分析专栏产业资本向左，.doc

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1、www.anbound.com.cnFINANCEDAILYE-mail：aic@anbound.com.cn订购热线：010-59001200010-59001366服务热线：010-59001377021-624886660755-82903344028-682220020571-87222210023-86716781（北京）（上海）（深圳）（成都）（杭州）（重庆）分析专栏：产业资本向左，金融资本向右银监会揭示今年银行业将面临四大风险3中国央行从“防通胀”转入观望期的可能性增大3国内资金外逃催生了巨大的灰市交易市场3下半年

2、中国物价走势可能较为温和4欧债危机加剧，中国4月继续增持美国国债4农行上市继续处于“拉锯战”状态4法国巴黎银行认为现阶段人民币兑美元应该贬值5山东出现资金回流储蓄的现象5ECFA框架下大陆对台湾金融业的准入细则5中国经济快速增长将为私人理财业务带来机遇62009年中国银行业净利润近7000亿元6货币政策收紧，私募基金在中国繁荣6国际资金继续流向新兴市场国家和地区7基金经理被禁投资股指期货7金融危机以来美联储首次实质性地推出紧缩信贷工具7端午期间国际金融市场开始显出“喜洋洋”7穆迪下调希腊评级至垃圾级，有沽空希腊的嫌疑8〖分析专栏

3、〗【产业资本向左，金融资本向右】从市场套利的角度看，产业资本一向都比金融资本高明。在2008年底到2009年初，我们观察到，国际跨国龙头企业差不多每周都有一个大项目在中国大陆落地，而当时的金融资本，却仓皇逃离内地。非但国际资本如此，国内资本也如此，2008年底，在A股市场基金经理拼命抛售股票的时候，上市公司大股东却总是逆势增持。每次市场恐慌的时候，我们总是看到产业资本和金融资本擦肩而过的现象，而结果，都是以产业资本大胜金融资本而告终。2010年至今，我们似乎再次看到金融资本和产业资本在华擦肩而过。今年二季度以来，据媒体报道以及中

4、国外储数额的变化都显示，国内有一部分资金加速流出中国。但近期商务部公布的数据却又显示，中国资金流动情况出现了大进大出的局面：今年1－5月，我国实际使用外资389.21亿美元，同比增长22.15%；期内，全国外商投资新设立企业9638家，同比增长22.15%。数据显示，5月当月，全国新批设立外商投资企业2132家，同比增长29.29%；实际使用外资金额81.32亿美元，同比增长27.48%。对外投资方面，1－5月，我国境内投资者共对全球109个国家和地区的1540家境外企业进行了直接投资，累计实现非金融类对外直接投资143亿美元。

5、其中，以收购方式实现的直接投资35亿美元，占同期投资总额的24.5%。5月当月对外投资29亿美元。但总的趋势是，流入境内的资本远远多过流出的。值得注意的是，外汇管理局（SAFE）5月25日于官网撰文指出，我国跨境资本流动及外汇收支总体上是合法合规的，尚未发现境外“热钱”有组织、大规模流入境内。“热钱”违规流入的主要渠道，集中在传统的贸易和投资领域，流入后有的直接或辗转流入房地产等热点领域。结合上面两条信息看，大规模流入境内套利的国际资本，还是多以国际产业资本为主。国际金融资本套利难度很大，而且由于欧洲主权债务危机的影响，国内一些

6、资金风声鹤唳，一有动静就往国外跑。总的来说，在上半年，境内外套利人民币升值的金融资本和产业资本，从数字和现象上看，确实出现了分歧。这个分歧的根源，就在于中国央行上半年采取严厉的信贷额度控制措施，造成经济一定的收缩和回调，让境内外金融资本对未来产生恐慌，二次探底之说搞得人心惶惶。而与此同时，货币紧缩导致企业资金链紧张和民间利率飙升，这又给境外产业资本一个国内加快布局的机会，一些打着PE旗号的资本更是占尽了便宜。本来中国流动性泛滥的情况下，这些境内投资资本是没有多少抄底机会的。目前中国央行采取“不吃饭饿死蛔虫”的策略，也就是不加息，

7、维持和美联储低利差的格局，想活活憋死进入中国套利的国际金融资本。岂不知资本宛若孙悟空，千变万化无孔不入。5月份，进入中国境内购买房产，也是套利形式的一种，更不要说购买那些厂房和企业股权了。而国内的低息政策，又会在未来引发资产泡沫的可能。这种可能最终还是经济学教科书里面的定律——不升值就通胀，而通胀的最大得利者，就是现在购进资产的诸多套利资金。上半年是产业资本来华套利势头较为凶猛，而金融资本套利潮汹涌澎湃，则要等国际金融局势稳定下来之后，商业信心逐步膨胀之后才能看得到。欧洲主权债务危机，在由于德国在内的多方努力下，正在逐步平息下来

8、。并且在美国、欧洲经济复苏形势逐步明朗的背景下，国际金融市场之前的惊慌，估计要不了多少时间就会消失。在近期，我们已经看到美国股市和美元指数出现下调的事实，这都是国际市场信心逐步恢复的迹象。如果不出意外，也许在下半年，国际金融资本又会再次恢复对华套利的兴趣，到那时