上市公司股利分配问题研究

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2、sNean";mso-fareast-font-family:"TimesNean";mso-ansi-language:#0400;mso-fareast-language:#0400;mso-bidi-language:#0400;}　　摘要：股利分配是上市公司的基本活动之一，对上市公司的投资、筹资活动产生深远影响，关系到公司经营者、股东、债权人及其他利益相关者的权利和义务，也关系到我国资本市场的健康发展，一直受到有关各方的广泛关注。本文针对我国上市公司在股利分配过程中存在的一些问题，进行研究分析，并提出相应的解决对策。　　关键词：上市公司；鼓励政策；股利分配　　随着我国资本市场的

3、扩展和上市公司数量的不断增加，股利分配在上市公司经营活动中占有举足轻重的地位。股利分配是对上市公司利润再投资与回报投资者两者之间的一种权衡，反映不同利益主体利益分配的结果。上市公司的股利分配不仅反映了公司内部融资的程度，影响着公司的财务结构和融资活动，关系着公司的未来，而且反映了公司对股东投资的直接回报，影响着股东的投资热情和投资态度，更关系到我国资本市场的健康发展。由于我国资本市场还不够完善，上市公司不合理的股利分配现象普遍存在，因此对上市公司的股利分配问题进行研究关乎我国资本市场的健康发展。　　一、股利分配的界定　　股利分配是指企业向股东分派股利，是企业利润分配的一部分，包括股利支

4、付程序中各日期的确定、股利支付比率的确定、支付现金股利所需资金的筹集方式的确定等。股利是持有股份的股东从股份有限公司领取的投资报酬，即以一定的分配标准从企业所取得的收益，包括股息和红利。我国有关法律规定，股份有限公司只能采用现金股利和股票股利两种形式。现金股利是股份有限公司最常用的股份分配形式；股票股利是股份有限公司以股票的形式从公司净利润中分配给股东的股利。　　二、上市公司股利分配存在的问题　　（一）上市公司不分配股利的现象带有普遍性。股票是一种高风险的金融资产，给投资者超过储蓄收益率的较高的投资回报是上市公司的责任。但是，我国的上市公司大多缺乏这种应有的责任感，一直存在着上市公司大

5、面积不分配的现象，并且其中不乏许多具备分配条件的上市公司。通过对我国上市公司股利政策的分析，可发现暂不分配的现象经常出现，近几年不分配利润的上市公司数目几乎占上市公司总数的一半。　　（二）股利政策缺乏连续性、稳定性。由于不重视投资者的利益，大多数上市公司的股利分配政策缺乏连续性和稳定性，股利政策的制定和实施缺乏远见，目的不明确且具有随意性。我国上市公司的股利政策不稳定，股利支付率时高时低，股利形式多变，投资者很难从现行的股利政策推知未来股利的变化趋势，影响了企业的决策。　　（三）重股票股利，轻现金股利。我国上市公司的分配股利形式不合理，现金股利形式被轻视，低股利支付率，尤其是低现金股利

6、支付率。我国上市公司现金分红非常少，一方面分派现金股利的公司占上市公司比例非常低，多数以股票股利代替；另一方面上市公司的现金回报率极低，据调查2010年我国上市公司平均含税现金回报率仅为1.462%，远远低于一年期银行存款利率。　　（四）股利分配政策受大股东意愿支配，忽视中小股东利益。由于股权集中度高以及治理机制上的缺陷，上市公司在制定股利分配政策时，只关注大股东的利益，中小股东的利益被忽视。我国不少上市公司为了追求融资最大化，从而忽视了广大中小投资者的利益。再融资驱动的股利分配特征从一个侧面说明了上市公司的股利分配取决于大股东的意愿。　　三、上市公司股利分配问题产生的原因　　（一）证

7、券市场不成熟，监管和相应配套政策滞后，扭曲了股利分配。我国证券市场还很不完善，股利支付率不高，股权结构扭曲，使得我国股市在总体运行上表现出过度的投机性。股价大起大落，股利收益率低下，投机收益远高于持股分红收益。另外，证券监管手段落后，跟不上证券市场的发展速度，常采用行政命令，而股利政策应是上市公司自身市场行为的选择，完全的行政命令只会造成股利政策的扭曲变形。税收配套政策的不完善、不合理加剧了中国证券市场的投机性。　　（二）投资者应得利益没有相关