我国上市公司资本结构现状及优化对策

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1、我国上市公司资本结构现状及优化对策资木结构是企业发展的基石，不仅影响着企业的经营业绩，更影响着企业的长远发展。资本结构不但能够说明股权与债券的比例，更能够说明一个公司是否具冇再融资和偿债能力。若上市公司的资本结构不合理，可能会导致其破产。由此，上市公司的资本结构需要进行完善和优化，从而达到公司追求利润最大化的目标。对于提高公司经营绩效、降低经营风险、树立行业信心需要通过调整资木结构。公司的资本结构的优化能够使公司在优化的过程中建立起明确的产权、分明的权责、科学的现代公司管理制度，与此同吋在资本结构优化过程当中，也就会形成一种有效地约束与激励机制。本文R在通过对我国上市

2、公司资本结构的近况进行相关的分析以及探讨，并在这基础之上来提岀有关的优化措施，从而增大公司实现公司价值最大化的目标的可能，这对我国的资本市场的完善也是很重要的。一、我国上市公司资本结构的现状自1978年改革开放以来，国内大多数的上市公司是由国有企业进通过股份制改革形成的，但是在改革开的特殊历史和体制背景下，我国上市公司就逐步的形成了奇特的资本结构特征。要研究我国上市公司资本结构以及优化对策，我们首先需要了解的是我国上市公司资本结构的现状：(-)资产负债率过低按照2006-2011年的数据,我国上市公司平均资产负债率达到50%的水平,冇些上市公司甚至为20%-30%，而

3、在全W公司平均资产负债率高达60%的水平,我W上市公司的资产负债比率还是相对较低。固然我国上市公司的资产负债率在逐年的增长当中，但是与国外相比，总体水平较低。现代财务管理理论的tt法是适度负债对经营是有利的，既可以合理避税又能够在保证公司财务稳健性的前提下充分发挥财务杠杆作用，从而追求股东利益的最大化。若是较低的资产负债率，不但增加了融资成本，而且还会丧失可以通过借入资金而获得的财务杠杆效益，阻碍实现公司价值最人化的方向。但是过重的负债将会大大增加偿债的压力和财务的风险。（二）负债结构不均衡负债总额包括流动负债与长期负债，负债结构就是指流动负债与长期负债之间的这种比例

4、关系。负债结构能够可以反应上市公司的资本结构。通常来讲，一个企业的流动负债和长期负债各占负债总额的50%左右时较为介理。但是在我国的上市公司当中，短期负债在负债总和中所占的比率很高，这主要来源于商业银行流动资金贷款，从而就导致了我国上市公司金融市场环境发生了如短期负债比例过高、利率上调。并II当通货膨胀变化时，上市公司的资金周转就会受到直接影响，从而影响上市公司信用风险以及流动性风险也会增加，这样会使公司经营存在较大的不确定性。由于上市公司外部环境制约较为严格，还有木身能力有限。所以，与流动负债相比较而言，我国上市公司筹集长期债务就变得彳艮困难。我国的上市公司流动负债

5、比率普遍的偏高，达到负债总额的77%左右，可以看出我国上市公司负债结构严重的失衡。流动负债在一定程度上减少丫融资成本，但是同时存在着高风险、短期限等特点，上市公词正常经营的过程中过度的依赖短期借款，会形成较高偿债压力以及较大财务风险，不利于企业长期稳定发展。（三）内部融资比例低，外部融资比例高内部融资和外部融资是我国上市公司按照其资金获取方式的不同来进行的分类。从四方优序融资理论来tt较为理想的融资顺序最好的是内部筹资，次之是债券融资，最后才是股权融资。然而我国上市公司的融资顺序是与西方优序融资顺序是反过来的，首选的是股权融资，然后是短期债务融资，再然后是长期债务融资

6、，最终才是内部的筹资。这也就是我国上市公司较为普遍存在着的股权融资偏好的状况。内部融资是企业非常重耍的融资来源。企业内部融资主耍包括的是折旧和留存收益，其中最主要的优势是融资的成本相对于外源融资来说比较低。不会影响原有的股东利益，符合了股东财富最大化的目标，这样也能够避免外部融资的过程中所带来的经营问题。从资本结构优序理论在发达国家中的实践看来，无论是英美还是日德，无一例外的是内部融资在企业的整个资金中所占的比例均是非常高的。美国和英国甚至达到了75%以上。这样看来内部筹资才是首选。在我国上市公司中，剩余收益基木上没法满足公司融资的需要，并且我国上市公司在一定的程度上

7、还必须得依靠这外部的融资渠道与融资环境，这也就导致了我国上市公司发展主动性的缺失，并H外部融资的过程中我国上市公司明更偏重股权融资，用配股的方式来融资所占的比例很大，从而使外部融资在其中占据丫绝对的优势地位。我国上市公司股权融资比高达了70%的水平。二、影响我国上市公司资本结构的因素(-)资本市场不健全首先，股票市场的不健全。我国股票市场还处在不断发展的过程中，市场基本处于供不应求的状态，对于公司来说“上市”就是一个稀缺的资源，子要公司能够上市，公司就会充分的来利用这个资源，再融资吋股权融资必定就是首选。与此同时，股权约束机制和外部监管机制还没有完全