1-9月行业市场表现与分析

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1、行业研究农林牧渔行业研究报告2021年10月5日一、1-9月行业市场表现与分析09年以今，农业股整体落后于大盘。分月度来看，1-2月份农业指数跑赢大盘，3-7月份开始落后于大盘，8月份后又开始逐步走强。分季度看，1、3季度跑赢大盘，2季度明显落后于大盘。二、09年农林牧渔行业中报回顾09年2季度开始，农业行业单季收入和净利润增速开始拐点向上。我们预计未来收入和利润回升的趋势将继续延续。三、对四季度农业行业的判断（一）国内农产品价格仍将小幅上升。（二）四季度农业政策因素。四、重点关注子行业（一）制糖行业。本榨季食

2、糖供需将基本平衡，下榨季可能供不应求。（二）生猪养殖屠宰行业。上半年生猪及猪肉价格大幅下降，预计4季度可能有所回升。五、四季度投资策略维持农业板块“增持”评级。我们认为，随着全球经济的回暖，农产品的需求还将上升，同时在国内粮食最低收购价格的不断提升，未来国内农产品的价格还将继续温和上涨，有助于提升农业上市公司业绩。同时伴随着4季度的临近，预计农业政策将密集发布，来推动农业板块的市场表现。因此，我们维持农业行业“增持”的投资评级。重点公司：南宁糖业（000911），绿大地（002200），顺鑫农业（000860）

3、。六、行业风险（一）天气和自然灾害等因素带来风险；（二）全球农产品大幅价格波动。行业景气度有所回升，关注重点个股--农林牧渔行业四季度投资策略近期相关报告农业板块近1年走势资料来源：wind资讯请务必阅读免责条款市场有风险·投资须谨慎上次评级：增持本次评级：增持研究员：张熹电话：0411-39673203网址：www.daton.com.cn邮箱：zhangxi@daton.com请务必阅读免责条款-9-研究创造价值专业前瞻市场行业研究一、1-9月行业市场表现与分析（一）1-9月整体落后大盘，但近两月已开始超越

4、大盘09年以今，农业股整体落后于大盘。分月度来看，1-2月份农业指数跑赢大盘，3-7月份开始落后于大盘，8月份后又开始逐步走强。分季度看，1、3季度跑赢大盘，2季度明显落后于大盘。图11-9月以来农业指数与上证综指比较资料来源：WIND、大通证券研发中心（二）行业比较从板块涨跌幅的对比看，农业行业位列倒数第三位，比公用事业、建筑建材等行业略好。相对于上证综指，农业行业跑输7.65个百分点。相对于沪深300，农业行业指数跑输20个百分点。图21-9月板块涨跌幅比较资料来源：WIND、大通证券研发中心请务必阅读免责

5、条款-9-研究创造价值专业前瞻市场行业研究图3板块估值比较资料来源：WIND、大通证券研发中心我们认为今年以来农业行业跑输大盘的主要原因在于：1）国际和国内农产品价格持疲软；2）1季度农业政策虽然密集出台，但并未超出市场预期，二季度后的政策真空，使农业股缺乏炒作的空间；3）农业股难显估值优势。二、09年农林牧渔行业中报回顾我们统计农业板块43家上市公司（申万农业一级行业剔除*ST类）。上半年年，43家农业上市公司合计实现营业收入382.16亿元，同比减少11.07%；合计实现归属于母公司所有者的净利润18.72

6、亿元，同比下降17.39%，占A股上市公司的净利润总额的0.36%。表1农业公司利润表（单位：亿元）2008H12009H1YOY（%）营业收入429.74382.16-11.07%营业成本368.56323.70-12.17%期间费用48.4048.27-0.25%期间费用率（%）11.26%12.63%1.37个百分点营业利润16.9714.79-12.86%利润总额25.0621.03-16.08%所得税2.402.311.4个百分点实际所得率（%）9.58%10.98%14.64%净利润22.6618.

7、72-17.39%归属母公司股东的净利润-扣除非经常损益14.5912.68-13.10%毛利61.1858.46-4.45%资料来源：WIND、大通证券研发中心单季收入和净利润增速开始拐点向上。从收入增速看，2请务必阅读免责条款-9-研究创造价值专业前瞻市场行业研究季度后，随着全球经济逐步回暖，经济危机的影响正在逐步减弱，并且伴随着经济和石油价格回升推动下的农产品价格的反弹，2季度农业上市公司的业绩开始逐步回暖，同比实现了正增长。从净利润看，09年1季度后，农业公司盈利水平开始有所回升，其中1季度盈利7.49

8、亿元，2季度盈利11.22亿元，环比已呈明显回升趋势，我们预计未来收入和利润回升的趋势将继续延续。图4分季度的收入与净利润比较资料来源：WIND、大通证券研发中心三、对四季度农业行业的判断（一）国内农产品价格仍将小幅上升在稳粮增收的政策下，国家采取临时收储、提高最低粮食收购价等措施，使得国内主要农产品价格自年初以来处于小幅上升趋势。预计国内主要农产品价格仍将保持小幅上升。我国粮食已经连