常山股份：2012年6.3亿元公司债券2014年跟踪信用评级报告

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1、ဝଜᓣޟ࿍सᒅ৹॑ᎌሢ৛ႊ>2012年6.3亿元公司债券2014年跟踪信用评级报告EBITDA（万元）-27,502.0927,302.3128,525.21EBITDA利息保障倍数-2.132.002.77经营活动现金流净额（万元）--5,508.78-12,117.22-17,973.33资料来源：2011-2013年数据来自于公司近三年审计报告，2014年1-3月数据来自于公司未经审计的2014年一季度财务报表。2正面：¾跟踪期内，公司棉花贸易和服装床品的业务规模扩大，营业收入有所增长；¾跟踪期内，公司获得的政府支持力度较大，持续获得搬迁补助款等

2、补贴收入；¾常山集团提供的担保仍能为本期债券的偿还提供较好的保障。关注：¾跟踪期内，纺织行业增长趋缓，国内外棉价倒挂，公司仍面临较大的经营压力；¾受土地出让、资金等影响，公司“整体改造、优化升级项目”实施进度存在一定的不确定性；¾公司的经营活动持续表现为净流出状态，面临较大的营运资金压力；¾跟踪期内，公司毛利率水平继续下滑，期间费用率进一步上升，主营业务亏损规模扩大；¾公司有息负债规模较大，短期内面临较大的债务周转和本息偿付压力。分析师姓名：吴倩王贞姬电话：010-66216006邮箱：wuq@pyrating.cn3一、本期债券本息兑付及募集资金使用

3、情况2012年3月13日，经中国证券监督管理委员会证监许可[2011]1650号文核准，公司公开发行6.3亿元公司债券，扣除发行费用后，募集资金净额61,830.74万元，票面利率为8.2%。本期债券的起息日为2012年3月13日，按年计息，每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。2013年至2015年每年的3月13日为上一个计息年度的付息日（如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第1个工作日）。本期债券的本金支付日为2015年3月13日。根据2014年3月5日发布的《石家庄常山纺织股份有限公司“11常山债”2014年付息公告》，

4、公司于2014年3月13日支付2013年3月13日至2014年3月12日期间的利息。截至2014年3月31日，本期债券累计本息兑付情况见表1。表1截至2013年3月31日本期债券本息累计兑付情况（单位：万元）本金兑付/回本息兑付日期期初本金余额利息支付期末本金余额售金额2013年03月13日63,000.000.005,166.0063,000.002014年03月13日63,000.000.005,166.0063,000.00合计-0.0010,332.00-资料来源：公司公告截至2014年3月31日，本期债券募集的所有资金已用于偿还公司的银行借款

5、和补充流动资金。二、发行主体概况跟踪期内，公司注册资本、控股股东和实际控制人均未发生重大变化。公司注册资本为71,886.10万元，控股股东和实际控制人分别为石家庄常山纺织集团有限责任公司（以下简称“常山集团”）和石家庄市国有资产监督管理委员会。跟踪期内，公司业务范围未发生变化。公司2013年注销1家子公司，纳入合并报告范围的子公司由9家减少至8家，已注销子公司情况如表2所示。4表2跟踪期内不再纳入公司合并范围的的子公司情况（单位：万元）不再纳入合并报表子公司名称持股比例注册资本主营业务的原因上海棉宏国际贸易有限公司90%200国际贸易注销资料来源：公

6、司审计报告截至2014年3月31日，公司资产总额为56.11亿元，归属于母公司的所有者权益为24.20亿元，资产负债率为56.86%；2013年度，公司实现营业收入58.57亿元，利润总额2,157.52万元，经营活动现金净流出5,508.78万元；2014年1-3月，公司实现营业收入11.19亿元，利润总额-2,041.04万元。三、运营环境跟踪期内，国家棉花收储政策继续实施，国内外棉花价格倒挂，棉纺织企业面临较大的经营压力2011年4月份起，棉花价格开始急速下跌，为保护棉农利益，维持棉农种棉积极性，国家开始实施棉花临时收储政策。2011-2012年

7、，国家以19,800-20,400元/吨的价格不限量收购棉花，2013年，该收储政策继续实行，收储价格为204,00元/吨。该政策使得国内外棉花价差较大，2013年国内外棉价差在4,000元/吨以上。为了减少国外棉花对国内棉花价格的冲击，国家以配额政策来限制棉花的进口数量，这就导致国内棉纺织企业原料成本居高不下，不仅使得我国低端棉纺织产品出口受阻，国内部分棉纺织产品市场也被东南亚等国侵蚀。图12010-2013年我国国内外棉花价格45,00040,00035,000/吨）30,00025,00020,000（单位：元15,00010,0002010‐0

8、2‐052011‐02‐052012‐02‐052013‐02‐052014‐02‐05中国棉