我国中小企业集合票据融资模式

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1、我国中小企业集合票据融资模式浅析摘要：集合票据的发行为解决中小企业集群融资困境提供了帮助。文章从分析集合票据的特点入手，通过分析集合票据发行找出存在的问题，分别从政府角色转化、市场化担保机制、企业信息透明化等方面针对性地提出解决措施，为集合票据的发展提供帮助。关键词：中小企业集合票据融资模式中图分类号:f275我国中小企业集合票据融资模式浅析摘要：集合票据的发行为解决中小企业集群融资困境提供了帮助。文章从分析集合票据的特点入手，通过分析集合票据发行找出存在的问题，分别从政府角色转化、市场化担保机制、企业信息透明化等方面针对性地提出解决措施，为集合

2、票据的发展提供帮助。关键词：中小企业集合票据融资模式中图分类号:f275我国中小企业集合票据融资模式浅析摘要：集合票据的发行为解决中小企业集群融资困境提供了帮助。文章从分析集合票据的特点入手，通过分析集合票据发行找出存在的问题，分别从政府角色转化、市场化担保机制、企业信息透明化等方面针对性地提出解决措施，为集合票据的发展提供帮助。关键词：中小企业集合票据融资模式中图分类号:f275我国中小企业集合票据融资模式浅析摘要：集合票据的发行为解决中小企业集群融资困境提供了帮助。文章从分析集合票据的特点入手，通过分析集合票据发行找出存在的问题，分别从政府角

3、色转化、市场化担保机制、企业信息透明化等方面针对性地提出解决措施，为集合票据的发展提供帮助。关键词：中小企业集合票据融资模式中图分类号:f275文献标识码:a文章编号:1004-4914（2012）08-258-022009年11月12日，《银行间债券市场中小企业金融企业集合票据业务指引》的发布，标志着中小企业多了一条直接融资渠道，成为了继短期融资券、中期票据之后的又一个非金融企业债务融资工具。自首批三只中小企业集合票据发行以来，集合票据融资模式对缓解中小企业集群融资压力起到了积极作用。一、集合票据融资模式的特点及现状作为一种直接融资渠道的中小企

4、业集合票据，以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行，每家发行企业对自身发债所募集资金负有偿付义务。与在交易所内发行企业债相比，其募集资金用途更加多元化，可以用于固定资产投资、补充营运资金、偿还银行贷款、优化资金结构等多方面。第二，不需要由国家发改委专项审批，只需要在交易商协会注册就可以发行，缩短了发行时间，提高了发行速度。第三，发行费用相对较低，通过统一信用增进，中小企业集合票据享有了与大型企业债券同等水平的发行利率。同时，银行间市场交易商协会也对中小企业发行集合票据给予注册费减免等优惠。第四，通过集合票据融资降低了

5、中小企业的融资成本，保持了企业原有的财务结构，为企业长期资金的需要提供了帮助。中小企业集合票据从发行以来得到了长足的发展。就发行量从纵向来看，2009年中小非金融企业集合票据的发行额为12.65亿元，到2010年猛增到46.6亿元，2011年全年共发行52亿元，呈现出了“井喷”行情；从横向来看，2011年我国债券发行规模尽管较前几年有所缩小，公司信用类债券发行规模却大幅增加，增幅为38.8%；而集合票据增幅仅为12.02%；2010年集合票据占公司信用债券发行总额的0.3%，2011年仅为0.236%，和其他债券相比发行规模小。如此小的发行规模，

6、主要由是银行间市场的机构投资者投资，加之集合票据发行期限短，大多数投资者都将其持有到期，导致集合票据流动性较弱，二、集合票据融资模式发展的难题1.融资优势难以凸现。发行费用包括承销费用、审计费用、法律咨询费用、公正费用、评价费用和担保费用等，加总起来相对于银行贷款的优势不明显。某家企业集合票据的发行费用是这样的：票据票面利率5.4%，银行承销费率0.3%，担保费率1.2%，由于担保费是政府补贴，实际财务成本5.7%，如果政府不补贴，则财务成本能达到6.9%，而当时3年期贷款的基准利率为6.4%。2011年11月发行的规模为2.2亿元，期限为2年的

7、晋江市中小企业集合票据，发行利率高达8.30%；同期发行的潍坊市中小企业集合票据，发行利率亦达到8.10%，均远超6.65%的同期限基准贷款利率。2.中小企业的需要难以满足。在中小企业集合票据的发行过程中，政府发挥着关键作用，渗透到了集合票据发行的整个过程。政府是集合票据的牵头人和协调人，同时又是筛选人，主要选择成长性好、有发展潜力的企业参与，这种筛选虽然提高了发行企业的总体质量，为成功发行提供了保障，但同时阻碍了集合票据的发展，特别发行逐渐进入正轨后，非市场化问题会大大限制集合票据的进一步发展。尽管同企业银行间债券市场中小企业债务融资相比较，集

8、合票据对单个中小企业融资来说门槛是最低的，但是对于那些小型甚至是微型企业来说，仍然是高不可攀。湖北江城发行的中小企业集合票据，要求企业净