中国宏观经济形势及未来政策取向分析

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1、中国宏观经济形势及未来政策取向分析高辉中大期货研究所Tel:0571-85803157E-mail:gao_hui1018@163.com内容摘要自从2006年初以来，中国经济表现出强劲的增长势头:GDP一季度增速达到令人吃惊的10.3％;外汇储备突破9250亿美元；城镇固定资产投资达25443亿元；新增贷款高达1.78万亿；贸易顺差扩大至467.7亿美元。国内经济出现持续的过热，针对经济过热国务院及央行先后出台紧缩性性的调控政策：紧缩房地产市场的新政；贷款加息；2000亿元的央行定向票据的惩罚性发行；提高0.5个百分点的存款准备金率等等。政府紧缩经济的意象十分明

2、确。从全球的角度来看，流动性过剩冲击全球的实体经济，各国纷纷采取紧缩性政策：美联储第17次加息，欧洲央行的持续加息，日本放弃超宽松货币政策等等。针对全球可能出现的通货膨胀，各国在未来可能均会采取收缩的调控政策，针对中国政府来说，根据宏观经济表现，未来将会陆续出台宏观紧缩调控政策，因此，国内下半年，宏观紧缩政策对资本市场来说是利空的，但是从长期角度来说，弱势美元将会对资本市场的走势产生支撑。一、国内目前宏观经济运行现状1.宏观经济出现高增长低通涨的态势国家统计局公布的中国2006年首季GDP按年同比增长了10.3%，快于上年同期9.9%的增长速度。远远高于年初8.2

3、％的增长预期，宏观经济增速过快。消费者价格指数最近保持了不断小幅度上升的势头，２月份居民消费价格同比上涨0.9％，３月份是0.8％，４月份是1.2％，５月份为1.4％。今年5月份社会零售品销售总额增长了14.2%，相比4月份有所上升，从数据的角度来看，通涨表现温和，市场消费繁荣。2.外汇储备突破历史新高。截止五月底中国外汇储备升至9250亿美元，进一步抛离拥有8428亿美元外储的日本，两大亚洲国家已占去全球外汇储备四成。中国外储和去年同期的6910亿美元比较，增长33.9%，今年一至五月累计增加1061亿美元，也超过去年全年增幅2089亿美元的一半，突破历史新高。

4、3.投资增速加快，出现投资过热。国家统计局公布的数据显示：今年1-5月份，中国城镇固定资产投资达25443亿元，比去年同期增长30.3%，创出近两年来的最高增幅。其中，国有及国有控股完成投资12015亿元，增长20．4％；房地产开发完成投资5658亿元，增长21．8％。地方投资狂热不止。前5月，中央项目投资2718亿元，同比增长22．7％；地方项目投资22726亿元，增长31．3％。4.贷款猛增，远超央行预期。从贷款数据来看，5月末，人民币贷款余额21.16万亿元，同比增长16%，增幅比去年同期高3.6个百分点，比上月末快0.4个百分点。全部金融机构本外币并表的各

5、项存款余额1PDFcreatedwithpdfFactoryProtrialversionwww.pdffactory.com为32.7万亿元，同比增长18.4%，比去年同期高1.7个百分点。截至５月份，今年新增贷款已经高达1.78万亿，月均增加贷款超过3500亿元，远远超过央行年初制订的全年2.5万亿月均2083亿元的目标。贷款猛增的原因在于：经历了改制、上市过程的国有商业银行，在改革取得初步成效的同时，信贷扩张的能力和愿望开始慢慢复苏；加之强制结售汇制度使商业银行获得了大量的人民币头寸，而储蓄的强劲增长进一步增强了商业银行的资金扩张能力；一些商业银行贷款发放讲

6、求“早投放，早收益”，也使贷款投放明显提前。5.贸易顺差创历史高点据海关统计，今年前5个月我国外贸进出口总值6478.5亿美元，比去年同期增长23.9%，其中，出口3473.2亿美元，增长25.7%；进口3005.3亿美元，增长22%。由于我国产品出口结构由数量增长型正在向效益增长型转变，使得进口增幅超过出口增幅。5月份我国贸易顺差创下了130亿美元的历史高点。累积五个月计扩大至467.7亿美元，也占去同期外汇储备增加部分的四成四。6.财政赤字接近预期2005年中央和地方财政改革和发展情况比较好，全国财政收入突破3万亿元，达到31649。29亿元；全国财政支出33

7、930。28亿元；全国财政收支相抵，支出大于收入2280.99亿元。中央财政总收入17260。49亿元；中央财政总支出20259。99亿元；中央财政赤字2999.5亿元，比十届全国人大三次会议批准的3000亿元赤字规模减少0.5亿元。7.外债增速放缓。国家外汇管理局表示，2006年一季度，中国外债总规模继续上升，增速进一步放缓，短期外债占比略有上升。截至3月底外债额达到2880亿美元（4579亿新元），较去年末增加68亿6000万美元，增长2.44％。其中，短期外债为1610亿4300万美元，占外债余额的55.94%，比上年末增加49亿美元，增长3.14%，较去年

8、最后的一季