宏观调控何去何从

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1、宏观调控何去何从如果美元的“覆盖区域”正在不断被压缩，那么防范美元资产大规模地流入中国收购人民币资产，就是当务之急。短期而言，人民币只有盯住资产价格和资源价格，而不是美元货币，形势才能好转。长期而言，人民币必须“突围”，一定要“走出国门”，进人国际主要商品的结算体系。2月25日，宝钢股份大幅度上调了2008年第二季度钢材出厂价格，之后，武钢、广钢等也相继提升产品价格。对于武钢，这是2008年的第四次调价。应当说，当前黑色金属的价格，还远远没有到顶；相对于股市、楼市，评估当前企业的资产重置费用，总体来说

2、，钢铁的涨幅可以说还算温和。但是，问题可能是长期性的。5年以来，我国宏观经济每年均维持了10%以上的高增长。目前宏观经济运行，总体上判断形势比较严峻，偏快的大趋势远远没有得到控制。按中央经济工作会议的指示，2008年度计划GDP实际增长预估，应在8%—11°%左右，甚至更高；通胀的压力并未减弱。进一步推高PPI对宝钢而言，在上游，精矿粉的价格上调65%—71%,相对应的实际成品上调比例，仍然没有到位（这与我国钢材市场存货数量有关）。问题是下游的成本，己经呈现局部恶化的态势；企业“多做多亏”，供应商资金

3、紧张，库存增加，在钢价的上升阶段，“囤多赚多”，已经不是个别行业的问题。“宏观调控”改变了很多行业、企业的赢利预期，如果行业整合的进程，跟不上行业衰减的速率，经济基本面的种种问题，就是非常实际的挑战，“拐点”之说，恐非妄言。钢铁为代表的原材料价格提局，会进一步推局PPI（产品价格指数），导致近期“非食品”的价格持续走高；另据近期业界的估算，由于“雪灾”影响，当前，比如2月及3月CPI涨幅，将上升至8.6%-9.5%左右。此前，食品的月环比的预估为至少8°%，因此，其同比将上升24.3%。国际市场上的石

4、油以及钢铁价格的较快升高，对非食品的后续影响，也相当可观。在国际市场，某些食品要素基准（如原粮和食用油）的价格明显上升；以豆油为例，2月有较大的涨幅，在2月末。4天之内，共计3个涨停板。这种“连续轧空”的市场趋势，前所未有。在国内，基础能源价格（以电煤为主）距上次提价至今还不到3个月，虽然价格升幅不大（不可能一步到位），但这是在2月煤炭日单月产量劲增50°%的背景之下所发生的。因此，基础能源对于CPI的影响，也是长期的，不可回避的。整体流动性过剩的同时，相对部分企业群体有效流动性不足，货币投机大行其道

5、；自美国次贷危机以来，美元持续减息，我国货币政策处于进退两难。从理论上说，应对恶性通胀。一切行政手段的正向作用相对有限，通常只会起到“反向调节”的作用，甚至诱发新一轮的“通胀预期”。“严防死守”外储增长4年来，特别是自政府不断强调“宏观调控”、“防止重复投资以及经济由偏快转向过热”以来。我们已经失去了无数次进行真正的“宏观”调控的机会。以2005年“汇改”为例，根据当时央行的“表述”，对于“2%的上调”，“外汇市场相对稳定”。在2005年7月的当时，伦敦的铜价，为3000美元，到今年2月的月度收盘价，

6、是8510美元；黄金价格，当时仅为390美元，今年2B收盘价，是958美元；轻质汽油，当时仅为50美元，今年2月收盘价102美元。我国的外汇储备余额，当时是7110亿美元，去年12月末累计余额为15280亿美元。自2005年7月启动“汇改”，到2006年2月，我国的外汇储备，猛增到8537亿美元（不包括港澳的外汇储备），首次超过日本，位居全球第一。但是，按美元的采购能力（平价）计算，其实两年来，我国的外储，不但没有增加，反而略有减少；我国GDP的“可比”部分，不但没有增长，反而有所下降。时至今日，由于

7、基础商品价格己经处于历史高位，这一部分的“商品存量”已经被“蒸发”，杳如黄鹤，一去不返。在汇率方面，人民币的升值效果，对CPI的直接影响已经举足轻重，换句话说，如果美元继续贬值，继续增加出口，对于人民币资产的持有者是不公平的。回顾历史，1990年，我国的外汇储备总量只有110亿美元，1993年，外汇储备也只有212亿美元。外储低，收益反而更高，国民经济发展相对实惠很多。自1994年起，外汇储备开始大幅度增加；到汇改之前的2004年，当年增加2400亿元，当市场没有需求或需求不足的时候，这只表明，只有央

8、行每天都在超限量地“买进”美元。所以，人民币在2008年，至少升值10%以上，最不济的，也要咬“严防死守”，外储无论如何，也不能再增加了。短期而言，人民币只有盯住资产价格和资源价格，而不是美元货币，形势才能向好的方向转化；再比如，完全可以持“重仓”，盯住日元资产；持“轻仓”，盯住欧元资产。长期而言，人民币必须“突围”，在可见的未来，我们一定要“走出国门”，进入国际主要商品的结算体系。如果不然，宝钢接受铁矿石的价格大幅上涨，可能只是开始。2005年以来，本