分析专栏 国内货币政策已被 保增长“绑架”

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1、安邦集团研究总部总第2817期2009年7月30日星期四每日金融P1www.anbound.com.cnFINANCEDAILYE-mail：aic@anbound.com.cn订购热线：010-59001200010-59001366服务热线：010-59001377021-624886660755-82903344028-682220020571-87222210023-86716781（北京）（上海）（深圳）（成都）（杭州）（重庆）分析专栏：国内货币政策已被保增长“绑架”了银监会开始防止流动资金贷款挪用2期货公司今后可能分为11个级别3REITs不得投资境外物业3中国不存在信用卡

2、业务系统性风险的条件4巴塞尔协议更注重将资本计提范围扩到表外资产4下半年险资存款搬家可能愈演愈烈4下半年银行的盈利能力会显著高于上半年529日A股暴跌引发场外机构资金借道ETF入市抄底5上海金融国资改革酝酿2.45万亿国资整合5近30%的M2增速就意味着货币供应非常宽松6中小企业集合债谋求变身6全球头号钢铁巨头看好下半年行情6“债券天王”提示美国公债未来几年极低的收益率7商业不动产市场对美国银行业构成新的威胁7淡马锡计划引入外部人士共同投资7欧洲区银行依然收紧信贷8每日金融P9〖分析专栏〗【国内货币政策已被保增长“绑架”了】7月29日，国内股市暴跌。晚上，央行网站挂出了央行副行长苏宁的

3、讲话。苏宁强调，要坚定不移地继续执行适度宽松的货币政策，巩固经济企稳回升势头。要注重运用市场化手段，而不是规模控制的方法，灵活运用多种货币政策工具，引导货币信贷适度增长，增强可持续性，满足促进经济回升、保持经济平稳较快发展的需要。此前中央早已定调下半年适度宽松货币政策不变，为何央行要再来一个“半夜鸡叫”强调货币宽松政策呢？很显然，这是央行针对29日国内股市暴跌，市场传言即将上调存款准备金率的一个间接回应。因为近期货币政策的微调力度似有加大之势，不管是央行在公开市场上操作频率，还是具有惩罚性质的定向央票出炉都可以作为注解。而随着近日工行、建行纷纷对下半年的信贷额度立下“军令状”，7月份信

4、贷可能下降到不足5000亿元等消息的出炉，市场预期货币政策“微调”可能在实际中转向“紧缩”趋于升温。实际上，在上半年新增信贷创出7.37万亿的天量之后，国内面临的流动性压力愈来愈大，股市、楼市的泡沫也不断被吹大，通胀预期开始频繁“奔袭”市场。作为国内主管货币的机构，央行对通胀隐忧当然也不能是坐视不理，这是其职责所在。央行调查统计司7月28日发布的报告就认为，二季度经济恢复速度超出预期，GDP环比折年率达到14.9%。全球商品市场整体呈现触底回升之势，未来“输入型”通胀压力增加。同时，国内需求继续回升，流动性持续宽裕，通胀预期有所显现。不过，央行的担忧归担忧，中央的决策框架与央行并不一样

5、。对中央决策层来说，要考虑全国，考虑社会稳定，考虑政治，考虑60周年大庆，考虑就业，而不只是通胀问题。上半年中国经济复苏程度虽然比预期的快，但出口依然萎靡、民间投资尚未启动，经济真正企稳仍是需要一段时日的。如果此时贸然收紧政策，刚现曙光的经济很可能又将重新掉头向下。中央当然不会冒这个险，宁可矫枉过正，也不敢轻言政策“转向”。据海外媒体透露，温总理前段时间的会议上请了7位经济学家，每人15分钟演讲。其中国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌在演讲的过程中表示，“应严防通胀”。据传温总理打断问了一句，“古今中外，所有经济学家都说通胀，通胀是肯定有的，但是谁能告诉我通胀到底什么时候来？”显然，

6、这是一个谁也无法回答清楚的问题。这也意味着资产泡沫可能引发新一轮通胀的问题对中央决策层来说现在还处于次要地位，保增长、保稳定依然是当前的首要任务。观察近一段时间的政策讨论可以看到，在中央三令五申之下，中央政府部门对下半年宏观政策“双宽”的基调算是统一了，下半年的政策环境也基本确定。现在中央政策层对市场舆论相当敏感，股市大跌当然也不会例外，因此央行的紧急回应也就不排除是国务院要求之下的表态了。最终分析结论（FinalAnalysisConclusion）：在我们看来，当前的货币政策在一定程度上被保增长给“绑架”了。央行尽管担心通胀隐忧，但通胀问题暂时仍不会被摆到中央政策台面上，至少在今年

7、之内，资产泡沫继续上扬是毫无疑问的，而且不会受到政策打压。因此，让我们狂欢吧，哪怕只是暂时的！至于中国经济的中长期问题，只能留着以后的政府领导人去考虑了。（NCHW）返回目录〖优选信息〗【政策：银监会开始防止流动资金贷款挪用】7月29每日金融P9日，银监会发布《流动资金贷款管理暂行办法》征求意见稿，向社会征求意见。除固定资产贷款以外的其他公司类贷款业务品种适用本《办法》。该《办法》一共8章，包括总则、受理与调查、风险评价与审批、协议与发放、支付