上市公司高管薪酬与企业绩效关系研究

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1、上市公司高管薪酬与企业绩效关系研究　　　　摘要：本文运用我国房地产类上市公司的经验数据考察高管薪酬与企业绩效的关系，选取沪深两市2010年房地产类上市公司的横截面数据作为研究对象，具体考察我国房地产类上市公司高管人员薪酬与企业绩效的关系，研究结果表明高管薪酬总水平、薪酬差距及企业规模与公司绩效存在显著的正相关关系，但高管持股比例和公司绩效之间没有显著关系。研究发现房地产类上市公司长期股权激励措施的实施尚不完善，上市公司应当注重长期与短期薪酬激励相结合，制定切实可行的薪酬激励机制，提高企业绩效.。下载论文网　　关键词：高管薪酬；企业绩效；房地产上市公司　　作者简介:吕康银（1969―）,女,黑龙

2、江人,东北师范大学商学院教授,研究方向：劳动经济学。　　中图分类号：F272文献标识码：Adoi:/（x）.文章编号：1672-3309（2011）12-36-03　　一、引言　　在众多行业中，房地产业上市公司高管薪酬在近些年来居高不下。根据上市公司年报，2010年上市公司高管薪酬排行最高的10位中，房地产上市公司高管占据了第5、6及第8席。这就引发了人们对房地产类上市公司高管薪酬畸高、高管薪酬是否与企业绩效相匹配等问题的思考。高管薪酬的一系列问题已经成为各方的关注焦点。本文在这一背景下，采用实证研究方法进行研究，从而分析现行房地产行业上市公司薪酬激励机制的不足，以期为公司进行薪酬激励机制的完

3、善提供理论基础。　　二、文献综述及假设　　高管薪酬是作为现代企业的一种制度安排存在的，理论上其作用在于帮助解决公司结构中存在的委托人与代理人的关系问题。由于委托人关注的是投资的保值增值，受托人关心的是如何使个人利益最大化，然而在双方信息不对称的情况下，委托人难以以低成本观测高管努力程度，因此将高管薪酬与企业绩效挂钩成为可行的选择。　　在研究高管薪酬与公司绩效关系时，不同行业样本因其自身特质导致了要对特殊行业进行单独研究。长期以来，房地产在我国国民经济体系中占基础性、战略性地位，也是国家宏观调控焦点所在。因此，本文选取该行业作为研究对象是及时、必要的。其次，房地产业表现出其不同于一般行业的周期性

4、特点，房地产业上市公司的企业绩效较其他一般行业来说波动性更大，其公司高管薪酬与绩效的关系也更加敏感，因此需要对其单独进行研究。再次，房地产业是一个比较复杂的行业，这也降低了核心人才的可替代性，但随着行业竞争的加剧，人才无序流失会导致企业竞争力下降，在这种情况下，企业高管薪酬体系的设计成为了一种挑战。找准高管薪酬与企业绩效之间的相关性，为企业改进高管薪酬体系具有重要的理论和实践意义。　　目前，对于高管薪酬与企业绩效的研究逐渐增多。针对这一问题，国内外的学者都进行了定量研究，但目前得出的结论并不一致。JensenandMurphy(1990)就管理层激励方面最早进行实证分析，其以2213名1974

5、年至1986年间公布在《福布斯》杂志上被调查的管理人员作为样本，运用实证的方法，显示CEO的报酬与股东财富或公司价值之间的关联程度微弱。Mehran(1995)利用1979―1980年随机抽样的153家制造业公司的数据，发现对CEO的激励报酬是提高公司绩效的动力。他的实证研究还显示，公司绩效与CEO的持股比例正相关，与CEO的报酬中以股权为基础的报酬的比例正相关，表明报酬结构的重要性。andJoung(2001)检验了公司绩效与高管股权激励水平之间的关系，他们认为在1995―1998年间，股权激励机制安排没有增加公司绩效，而在考虑股本资本成本和股票期权价值成本的情况下，样本公司的平均绩效甚至为

6、负数。这与大部分研究所得出的公司绩效与公司高管薪酬之间存在相关关系，甚至非常显著的正相关关系的观点不同。李燕萍（2007）针对2005―2007年上市公司数据，运用结构方程模型进行研究，认为高管薪酬对公司绩效有直接的正向显著关系。吴淑琨（2002）与毕艳杰（2008）通过对不同类型上市公司的研究都发现高管人员持股比例与工作绩效呈现倒U型曲线关系。于东智（2001）研究发现高管持股总体上与公司绩效呈现正向关系，与公司规模呈负相关，但均不具有统计上的显著性。于浚清（2003）以1999―2000年上市公司为研究对象，研究发现高管薪酬内部差距和公司未来绩效之间具有显著的正向关系，且影响我国高管薪酬差

7、距的主要因素是公司治理结构上的缺陷。张正堂（2007）以2001―2004年的上市公司作为研究对象进行研究，结果显示，在没有加入协作需要变量时，薪酬差距并没有对企业绩效表现出正向的影响；当加入协作需要变量时，两者表现出显著的负向关系。　　目前高管薪酬与企业绩效关系的研究逐渐增多，但是大多数的研究都是针对多个行业的上市公司一起研究，对某一特定行业上市公司的研究还为数不多。本文以房地产上市公司为例，来