，金融深化改革，企业核心竞争力的又一新指标。本文结合目前发达国家风险投资退出机制，分析影响风险投资退出的原因，进而改革我国退出机制。论文代写关键词：风险投资；退出机制；国际比较13风险投资已经发展了六十多年了,在中国的历史也有二十多年,做为一种投资模式,它专为那些新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力而又无法筹集资金的的企业(特别是中小型企业)提供权益资本，用以从事高风险性投资活动。也就是风险投资家专门挑选具有挑战性的风险

2、企业，对其经过一段时间的经营管理与培育之后，选择一种合适的退出方式实现投资收益，并将投资再投入到下一个风险企业中去，在不断的“投资—退出—再投资”的过程中实现资本的持续增值。由于退出机制不仅为风险资本提供了持续的流动性，而且也为风险资本提供了持续的发展性，所以在这样一个具有高收益、高风险的投资活动中，退出机制已成为风险投资的核心问题，这也是与其他传统投资模式的根本区别。一、风险投资退出机制的国际比较　美国是风险投资发展最早和最成熟的国家，年风险投资总额占其GDP的0.06%。经过五十多年的发展，美国逐步形成了较为完善的风险投资退出机制。然而相对美国的风险投资，欧洲起

3、步较晚，从表1的退出机制比较来看，欧洲的风险投资远远落后于美国，采用IPO退出最多的国家仍然是美国，欧洲除了英国与法国，其他国家的IPO数量均为个数。在1995年欧洲委员会在有关文件中明确表示：传统的欧洲股票市场偏重于为大公司服务而忽略了小公司，越来越多的欧洲小公司到美国股票市场，尤其是NASDAQ市场上市，这种状况不利于欧洲金融服务业的发展。更为严重的是，上市困难使风险资本不易退出，影响了风险资本产业的发展，阻碍新生企业的发育和成长。于是在欧洲委员会的支持下从1995年才开始建立多个服务于新生小企业的股票市场如NouveauMarche、Easdaq等。这些新兴市

4、场为风险投资提供了便利的退出途径，再加上相对发达的欧洲产权交易市场，更加有效地推动了欧洲风险投资业的发展（见图2）。　表1美国与欧洲2001年风险投资退出比较国别／地区论文代写IPO数量论文代写M&A数量毕业论文13IPO价值总额（亿美元）M&A价值总额（亿美元）美国3732231153英国102394.0114.41法国论文代写14毕业论文5002.60毕业论文8.35德国1381311.313.40论文代写荷兰毕业论文0881.612.93瑞典3241.170.89论文代写瑞士110130.100.20图12000－2006年前三季度美国与欧洲的

5、IPO数量比较　亚洲风险投资的重点地区——以色列，被誉为世界第二硅谷。除了政府的大力扶持外，以色列又充分利用美国和欧洲的资本市场，使其风险资本能顺利退出，成为利用境外市场资源的一个很好范例。从表2可以看出，虽然以IPO退出的数量很少，但是它的IPO与M&A的价值总额却很高，甚至超过了日本。　　　　　　　表22000年以色列与亚洲其他国家/地区风险投资退出比较国别/地区IPO数量毕业论文IPO与M&A价值总额（亿美元）日本6712.3韩国N/A10.8香港13436.94新加坡243.79以色列318.6三、影响各国风险投资差异的原因1.金融体系不同　

6、风险投资退出方式的差异是金融体系差异的直接表现。典型的证券市场主导的金融体系的国家，如美国，它在资本市场的规模、效率方面具有优势，对于外部投资者保护较强，同时，公众有投资股票的传统意识，也使得上市的股票面临较少的流动性风险，这对于风险投资的退出十分有利。而欧洲大部分是以银行主导型金融体系，风险投资体系以银行为中心，风险企业习惯于从隶属于集团的投资公司和银行寻求资金来源，市场集中度低导致流动性不足，这是导致风险投资退出不畅的主要原因。2.13资本市场发展程度不同　发达完善的资本市场为风险资本提供多样化，便利，顺畅的退出渠道。美国风险投资之所以在全球最成功、最发达，其中

7、一个重要的原因就是为风险资本提供了一个良好的资本市场环境，多层次的资本市场体系，如全国性的证券市场包括：纽约证券交易所、全美证券交易所、纳斯达克股市和招示板市场；区域性的包括：费城证券交易所、太平洋证券交易所辛辛那提证券交易所、中西部证券交易所及芝加哥证券交易所等。这几个板块的市场功能明确，分别服务于不同发展阶段的创业企业，而且具有明显的层次性。各层次互相衔接，略有重叠。再加上发达的产权交易市场，极大地便利风险资本的流动与投资收益的实现，为风险投资退出创造了条件。3.法律法规保障体系不同　法律法规是导致风险投资退出差异的主要原因。有实证结果表明，拥有较高法制指数