居民储蓄分流问题新视角：储蓄替代型证券

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1、中国农村医疗保险必须有商业保险公司进入，才能形成完整的医疗保障体系。面对巨大的农村医疗保险市场，保险公司却驻足不前，究其原因主要是缺乏政府政策支持，现有农村医疗卫生环境及其卫生管理体制与商业健康保险配套需求差距较大，风险较高。针对农村医疗保险市场，保险公司应积极主动地争取改善外部环境，同时应及早地制定公司进入战略，以获取新的保险业务增长点___________________________________________________________________________________________居民储蓄分流问题新视角：储蓄替代型证券改革

2、开放以来，我国居民储蓄的增长速度一直高于经济增长和居民收入增长的速度，城乡居民储蓄存款近20年来，以年均19.92%的高速递增。据人民银行统计，截至2003年2月底，我国国内居民储蓄存款总额突破亿元，同比增长20%，到6月底达到1050000亿元，创下近年来的新高。与此同时，金融机构贷款余额的增长率低于存款余额的增长率，存贷差额日益增大，出现了不利于经济增长的存贷倒挂，这不仅会增加银行的成本和风险，还会加剧货币政策传导过程中的货币“渗漏”[1](P21～27)。大量货币供给增量和原有的通货存量使得货币进入流通后并没有承载生产要素进行资源配置，或促进社会的交换

3、，即未能有效地作用于生产、流通和消费等实体经济环节，转化为扩大投资、刺激消费和推动经济增长的动力，这也导致了国民经济出现了物价低迷和总需求疲软的“通货紧缩”迹象。因此，如何有效地对我国巨额居民储蓄实施分流，对于我国银行体系和整个国民经济健康发展至关重要。一、我国居民储蓄分流的现状及问题储蓄分流，就是要使居民储蓄由单一的居民储蓄存款形式转变为多样化的资产持有，从这一角度来看，它事实上就是融资形式多样化的同义语(沈伟基、蔡如海，2002)。近年来，对于我国居民高储蓄的分流，央行采取了不少措施，但居民储蓄存款仍维持高速增长态势。其主要原因在于我国的资本市场成熟度不

4、高，无法吸引储蓄进入资本市场。由于中国的资本市场依托的仍是一个具有众多非市场因素的环境，当前的资本市场尚不能发挥资本市场的基本功能，这是造成我国直接融资比重偏低的根源[2](P20～25)。因此，建立完善的资本市场是经济发展的必然要求。近年来，我国融资结构呈现出以下特点：在只包括银行贷款的间接融资和资本市场证券融资的融资总量中，直接融资的发展较快，但所占比例仍然很小，银行贷款间接融资的比重占绝对优势[3](P34～41)。国债、债券、股票等直接融资比例较小。我国目前大部分储蓄是通过银行体系转化为投资的中国农村医疗保险必须有商业保险公司进入，才能形成完整的医疗

5、保障体系。面对巨大的农村医疗保险市场，保险公司却驻足不前，究其原因主要是缺乏政府政策支持，现有农村医疗卫生环境及其卫生管理体制与商业健康保险配套需求差距较大，风险较高。针对农村医疗保险市场，保险公司应积极主动地争取改善外部环境，同时应及早地制定公司进入战略，以获取新的保险业务增长点5__________________________________________________________________________________________中国农村医疗保险必须有商业保险公司进入，才能形成完整的医疗保障体系。面对巨大的农村医疗保险市场，保险

6、公司却驻足不前，究其原因主要是缺乏政府政策支持，现有农村医疗卫生环境及其卫生管理体制与商业健康保险配套需求差距较大，风险较高。针对农村医疗保险市场，保险公司应积极主动地争取改善外部环境，同时应及早地制定公司进入战略，以获取新的保险业务增长点___________________________________________________________________________________________[4](P2～8)。我国股市的平均市场风险大约是美国股市的2倍，平均收益率却只有美国股市的1/2。2002年我国股市融资额仅为962亿元，仅占

7、当年全部金融机构新增贷款的5.2%。股市融资额占全部金融机构贷款的比重比2000年已下降了10.8个百分点，股市的融资功能严重弱化。中国发展资本市场的另一个局限是中国几乎没有债券市场(李若谷，2002)，其中，企业债券市场的发展滞后更加严重。西方成熟的资本市场中，企业债券和股票的规模大致为10∶14，而2000年，我国企业债券和股票的规模大致为1∶25。相形之下，我国的企业债券市场显得异常冷清，缺乏活力。可见，我国当前还不具备以直接融资方式为主的融资结构的条件。政府应大力支持资本市场开发满足广大投资者需求的低风险、固定收益类证券品种，并以此实现储蓄向投资转化

8、，改善金融产品结构，丰富金融产品链条，促进资本市场改