简析人民币互换协议实施与影响

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1、简析人民币互换协议实施与影响国际金融危机爆发以来，我国积极参与应对危机的国际和区域合作，自去年年底起与一些国家和地区共签署了6500亿元人民币的多个双边货币互换协议，提升了共同应对金融危机的信心和能力。下面对我国货币互换协议的实施及影响做一简要分析，供参考。一、货币互换的定义货币互换通常指市场中持有不同币种的两个交易主体按事先约定在期初交换等值货币，在期末再换回各自本金并相互支付相应利息的市场交易行为。货币互换最早起源于20世纪70年代，起初主要是在商业机构之间进行，目的在于利用各自比较优势，降低融资

2、成本，降低汇率风险。近年来，各国央行也开始将货币互换用于区域金融合作、货币政策实施和稳定金融的需要。其运作机制是，央行通过互换协议将得到的对方货币注入本国金融体系，使得本国商业机构可以借到对方货币，用于支付从对方进口的商品，这样在双边贸易中出口企业收到本币货款，可以有效规避汇率风险、降低汇兑费用。有专家表示，这种货币互换安排在某种意义上相当于某国所有的商业银行与我国签署了一个总的人民币借款协议，人民币资金将根据需要被配置到它的各个商业银行。具体途径可能是商业银行直接向本国货币当局融资；或者，对于那些人

3、民币已进入其外汇储备的国家来说，商业银行也可用本币向央行兑换人民币用于贸易支付。二、我国货币互换进程截至目前，我国央行先后与其他央行及货币当局签署了六份总计6500亿元人民币的双边本币互换协议，具体包括：1、2008年12月12日，我国央行与韩国银行签署规模为1800亿元人民币/38万亿韩元的货币互换协议。该协议的目的是向各自金融体系提供短期流动性支持，并推动双边贸易发展，意义在于体现中、韩加强合作、共同应对危机的意愿，并以此增强市场信心、促进地区金融稳定。2、2009年1月20日，我国央行与香港金管

4、局签署规模为2000亿元人民币/2270亿港元的货币互换协议。该协议有助于加强外界对香港金融的信心，促进地区金融稳定，以及推动两地人民币贸易结算业务的发展。相关分析认为，在内地经营的香港中小企业将受惠于本次互换协议。此外，该协议可扩大香港的人民币债券市场，加速人民币区域化进程。3、2009年2月8日，我国央行与马来西亚国民银行签署规模为800亿元人民币/400亿林吉特的货币互换协议。此协议的目的是通过推动双边贸易及投资，促进两国经济增长。专家表示，在金融危机冲击下，资本外逃、出口受阻等可能引起马来西亚

5、外汇储备的快速下降，甚至导致其国际收支出现危机。中国与马来西亚此次签订货币互换协议，规模明显高于与其他国家签署的象征性的20亿美元，很可能是由于马来西亚面临困境。4、2009年3月11日，我国央行与白俄罗斯共和国国家银行签署规模为200亿元人民币/8万亿白俄罗斯卢布的货币互换协议。此协议的目的是通过推动双边贸易及投资，促进双方经济增长。与两国之间当前的贸易规模相比，此次货币互换规模相当可观。2008年中白双边贸易额约为8.59亿美元，约折合58.77亿元人民币，此次货币互换的规模等于中白双边贸易的34

6、0.3%。需注意的是，促使两国签署协议的动机不仅仅是经济原因。东欧国家受金融危机影响，货币面临着严重压力。据商务部统计，截至2009年1月，白俄罗斯的国家外债高达43.1亿美元，面临国家破产的风险。此时，我国与白俄罗斯签署货币互换协议，有助于白俄罗斯稳定汇率，抵御风险。5、2009年3月24日，我国央行与印度尼西亚银行签署规模为1000亿元人民币/175万亿印尼卢比的货币互换协议。此协议的目的是支持双边贸易及直接投资，以促进经济增长，并为稳定金融市场提供短期流动性。6、2009年3月29日，我国央行与

7、阿根廷中央银行签署规模为700亿元人民币/380亿阿根廷比索的货币互换协议。此协议是迄今为止，中国和拉美国家历史上最大规模的金融交易，在金融危机蔓延时期对稳定地区货币制度、防范金融风险和减少危机扩散性效应起到积极意义。总的来看，我国近期签署的货币互换协议顺序为“先周边，后拉美”，并且这些互换协议的作用是有所差别的：与韩国的货币互换，主要作用是方便韩国在华企业进行融资；与香港的货币互换，是由于香港是人民币第二大结算中心，政府又准备在香港发债，货币互换主要是为满足资金供给；与马来西亚和印尼的货币互换，是用

8、于双方的商业贸易结算；白俄罗斯则将人民币作为储备货币；与阿根廷的货币互换，人民币主要是在贸易中充当支付结算的角色。此外，这一系列双边货币互换协议还体现出一些创新，如将互换有效期延长到3年，并支持互换资金用于贸易融资等。在当前全球经贸增长乏力、外汇市场波动加剧、贸易融资萎缩的情况下，这种货币互换的内容创新，应可发挥重要作用。三、货币互换的现实意义通过货币互换机制，央行可以大大消除汇率风险，从而促进国际贸易和投资，这将进一步促使各国经济增长。同时，汇率稳定消