分析专栏-中国资本市场迎来

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1、安邦集团研究总部总第2267期2007年5月17日星期四每日金融P1www.anbound.com.cnFINANCEDAILYE-mail：aic@anbound.com.cn订购热线：010-96096712010-67686761服务热线：010-96096712（北京）021-62488666（上海）0755-82903344（深圳）028-85562096（成都）分析专栏：中国资本市场迎来国际性的竞争已指日可待资本市场改革可能是中美对话达成协议的基础2一季度国有商业银行不良贷款率远远高于股份制银

2、行3平安和国寿可能成为保险机构设立基金公司的首批试点单位3证监会正修改条例拟让红筹蓝筹加快回归A股3今年券商盈利可能过千亿，开放市场势难免4住房维修资金监管到底还有多少漏洞？4央行和证监会在股市调控上的矛盾已几近公开4中国国家外汇投资公司发债购汇方案初步确定5上投摩根开除唐建不代表“老鼠仓”从此绝迹5银监会让香港宽心——香港仍是QDII唯一平台5内地投资者在A股和H股之间开始大规模套利5美元弱势不改，并购热度不减681岁的格林斯潘终于“下海”6中国成瑞典政府风险投资的最大来源6富达基金“忍痛”减持91%的

3、中石油股票7高盛认为中央不会在秋季之前打压股市7每日金融P8〖分析专栏〗【中国资本市场迎来国际性的竞争已指日可待】今天（17日），原上交所副总经理、现任上海市金融服务办公室副主任方星海，在英国《金融时报》上发表了重磅文章《中国通向国际资本市场之路》。这就像投向市场管制堡垒的一枚“钻地巨弹”，在市场引发激烈的反响。方星海文章中的政策建议（详见今日简报内容）如果落实，意味着中国几乎打算全面开放券商、投行市场。如果我们再联想到《华尔街日报》昨天（16日）曾经透露，中国政府有意在五大国有银行之外，将外资入股国内银

4、行的股权比例限制放宽到49%的消息，那么中国政府等于在此番前往华盛顿进行战略经济对话之前，向急于进入中国的银行与资本市场的美国人，做了个美味的巨型多层“蛋糕”。在此之前，美国财政部长保尔森多次施压，希望中国进一步开放金融市场。如果方星海所言代表了中国政府的开放意图，那么正好回应了美国人迫切的需求。如果中国的银行业股权并购市场、券商股权并购市场、券商全业务牌照、基金管理市场等，都可能在美国作出一定让步的情况下实现，美国人恐怕要仔细而慎重地掂量了。无论最终这些蛋糕美国人会不会通过让利把它们全部吃下，但可以肯定

5、的一点是，方星海透露的信息，已经明白无误地表现了中国政府在资本市场的政策开放尺度，并且无论是现在还是未来实现，都将对中国的资本市场产生巨大的影响。可以预见的首要的影响就是，未来中国资本市场上的竞争，将是国际性的竞争了，跨国投行巨擘再也不会屈就在QFII这个小小的池子当中。这种来自跨国投行的竞争将是全面而激烈的，不仅涉及人才竞争，也涉及资金的竞争、融资手段的竞争、承销业务的竞争，最重要的恐怕莫过于交易能力和投资价值分析能力的竞争了。其次，这些跨国公司一旦成立国内的合资企业之后，必然要求进一步放松股权限制，也

6、必然会代理它们的客户，要求中国政府放松对外国资金投资中国资本市场的限制，要求允许资本自由流动。相关政府部门，恐怕在资本流入和流出这一块，将承受相当的压力。这将成为中国资本项开放的重要推动力。还有一个值得重视的信息是，方星海透露中国政府有可能取消券商投资人必须是证券公司的限制，这将使得外国投资者可选的中国合作伙伴大大增加。就目前中国股市持续的高温而言，券商在其中受益匪浅，很多定位于金融控股的集团，以及部分拥有资本实力的大型国企和民企，都对拥有一家券商抱有极大的兴趣。这已经使得国内不少券商的股权水涨船高，例如

7、中信证券的股权相比股改前，就几乎升了20倍。因此，不能排除未来跨国公司选择这些银行、保险公司、财务公司和大型国企、民企，来作为国内合作伙伴的可能性。这种合作的展开，将使得券商市场格局发生巨大的改变，例如委托理财、承销等业务市场，恐怕都可能因为牌照的增加，而被极大分流。最后可以想见的是，银行和金融资本市场的开放，将让中国的金融类外商直接投资再次经历一个爆发式增长的高峰期。这虽然会带来一些外汇储备增长的压力，但相对于开放所带来的好处而言，这样的压力还是可以忍受的。最终分析结论（FinalAnalysisCon

8、clusion）：无论此次中美战略经济对话的成果如何，安邦分析师相信，上述有限度的市场开放政策的实现，将不过是时间问题而已，未来的金融开放形势和巨大变化将值得期待。（AZWB）返回目录〖优选信息〗【形势要点：资本市场改革可能是中美对话达成协议的基础】今日（17每日金融P8日），上海市金融服务办公室副主任方星海在英国《金融时报》上撰文称，中国证券业尽管遵循了中国入世协议所要求的开放进程，但基本上仍未向外国竞争敞开大门，比银行和保