钢铁行业：行业市值及pb超跌期待修复

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1、钢铁行业：行业市值及PB超跌期待修复全球视野本土智慧行业研究Page1[Table_KeyInfo]证券研究报告—深度报告钢铁[Table_IndustryInfo]钢铁行业2季度投资策略谨慎推荐（维持评级）[Table_BaseInfo]一年该行业与上证综指走势比较08617225834443051610/0410/0610/0810/1010/1211/02钢铁上证综指资料来源：国信证券经济研究所相关研究报告：《地震突发利好我国钢铁业》——2011-3-17《钢铁行业月报：钢价上涨延续，行业估值超跌》——2011-2-15《钢铁行业月报：矿价上涨与补库需

2、求推升钢价》——2011-1-25《成本上涨推动钢价回升》——2010-12-9证券分析师：郑东电话:010-66025270E-mail:zhengdong@guosen4>>证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120023证券分析师：秦波电话:010-66026317E-mail:qinbo@guosen>证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120039[Table_Title]行业季度投资策略行业市值及PB超跌期待修复??钢价出现止跌回升，建筑类钢材涨幅明显一季度由于钢铁需求未见实质性好转，且钢材库存又创出历史新高，节前持续拉涨的钢

3、价出现回落，最大跌幅在300元/吨左右。但到3月底止，一方面日本地震对全球钢铁供需格局产生了一定的影响利好我国钢铁行业，另一方面国内开工旺季即将来临钢材需求预期再次好转，钢价出现止跌回升，其中尤以螺纹钢等建筑用钢材涨势最为明显。截止到4月9日螺纹钢月环比上涨了120元/吨以上，期货价格也出现止跌回升迹象。??二季度行业供需情况将有望改善我们认为二季度钢铁行业供需状况有望改善，具体是1）3月份日均粗钢产量达194万吨，创历史新高，开工率已达90%以上，短期产能供给达到高限，特别是长材类钢材的产能在季度旺季的预期下相对偏紧；2）保障房建设预期增量抵消地产调控影响

4、，供需格局特别是建筑钢材供需格局将有所改善；3）日本地震后的灾后重建有利于钢材出口；4）钢材库存开始下降。??矿石价格高位运行，高成本仍将压制行业利润虽然受春节后钢铁需求低迷及日本地震短期冲击影响，铁矿石价格持续下跌，从197美元/吨左右一直下跌到171美元/吨左右。但随着震后重建的预期的开始，以及我国钢产量持续高位，矿石价格又企稳回升。过去三周我国青岛港进口63.5/63%价格上涨了10%左右，达187.5美元/吨。我们预计二季度铁矿石价格仍将高位运行。从行业盈利来看，我们认为二季度钢铁价格上涨主要是由于需求回升的拉动，利润状况将有改善，但高成本仍将压制行

5、业利润空间。??钢铁板块市值及PB已出现超跌目前钢铁板块PB为1.66倍，为市场平均PB的0.55倍，与2009年大盘高点相比跌幅为30%，为各板块跌幅之首。从吨钢市值和PB角度分析，钢铁板块相对其他板块已出现超跌，市场具有一定的板块估值修复的动力。??维持行业“谨慎推荐”的投资评级由于行业基本面改善的持续性仍有一定的不确定性，因此我们维持行业“谨慎推荐”评级，但看好阶段性长材类产能偏紧的态势，板块具备一定的估值修复机会。个股方面建议重点关注1）绝对股价低、总市值低的低估值个股比如河北钢铁、华菱钢铁、莱钢股份、韶钢松山等；2）拥有资源优势及有高长材比例的新兴

6、铸管、八一钢铁、酒钢宏兴、凌钢股份等以及3）转型为资源型企业的攀钢钒钛。重点公司盈利预测及投资评级[Table_Profit]代码公司总市值（百万元）昨收盘（元）EPSPE投资评级2011-4-82010E2011E2010E000629攀钢钒钛77651.3113.560.190.4873推荐000778新兴铸管22810.7711.900.700.8217推荐600581八一钢铁11941.2715.580.691.0523推荐000709河北钢铁28469.874.140.180.2223谨慎推荐000932华菱钢铁14233.874.72-0.880

7、.070谨慎推荐资料来源：公司资料和国信证券预测2011年4月11日请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2内容目录钢铁消费旺季预期助钢价止跌回升...............................................................................4二季度供需情况有望阶段性改善..................................................................................5供给方面：产能释放已较充分，短期内供给处于高限

8、..........................