金融支持与中小企业发展

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1、武汉大学博士学位论文金融支持与中小企业发展姓名：黄永明申请学位级别：博士专业：政治经济学指导教师：辜胜阻20030401摘要本文旨在探讨中小企业发展过程中的资金需求规律，金融支持方式与中小企业发展的关系，以及如何借鉴国际经验，构建我国中小企业的金融支持体系，促进我国中小企业的快速发展。作为研究中小企业金融支持问题的前提，本文对中小企业与经济发展的关系进行了理论分析。(1)首先讨论了中小企业的界定标准及其组织形式。中小企业是一个相对的概念，世界各国或地区一般采取定量和定性两种方法对中小企业进行界定，这两种方法各有优缺点。为贯彻国家中小企业扶持政荒，作者对制

2、定我国新的中小企业界定标准时应遵循的原则提出了自己的看法。我国中小企业投资主体和所有制结构是多元化的，包括国有企业、集体企业、乡镇企业、私营企业、外商投资企业和个体经济。中小企业的法律组织形式主要有单一业主制、合伙制、公司制以及各种类型的合作企业等，但是在数量上以单一业主制、合伙制和合作制企业为多。(2)文章随后考察了马克思、不完全竞争理论、最佳规模理论和交易费用理论关于中小企业存在的理论解释。(3)最后从技术创新、就业、经济增长和经济结构变动四个方面讨论了中小企业在现代经济发展中的作用。中小企业是技术创新的重要主体，表现为中小企业创造了相当数量的技术创

3、新成果、能够创造出高水平的技术创新成果、中小企业技术创新具有较高的效率，并对中小企业的创新优势进行了分析。中小企业的发展可以创造出大量的就业机会，是缓解就业压力的重要渠道，是保持社会稳定的基本力量，并从三个方面进行了论证。中小企业是推动一国国民经济和区域经济发展的生力军，并从总需求、总供给和抑制经济衰退三个角度分析了中小企业对经济增长的促进作用。中小企业是经济结构调整的“加速器”，是产业结构合理化和高度化的重要推动力量。作为研究中小企业金融支持问题的逻辑基础，本文研究了中小企业的资金需求与融资困境。(1)以中小企业为特定考察对象，根据中小企业诞生后规模扩

4、张速度的不同可将中小企业的成长方式区分为成长型和生存型两种类型，中小企业的生命周期一般可划分为种子、创业、成长、成熟和衰退五个阶段。在中小企业生命周期的不同阶段，企业对资金类型和数量有不同的需求。在种子阶段，资金来源一般是个人的积蓄、家庭的财产、亲戚朋友的借款等，有一部分风险创业者还可能会争取到天使投资者的种子资金。在创业阶段和早期成长阶段，资金来源主要有风险投资、业主和主要股东投资以及内源性债务融资。到了成长阶段中后期，企业的筹资渠道得到拓展，主要资金来源是风险投资、银行贷款，一部分高成长型企业甚至可以进入创业板市场筹集资金。在成熟阶段，由于企业规模仍

5、属中小企业范畴，融资渠道主要是银行贷款、地方性资本市场融资、在创业板市场上市等。不同类型的中小企业资金需求特点有所不同，融资渠道相应地也有所不同。(2)中小企业在发展过程中存在着金融缺口(Financialgap)，中小企业的金融缺口可以从借贷资本融资和权益资本融资两个方面来进行一般性的理论分析。在信贷市场上，针对信息不对称导致的逆向选择和道德风险问题，银行往往实行信贷配给政策，对不同类型的借款人给予差别待遇。本文将斯蒂格里兹和温斯(StiglitzandWeiss)的分析方法应用于一个同时存在中小企业和大企业的信贷市场，通过一个模型分析指出，银行通常对

6、信息透明度高且现金流量稳定的大企业提供利率较低的贷款，同时对信息不透明的中小企业实行信贷配给，并收取一个较高的信贷配给利率，导致中小企业出现信贷融资缺口。造成中小企业权益资本缺口的具体原因主要包括：中小企业的创办者或投资者自有资本不足，难以追加投入；绝大多数中小企业达不到在常规公众资本市场上发行证券融资所要求的标准：中小企业资本规模小，资本自我积累能力不足等。本文把银行、风险投资和创业板市场作为现代金融体系的有机组成部分，重点讨论了现代金融支持对中小企业发展的促进作用。(1)银行和企业的关系对于中小企业贷款的可得性和贷款条件有重要的影响。由于关系型借贷不

7、拘泥于企业能否提供合格的财务信息和抵押品，因而最适合于中小企业的特点。从银行作为金融中介生产信息的角度来讲，关系型借贷实质上是银行和企业为克服金融交易中的市场失效而共同构建的一种制度安1l排·这种制度安排以银企的长期合作关系为基础，通过提高信息生产的效率，有利于缓解银行与企业之间的信息不对称问题。银行规模大小不同，对中小企业提供融资服务的倾向也呈现差别，产生了在对中小企业融资上的中小银行优势假说。中小银行优势形成的机理，可以从两个方面加以解释：一是中小银行在为中小企业提供关系型贷款上拥有信息上的优势；二是中小银行的信贷供给与中小企业的信贷需求相适应。与此

8、相关的一个合理的假说就是在一个缺乏中小银行的经济系统中，如果放松银行业的准入限制