中小企业集合票据融资模式研究——基于信用增级角度

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1、中图分类号：C939编号：1006013—0460分类号：630．4015密级：天津理工大学研究生学位论文中小企业集合票据融资模式研究——基于信用增级角度(申请硕士学位)学科专业：企业管理研究方向：公司金融作者姓名：张婷婷指导教师：潘永明教授2013年2月IUlllllUlllUlIlUlY2274437ThesisSubmittedtoTianjinUniversityofTechnologyfortheMaster’SDegreeStudyonSMEsCollectionNotesFinancingModel-B

2、asedonCreditEnhancementAngleByZhangTingtingSupervisorProf．PanYongmingFebruary，2013独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得墨盗堡兰太望或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名：彩磅呼签字日期：驯弓年z月勰

3、日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解墨盗墨墨盘鲎有关保留、使用学位论文的规定。特授权墨洼墨墨盘望可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编，以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复本和电子文件。(保密的学位论文在解密后适用本授权说明)学位论文作者签名：铉也手16寺签字日期：2叫专年2--月)3日摘要中小企业在我国国民经济中扮演着非常重要的角色，但是融资困难一直是影响我国中小企业良好发展的重要因素之一，解决中小企业融资难题便成为社会各界关注

4、的热点。我国政府积极引导金融创新，从制度政策等方面改善中小企业融资环境，学者们分别从集群融资和金融创新等企业融资相关理论为研究出发点，试图找出化解中小企业融资难题的方法。在此背景下，2009年银行间债券市场创新融资产品——中小企业集合票据应运if万生。中小企业集合票据自诞生以来得到社会各界的广泛关注，被认为是解决我国中小企业融资困难的有效途径。中小企业集合票据打破了我国大型企业发行债券的局面，集合多家企业共同发行票据，通过统一的信用增级和产品设计，提高了市场的认可度。经过三个年头的发展，中小企业集合票据表现出良好的发

5、展态势，解决我国中小企业资金需求220多亿元。但是中小企业集合票据才刚刚起步，发展中面临困境，其中信用增级问题最为突出。因此有必要为我国中小企业构建基于信用增级角度的集合票据融资模式，从而试图为集合票据融资的广泛推广提供理论基础和实践指导。本研究首先就中小企业集合票据的理论基础和融资现状进行了系统地统计分析，从理论上和现实需求两方面分析了中小企业集合票据产生的背景和融资特点，发现信用增级对中小企业集合票据的成功发行和广泛推广起着关键作用；其次，在分别研究韩国P-CBO融资模式和我国中小企业集合票据信用增级的相关内容，

6、发现韩国中小企业与我国中小企业所面临的融资困境基本相似，且该融资模式与我国集合票据存在许多的共同点，因此，本研究在借鉴韩国P-CBO融资模式成功经验的基础上，构建了基于信用增级角度的集合票据融资模式；再次，基于信用增级角度的集合票据融资模式需要解决三个关键问题，即发债主体的筛选问题、信用增级问题和集合票据的合理定价问题，本研究就针对这三方面的问题运用信用风险相关方法做具体分析和研究；最后，通过以上研究，本研究提出了这一融资模式广泛推广的政策建议。关键词：中小企业集合票据融资模式信用增级AbstractSmalland

7、medium-sizedenterprisesplayaveryimportantroleinournationaleconomy．ButfinancingdifficultyisanimportantfactoraffectingthedevelopmentofSMEsinchina．IthasbecomeahotissueofconcerntoallsectorsofsocietytosolvethefinancingproblemofSMEs．Chinesegovernmentisguidingfinancia

8、linnovationactivelyandhasormulaterelevantpoliciesandregulationsinordertoprovideagoodfinancingenvironmentforSMEs．TotrytofigureoutthewaysofsolvingthefinancingproblemofSMEs，sch