金融深化对浙江经济增长的实证研究【毕业论文+文献综述+开题报告+任务书】

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2011届金融学专业毕业论文（2011届）毕业论文题目：金融深化对浙江经济增长的实证研究姓　　名：　　　　　　　学院：　　　商学院　　　专　　业：　　　　　金融学　　　　　　　班　　级：　　　　　　　学号：指导教师：　　　　　　　　　　　　　导师学科：　　　　　　　　　　　　　导师职称：　　　　　　　　　　　　　教务处制2011年5月20日III 2011届金融学专业毕业论文摘要目前，金融深化与经济增长之间的关系越来越受到经济学界的关注。本文以浙江省为例，通过对浙江省金融深化与经济发展现状进行分析，阐述金融深化与经济增长的关系理论并选取经济指标和建立单位根检验、协整检验及格兰杰因果关系检验模型分析金融深化对经济增长的作用。本文发现，金融深化促进了浙江省经济增长，同时，经济增长也加快了金融深化的进程，两者之间存在着格兰杰双向因果关系。基于这样的结论，本文提出相关的建议以促使浙江省的金融发展，更好地服务于经济增长。关键词：金融深化，经济增长，实证分析III 2011届金融学专业毕业论文ABSTRACTCurrently,thegrowingnumberofeconomistsintheoreticalandempiricalfieldshavemadetherelationshipbetweenfinancialdeepeningandeconomicgrowth.IwillanalyzeZhejiang'ssituationoffinancialdeepeningandeconomicdevelopmenttounderstandtheexistingeconomicadvantagesanddisadvantages.Atthesametime,Iwillanalyzetherelationshipbetweenthefinancialdeepeningandeconomicgrowth.Secondly,usetheempiricalmodeltoanalyzetheimpactoffinancialdeepeningoneconomicdevelopment.Then,usetheunitroottest,thecointegrationtesttotesttherelationshipbetweenvariables,andfinallyusetheGrangercausalitytotestthecausalrelationshipbetweeneconomicgrowthandfinancialdeepening.Todrawtheempiricalconclusions:thefinancialdeepeningpromotetheeconomicdevelopment,whileeconomicgrowthalsoacceleratetheprocessoffinancialdeepening.Itexiststhetwo-wayGrangercausalrelationship.Relevantrecommendationshavebeenprovidedtoachievefinancialstability,andthepurposeofrapideconomicgrowth.KEYWORDS:Financialdeeping，Economicgrowth，EmpiricalanalysisIII 2011届金融学专业毕业论文目录摘要…………………………………………………………………………………………ⅠAbstract……………………………………………………………………………………Ⅱ引言…………………………………………………………………………………………1一、文献综述………………………………………………………………………………1二、浙江省金融深化与经济增长现状……………………………………………………4(一)经济增长现状……………………………………………………………………5（二）金融深化现状…………………………………………………………………6三、金融深化与经济增长理论分析………………………………………………………8（一）金融深化的储蓄、投资效应…………………………………………………8（二）金融深化的资源配置效应……………………………………………………9四、实证检验………………………………………………………………………………9（一）指标选取、模型确定…………………………………………………………9（二）单位根检验……………………………………………………………………11（三）协整检验………………………………………………………………………11（四）格兰杰因果关系检验…………………………………………………………12（五）实证结论………………………………………………………………………12五、结论及建议……………………………………………………………………………13参考文献……………………………………………………………………………………14致谢…………………………………………………………………………………………1629 2011届金融学专业毕业论文引言在宏观经济学经济增长理论中，学者普遍关注经济增长中的实体，集中研究劳动力、资本存量的规模、资源配置和知识技术等因素跟经济增长之间的关系，较容易忽视金融部门在宏观经济增长中的作用。自20世纪70-80年代以来，麦金农和肖（1973）首先提出反对金融抑制政策，提倡让金融体系达到金融深化从而刺激经济增长。肖指出，“金融深化”即通过金融自由化使资金和外汇市场的供求关系决定适当的汇率和利率水平，刺激储蓄和投资，从而实现金融增长带动经济全面发展。同时他指出发展中国家应从金融领域入手进行经济改革，以减少金融市场的人为因素干扰，借助市场的力量以实现储蓄、投资、利率等因素与经济增长的协调发展，消除金融抑制。自这一领域开辟以来，金融深化与经济之间的关系得到更多国外经济学者关注，并在理论及实证上取得瞩目的研究成果。金融深化对经济增长及资本积累具有重要的作用，发展态势良好的金融体系和顺利的传导机制有利于投资水平的提高，储蓄向投资的转化，从而推动资本积累，技术的进步和经济长期健康发展。随着中国的改革开放和加入世贸，中国的经济增长和金融改革的不断深化，探索金融深化与经济增长关系这一课题也已引起国内广泛关注。谈儒勇研究表明中国金融中介发展与经济增长存在显著的正相关性。武志、史永东运用格兰杰因果关系检验证明中国金融发展与经济增长存在双向因果关系。中国各地区的经济发展存在着显著的不平衡性，同时，金融发展情况在各省份甚至同省内不同地区也都存在差异。但是，国内对金融深化与经济增长的研究大多将中国宏观经济及整个金融业作为整体，很容易忽视地区间的不平衡性。因此，有必要深入中国具体区域进行研究。作为中国的经济大省的浙江，在金融深化与经济增长关系研究中具有鲜明的代表性。浙江省的金融深化对经济增长的作用如何及两者之间是否具有显著的相关性等一系列问题都有待作出进一步的深入研究。本文在借鉴国内外相关理论和方法的基础上，利用浙江省的相关数据对金融深化与经济增长之间的关系进行简单的实证分析检验，在实证分析的基础上，从金融深化的角度，提出浙江省经济长期稳定发展的相关建议。一、文献综述（一）国外理论研究动态29 2011届金融学专业毕业论文对于金融深化与经济增长的关系，国外相关理论研究较早。按照金融深化与经济增长之间是否存在因果关系可分为以下两大类：1.金融深化与经济增长之间不存在因果关系以“萨伊市场定律”为基础的古典经济学家认为，在商品的交换中，货币只是在一瞬间起了媒介作用，因此，他们集中关注实体经济。其后，新古典经济学派典型代表卢卡斯也认为金融深化与经济增长之间存在的较强的相关关系只是一种巧合，随着经济的增长，金融机构数量同样在增长，但两者按照各自的逻辑发展。汤森和尤达（2003）指出金融深化在向稳定状态运动中的一种过渡现象。2.金融深化与经济增长之间存在因果关系（1）金融深化促进经济增长熊彼特（1912）是金融深化与经济增长理论的第一个贡献者，根据他的研究，银行业与企业家是经济增长过程中的两个关键性因素。他认为金融机构能够满足新兴企业信贷要求是经济增长的核心之处，并强调银行在最可能实现产品和生产过程中挑选富有创新的企业家，通过对其提供资金以促进技术的进步。因此熊彼特强调金融中介在审查投资方面的重要性，这就隐约指出金融中介可能对边际资本生产力有正面影响。后来，卡梅伦（1967）在成功工业化进程中金融和经济发展之间互动关系上提供了详细的案例研究。他强调金融服务的质量以及提供金融服务的效率在经济增长中的关键作用。经济学家托宾进一步将货币因素引入经济增长模型，强调货币的价值储藏功能，从而对人们的消费与储蓄产生影响。消费与储蓄的影响一旦具备持久的力量，货币供应量会对经济长期增长产生深远影响。莱文、洛扎和贝吉（2000）所作的回归研究表明金融深化通过提高全要素生产力，而不是要素积累对经济增长具有正的影响。（2）金融深化阻碍经济增长以凯恩斯的流动性偏好理论为基石的金融抑制政策认为金融领域的泡沫化与货币危机会对经济增长产生负面的影响，并认为金融体系内在具有不稳定风险。这种不稳定性如股票市场和国际热钱流动的冲击都可能会导致金融危机。此后，这种观点被戴蒙德和克鲁格曼等人认同。（3）金融深化与经济增长互为因果29 2011届金融学专业毕业论文麦金农和肖（1973）提倡金融自由，反对金融抑制。根据他们的理论研究发现，政府应减少对金融市场的过分干预，允许利率和汇率机制自由地运行。在宽松的政策下，活跃的金融市场能带动社会闲散资金向投资进行转化，引导资金向高收益率部门的引导。同时，伴随着经济的发展，又会通过增加经济收入和提高对金融服务的要求，转而刺激金融业的完善和发展，从而形成金融深化与经济增长的良性循环，金融深化与经济增长之间存在着双向因果关系，这种观点已被多数经济学家所认同如哈里斯、费歇。（二）国外实证研究动态1.金融中介与经济增长戈德（1969）使用金融中介资产价值与GNP之比作为一国金融深化指标，他的跨国实证研究表明金融体系的规模与经济增长是紧密相关的。随后，莱文（1993）继承和扩展了戈德的研究，在考虑到其他影响经济增长因素下，不仅研究金融深化与经济的联系，还研究这种联系的渠道。研究结果表明，各国金融深化与经济增长之间确实存在正相关性。2.股票市场与经济增长莱文（1996）和Zervos（1996）使用41个国家1976-1993年的经济数据，利用最小二乘法（OLS）对回归模型进行变量估计，研究股票市场发展与长期经济增长之间存在的关系。他们研究表明，在保持其他因素不变的前提下，股票市场发展与长期经济增长之间存在很强的相关性。Atje与Jovanovic（1993）通过最小二乘法估计研究股票市场与经济增长，他们的研究表明股票市场具有双重效应：增长效应和水平效应。Harris(1997)研究发现股票市场对经济增长的作用效果依各国不同经济水平而异，对发达国家来说，股票市场活动水平的提高有利于经济增长如人均GDP的增长。但是，对于欠发达国家来说，股票市场的增长效应即对经济活动增长率的影响是很弱的3.银行业与经济增长莱文（1998）扩展了之前对金融中介体与经济增长关系的研究，通过银行指标与经济增长率、资本积累率指标进行实证回归检验。他发现，银行的发展与经济增长率、资本积累率及生产率增长率存在很强的正相关性。阿雷斯特斯（2001）采用时间序列和动态异类板面方法，在控制银行体系效应与股票市场易变性的基础上，对来自5个不同经济发达国家的数据进行检验股票市场与经济增长之间的关系。他研究表明，银行和股市场的完善和发展都有利于经济增长，但是银行的效应更明显，股票市场对经济增长的效应可能被夸大。（三）国内研究动态中国在经济转轨中所取得的巨大成就令世人瞩目，因此，国内学者已开始尝试对中国的金融深化与经济增长之间的关系进行一定的研究，并得出一些有参考意义的结论。1.部分学者认为金融深化与经济增长显著相关29 2011届金融学专业毕业论文谈儒勇（1999）运用OLS对我国金融发展与经济增长之间的关系进行线性回归分析，他研究结果表明，中国金融中介发展与经济增长之间存在着显著的正相关性，并没有明确两者之间的因果关系。郑江淮等（2000）研究表明，中国的股票市场的发展与居民储蓄率之间存在显著正相关，存在股票市场对经济增长的作用机制。周立、王子明（2002）通过对中国自1978-2000年金融深化与经济增长关系的实证研究表明提高金融深化水平会促进长期的经济增长。曹啸与吴军（2002）采用格兰杰因果检验法对金融中介的发展与经济增长之间的因果关系进行补充检验，研究显示，中国的金融深化确实对经济增长具有促进作用。这种促进作用主要是通过金融资产数量上的扩张得以实现，而不是通过提高提高金融资源的配置效率实现。孙刚和王志强（2003）研究表明，中国金融规模与经济增长与金融效率之间存在着双向的因果关系。林毅夫（2003）以制造业的角度考察融资结构和银行业市场结构所反映的金融结构与实体经济的关系，他的研究表明，只有当金融结构与制造业规模结构想匹配，才会促进制造业的发展。因此，林毅夫的观点十分强调银行业分工的重要性。马瑞永（2006）对中国区域金融发展与经济增长关系进行了实证分析，他的研究表明中国的东、中、西三大地区的金融发展对经济增长起到促进的作用，但各地区的作用大小是不同的。因此，金融发展有待进一步深化。2.部分学者则认为金融深化对经济增长作用不显著进入90年代后，随着内生经济增长理论的兴起，韩廷春（2001）通过金融深化与经济增长关联机制的计量模型即内生经济增长模型，把广义货币供应量、利率作为自变量引入该回归模型。他研究表明制度创新与技术进步是经济增长的关键性因素，而金融深化对经济增长的作用不足。陈平（2002）研究表明，金融中介发展规模与经济增长之间不存在因果关系，但是金融中介效率与经济增长之间是存在着双向因果关系。因此，他认为银行的发展不能反映长期的经济增长。武志（2003）进一步深化了韩廷春的研究，并将柯布道格拉斯生产模型引入到内生经济增长模型，他研究表明金融因素对中国经济增长的贡献率只有0.3。但武志的模型的缺陷在于单纯将劳动力数目引入模型，而忽视了自改革开放以来中国劳动力综合素质的提升。陈敏、杜勇（2006）对黑龙江的金融深化与经济增长的关系进行了实证分析，研究得出该省金融深化与经济增长之间存在负相关性，金融发展处于抑制状态。二、浙江省金融深化与经济增长现状29 2011届金融学专业毕业论文浙江省地处中国东南沿海长江三角洲南翼，东临东海，南接福建，西与安徽、江西相连，北与上海、江苏接壤。地理位置优越，为浙江快速、健康的发展提供了良好的契机。自改革开放以来，浙江省作为国家经济发展的战略前沿，经济总量平稳增长。结构趋向合理，自身的发展对中国的经济建设发挥了不可磨灭的巨大作用。(一)经济增长现状衡量一个地区的经济增长水平主要从该地区的国内生产总值、固定资产投资水平、全体居民消费水平、进出口贸易水平、财政收入、社会商品零售总额等经济指标进行考察，其中与金融深化水平密切相关的是该地区的国内生产总值、固定资产投资水平、全体居民消费水平及进出口贸易额。因此，本文选取以上四个指标来说明浙江省经济发展的总体水平与特征。1.浙江省生产总值现状分析据初步统计，2009年浙江省实现全省生产总值（见表1）为22990.30亿元，较08年增长了6.99%。与1999年相比，2009年浙江省经济总量翻了4番，近十年的年平均增长率为13.56%。受金融危机的影响，浙江省出口型企业受堵，08年经济增长率明显低于近十年的年平均增长率。2009年浙江省人均GDP（见表1）为44335元，较08年增长5.02%，1999-2009年人均GDP增幅达3.83倍，其中不排除通货膨胀因素的存在，但人均实际GDP仍非常可观。2.浙江省固定资产投资现状分析固定资产投资是推动经济增长的关键性力量，增加固定资产投资可以通过投资乘数效应促进国民收入及就业量的提高，同时投资结构决定今后的经济结构，调控投资方向可以促进产业结构的优化升级，提高该地区的综合竞争实力。至2009年，浙江省的固定资产投资保持较快的增长，全年固定资产投资（见表1）为10742.32亿元，较上年增长了15.51%。1999-2009年，浙江省全社会固定资产投资年均增长11.05%，1999-2009年全省GDP年均增长13.56%，其中固定资产投资对GDP增长的贡献率高达57.1%，成为浙江省经济快速增长的重要支撑。3.浙江省出口贸易现状分析29 2011届金融学专业毕业论文浙江省地处东部沿海地区，省内多数企业生产的产品针对出口贸易，2009年浙江省出口总额（见表1）为1330.10亿元，较1999年的165.08亿增长了近8倍，自2007年美国次贷危机发生以来，2009年浙江省出口型企业出口额虽然较08年总额有所增长，但增幅已大幅下跌并低于年平均增长率，其他年份均处于增长状态。随着浙江金融业的迅速发展，出口信贷和信用保险在对外出口中发挥了重要的作用，可以鼓励出口，使风险明显化，有利于使企业提高自身风险管理意识，积极拓宽市场，从而对经济增长具有明显的促进作用，这也是浙江省能保持经济快速增长的重要原因。4.浙江省全体居民消费水平现状分析自1999年以来，浙江省城乡居民收入不断增长，物质内容和精神内容大幅度提升，居民消费结构不断优化、升级。2009年全省城镇居民消费总额为8622.26亿元，较08年增长了15.86%。金融危机中，在出口受堵情况下，扩大内需成为推动经济增长的必要措施。浙江省积极实施一系列刺激居民消费措施，现行“先消费，后还贷”的消费方式已逐渐被人们所接受，金融业为消费者提供快捷的服务，以满足更多人的消费需求，从而使得社会消费结构升级与扩大，最终刺激经济增长。表11999-2009年浙江省经济增长水平单位：亿元GDP人均GDP（元）固定资产投资出口额居民消费总额1999年5350.00101351854.00165.082035.462000年6030.00124211444.54194.442298.762001年6700.00147131879.07229.772555.462002年7670.00169782296.55294.102877.502003年9200.00204444166.40416.033157.092004年11243.00243525944.65581.593645.382005年13365.00277036651.70768.044631.692006年15649.00318747592.651008.995325.352007年18638.00371288432.771283.006214.042008年21486.90422149299.831542.957441.752009年22990.304433510742.321330.108622.26数据来源：《浙江金融年鉴》（二）金融深化现状在现代经济中，金融处于核心地位。金融在推动经济增长中所起到的作用突出。本文将从浙江省金融机构的存贷款水平、保险业发展、证券市场来阐述浙江省金融深化发展现状。1.金融机构存、贷款水平29 2011届金融学专业毕业论文衡量一国金融金融发展程度的量化指标最先是由雷蒙德提出，主要被广泛采用的是货币相关率和金融相关率。本文主要采用金融相关率，FIR=（全部金融机构存款+全部金融机构贷款）/GDP总量。浙江省近11年的金融机构的存、贷款一方面可以反映本省资金总量实力的提高，另一方面，也可以反映金融机构对本省的经济发展支持程度。从1999-2009年浙江省金融机构的存、贷款的数据（见表2）可以发现，11年间的存、贷款总量保持逐年增长的趋势，05年除外，因为03年的经济过热以及04年的宏观调控造成05年商业银行不良贷款反弹，这使得商业银行在发放贷款时，风险约束增强，贷款趋于谨慎。1999年，浙江省存、贷款总和为10923.65亿元。截止到2009年，存、贷款总和为82334.47亿元，11年间共增长了近8倍。但是，存款余额的增长明显快于贷款余额的增长，造成存贷差逐年增加，这反映了银行非贷款倾向逐年在增加，表明银行可运用的资金规模相当可观，大量的货币资金被滞留在银行间市场，并未相应地转化为本省的资本。从历史上看，2009年浙江省的FIR水平为3.58较08年增长了53%，增幅远大于年平均增长率，主要因为金融危机影响下，国家一系列的宽松货币政策的实施，贷款余额明显加快发放。表21999-2009年浙江省金融相关率水平单位：亿存款余额贷款余额存贷款总和GDPFIR1999年6273.154650.5010923.6553502.042000年7299.575423.5212723.0960302.112001年8823.126482.2215305.3467002.282002年11242.848612.8119855.6576702.592003年15415.6712418.6727834.3492003.032004年17855.0514982.5432837.59112432.922005年21117.949123.1230241.06133652.262006年25005.9210801.7035807.62156492.292007年29030.3011160.7340191.03186382.162008年35481.2014804.5450285.7421486.902.342009年44336.4937997.9882334.4722990.33.58数据来源：《浙江金融年鉴》2.保险业发展保险深度指保险收入与GDP之比，反映保险市场的发达程度。随着我国加入世贸，保险行业逐渐与国际接轨，保险市场及保险行规逐年完善。从表3可以看出1999-2009年浙江省保费收入逐年增加，从1999年的97.52亿元增加至2009年的645.54亿元，增幅达6.6倍。这说明浙江民营经济的发展，民间财富积累迅速增长，拓宽投资渠道，进入保险业，走由劳动密集型产业向资本密集型产业升级转化之路，因此，浙江省保险市场潜力巨大。3.证券市场证券化率指一个地区上市公司总市值与GDP之比，反映直接融资对经济增长的贡献大小，同时，也反映了经济增长对资本市场的依存度。29 2011届金融学专业毕业论文表31999-2009年浙江证券化率及保险深度上市公司总市值（亿）保费收入（亿）GDP（亿）保险深度（%）证券化率（%）1999年1021.7397.5253501.8219.102000年2005.86108.2060301.7933.262001年1670.42154.8867002.3124.932002年1351.27210.3576702.7417.622003年1259.58260.3392002.8313.692004年1301.74291.03112432.5911.582005年1081.77313.30133652.348.092006年1985.55363.02156492.3212.692007年6693.71441.94186382.3735.912008年3072.03576.3321486.92.6814.302009年7823.32645.5422990.32.8034.03数据来源：《浙江金融年鉴》从表3可以得到，从1999-2009年浙江省证券化率从19.10%增加至34.03%，但是从2001-2005年证券化率逐年减少。这期间，股票市场处于调整改革阶段，中国股市从2245.42点跌至998.23点，由于国有控股的上市公司没能提高经营业绩，国债不断增加促使政府减持国有股，但两次国有股减持失败，股市出现低迷。从2007-2008年证券化率又开始逐年减少，这与当时国内外的宏观经济形势分不开。美国次贷危机影响下，中国出口贸易锐减，尤其是浙江中小型对外贸易企业纷纷倒闭，上市公司总市值锐减一半多，证券化率较07年减少60%多。三、金融深化与经济增长理论分析金融深化指通过金融自由化使得资金和外汇市场的供求关系决定适当的汇率和利率水平，刺激储蓄、投资和资源配置，从而实现金融增长带动经济全面增长。因此，金融深化有量和质的标准：量的标准充分体现在麦金农、肖认为的金融相关率即M2/GDP表示的金融深化对储蓄、投资的效应分析，质的标准体现在金融运行机制的深化、金融运行效率的提高、金融资产的优化对资源配置的效应分析。（一）金融深化的储蓄、投资效应29 2011届金融学专业毕业论文以肖为代表的债务中介理论认为，货币只是金融体系的债务而不是社会财富，因此，货币的职能是降低生产和交易的成本，提高生产效率从而增加收入，提高储蓄和投资水平。虽然货币不是财富，但实际货币的增长对经济增长影响巨大。金融深化条件下的储蓄效应体现在以下三方面：金融深化提高生产效率，使收入绝对增加，在私人储蓄倾向与税率一定时，收入的提高意味着储蓄的增加。同时，随着市场的开放，投资机会增加，居民的储蓄意愿更强；金融深化会带来利率的提高，可以减少通货膨胀对货币持有者的风险，从而鼓励居民储蓄。落后经济中存在明显的投资二元化现象，即“实际收益率较低条件下的大量投资和实际收益率客观反映储蓄区域内的少量投资”。在金融深化条件下的投资效应体现在以下两方面方面：一方面随着利率管制的放松和资本市场的扩大，地区之间和行业之间的投资差异将明显缩小，平均收益水平将提高，投资二元化现象将逐渐消除，从而形成一种高效的市场机制，低效率投资项目被淘汰，投资效益将提高，投资的积极性进一步提高；另一方面促使金融增长的政策可以减少实物资产和金融资产未来收益的不确定性，可以使投资者对短期或者长期投资作出理性的选择。（二）金融深化的资源配置效应若存在金融抑制，金融业的发展滞后难以提供实体经济发展需要的金融服务，会降低资本配置效率低下，导致资源浪费；若资本过量流入金融领域导致金融过度，实体经济发展所需的资本供给不足，产品和服务价格在供给不足的条件下上升，实体经济价格提高，将吸引部分的资金从金融领域转向实体经济领域。同时，资本过量流入金融领域，会导致资产价格膨胀甚至泡沫化，理性的投资者将出售金融资产用于购买价值被估低的实体经济资产。资本在金融领域与实体经济领域中流动，以实现资源最优配置。四、实证检验（一）指标选取、模型确定1.经济增长衡量指标国内生产总值GDP最能充分反映一国或地区的综合经济发展实力，但是在浙江，人口的因素是一定要考虑的因素。同时，研究的最终目的是要提高该地区的人民生活水平，加快经济发展。因此，以浙江省为例，采用浙江省省内人均生产总值GDP作为经济增长指标，为了减少数据误差和处理数据的方便，对指标取自然对数，即LnGDP。2.金融深化衡量指标雷蒙德（1969）提出的金融相关比率（FinancialInterrelationRatio,FIR）来衡量一个地区的金融结构和金融深化水平，金融相关比率指“某一时点上现存金融资产总额与国民-实物资产总额加上对外净资产-之比”29 2011届金融学专业毕业论文。由于缺乏对货币存量与金融资产的统计数据，因此，本文将金融相关比率简化为金融资产总量跟GDP之比，以此衡量金融深化程度。金融资产总量为全部金融机构存贷款之和，即FIR=全部金融机构存贷款总和/GDP。为了减少误差和统计数据的方便，也将FIR取对数。同时考虑到金融体系也包括股票、保险市场，但是，经研究发现，浙江省股票市值波动较大，与GDP之间没有明显的规律性。同时考虑到保费收入占GDP的比重很小，发展未完善。因此，没有把证券与保险市场纳入模型，虽然有失全面性，但是并不会影响到结论分析，因为如果没有证券与保险的金融体系就能更好地促进经济发展的话，那么包括证券与保险市场的金融体系更能起到促进作用。3.指标来源选择1999-2009年的相关经济数据，将LnGDP经济增长指标作为因变量。同时选取LnFIR金融深化指标作为自变量，其中涉及该样本时间区间内全部金融机构的存贷款、全省人均GDP数值。数据来源于2000-2010年浙江金融年鉴表4浙江省金融深化与经济增长数据表LnGDPLnFIR1999年9.220.712000年9.430.752001年9.600.822002年9.740.952003年9.931.112004年10.101.072005年10.230.822006年10.370.832007年10.520.772008年10.650.852009年10.701.28数据来源：《浙江金融年鉴》4.模型的确定（1）单位根检验模型在进行实证分析之前，首先要对时间序列样本数据进行平稳性分析。所谓单位根检验就是指检验序列中是否存在单位根，若存在单位根即非平稳时间序列，反之，若检验值在一定置信水平大于临界值，时间序列为非平衡，可以将数据进行一次差分、二次差分等手段进行处理。如果数据经单位根检验后得知是平稳的，可以直接将该数据进行回归分析。在对经济数据进行单位根检验时，通常会采取DF法、ADF法、PP法，本文采用的是ADF法。（2）协整检验29 2011届金融学专业毕业论文回归检验中有可能会出现“伪回归”，因此，协整理论主要研究在两个（或多个）非平稳时间序列中寻找一种均衡关系。当两个或者多个非平衡的时间序列进行特殊组合后可能呈现出平稳性，即变量具有协整性，可以合并成一个平稳的时间序列，由这些变量组成的回归模型才有意义。因此，协整检验也是区别真实回归跟伪回归的有效方法。（1）格兰杰因果关系检验经济数据经过单位根检验、协整检验并不能知道金融深化与经济增长谁是因和谁是果。因此，有必要进行格兰杰因果关系检验。格兰杰因果关系检验的基本原理是：若变量X是引起变量Y的原因，则变量X的变化应发生在Y之前，反之变量X则发生在Y之后。同时，格兰杰因果检验常用于检验X的滞后值能否改善变量Y的预测，那么可以认为变量X是变量Y的格兰杰原因。举例来说，若金融深化是经济增长的格兰杰原因，可以说明金融变量在经济增长中起着非常重要的作用，因此，金融深化水平高能很好地刺激经济的增长。反之，金融深化水平低可能会阻碍经济增长。（二）单位根检验利用计量经济学分析软件Eviews3.0，用ADF检验法对经济增长指标与金融深化指标进行单位根检验，检验结果如表5：表5金融深化变量与经济增长变量的ADF检验变量ADF检验值显著水平下的检验值检验结果1%5%10%lnGDP-3.497811-4.8875-3.4239-2.8640平稳lnFIR-1.948499-4.4613-3.2695-2.7822不平稳ΔlnFIR-2.691169-3.1714-2.0056-1.6458平稳注：表中的Δ表示一阶差分由图可知lnFIR在5%水平下一阶差分平稳，lnGDP在5%水平下平稳。（三）协整检验经过单位根检验，可知lnGDP、lnFIR平稳，满足做协整检验的前提，所以确定变量的长期均衡关系，用lnGDP=c+aFIR+α表示根据1999-2009年的数据，运用普通最小二乘法（OLS）进行估计，得出回归结果如下：LNGDP=1.186043829*LNFIR+8.970636678+α其中：t-statistic:（9.384210）（11.36570）Prob.:(0.0001)(0.0000)：0.675525DW：1.259963F-statistic:104.9231SE:0.48110729 2011届金融学专业毕业论文回归方程中的各项系数均是显著的，伴随概率接近于零，整个回归方程是显著的。=0.68表明方程的拟合度较高，LnFIR的系数为1.19，表示若浙江省的金融相关率每变动1%，人均GDP（自然对数值）将正向变动1.19%。表6回归方程的残差ADF检验变量ADF检验值显著水平下的检验值检验结果1%5%10%α-3.180602-2.8439-1.9855-1.5674通过由表6可以看出，残差估计值是零阶单整，检验统计量值为-3.18小于显著性水平1%下的临界值-2.84，即残差α的t统计量是显著的，拒绝存在单位根的零假设，残差序列是平稳的。因此认为LnGDP与LnFIR之间存在协整关系，具有长期稳定的关系。（四）格兰杰因果关系检验假设H0:Y=0，如果拒绝零假设意味着浙江金融深化与经济增长从长期来说是存在强相关性，反之则表明浙江省金融深化与经济增长呈弱相关性。表7浙江省金融深化与经济增长格兰杰因果检验Lags:1NullHypothesis:ObsF-statisticProbabilityLnfirdoesnotGrangerCauselngdp104.171900.08041LngdpdoesnotGrangercauselnfir4.002670.09125Lags:2NullHypothesisObsF-statisticProbabilityLnfirdoesnotGrangerCauselngdp93.002880.09012LngdpdoesnotGrangercauselnfir3.268770.07877Lags:3NullHypothesisObsF-statisticProbabilityLnfirdoesnotGrangerCauselngdp82.551860.09210LngdpdoesnotGrangercauselnfir2.591230.06423根据格兰杰因果关系检验的基本原理，可以从表6实验结果得知，不管在滞后一期，还是在滞后二期或者滞后三期下，检验都拒绝假设，LnGDP是LnFIR的格兰杰原因，LnFIR也是LnGDP的格兰杰原因，所以在长期内，浙江省金融深化与经济增长互为因果，存在着长期的均衡关系。（五）实证结论通过单位根检验，lnGDP、ΔlnFIR通过平稳性检验。通过协整检验，可以看出，浙江省金融深化对经济增长有着显著的影响。=0.675525，拟合优度较好，t值与F值也较为显著。金融相关比率每提高1%，人均GDP（自然对数值）增长1.19%。因此，加快金融深化水平进程将很好地刺激浙江经济增长。29 2011届金融学专业毕业论文通过格兰杰因果关系检验得出：金融深化与经济增长存在着双向因果关系。这充分表明金融体系不仅是实体经济的“面纱”，若要加快浙江经济的增长，就必须加强浙江金融深化的进程，重视金融深化的作用，使金融继续保持经济核心地位。五、结论及建议金融是现代经济的核心，金融业的发展对整个国民经济发展具有重要的意义，金融深化可以通过投资水平、资本积累、保险深度、技术创新等途径实现经济增长。因此，金融深化对浙江省经济增长具有促进作用。在此基础上，有必要提一些建议以扩大金融存贷款规模，强化企业资本运作，提高保险服务水平。（一）金融存贷款的规模与经济增长正相关，因此，有必要扩大金融业的规模，扩展业务范围，更好地为本地经济服务。浙江省中小型企业占绝大多数，有必要对区域中小商业银行倾向更多的经济政策支持，健全银行的公司治理结构，充分发挥银行信贷渠道对经济增长的先导性作用，使中小型企业融资难问题得到更多金融机构切实的关注。（二）强化企业的资本运作能力，提高浙江省上市公司的市场竞争力，净化整体企业经营环境，鼓励更多的业绩优异的公司上市融资，通过上市融资，优化公司财务结构，摒弃封闭的经营思路，同时试行集聚民间力量，吸引民间资金参与市政基础与公共事业的建设。（三）浙江省保险行业与其他金融机构相比，保险代理人整体水平参差不齐、保险从业人员业务素质和诚信意识亟待提高。为了让更多的百姓认识和了解保险，需要多宣传保险知识，建立和发展保险经纪、代理及兼营机构，合理分工、专业经营、多方协调，实现保险服务的多元化。29 2011届金融学专业毕业论文参考文献[1]潘静毅，金海军．中国金融深化与经济增长的实证分析[J]．金融研究，2005（09）[2]范大良，王学思．中国转轨时期金融深化与经济增长关系实证研究[J]．华东经济管理，2006（04）:20-04[3]李勇辉，蒋序全．中国居民收入差距的演变—基于金融深化视角的实证研究[J]．华北电力大学学报，2008（06）：03[4]韩廷春.金融发展与经济增长的经验模型与政策分析[J]．世界经济2001（06）：3-9[5]宋凌峰.武汉市金融发展和经济增长的关系研究[D]．武汉大学，2004[6]惠媛媛.中国金融深化程度及其与经济增长关系的实证研究[J]．数量经济技术经济研究,2007（07）[7]王翔，李凌.中国的金融发展、经济波动与经济增长:一项基于面板数据的研究[J]．上海经济研究，2009(02)[8]包群，阳小晓.关于我国储蓄—投资转换率偏低的实证分析[J].经济科学，2004（03）[9]王定祥，李伶俐，冉光和.金融资本形成与经济增长[J].经济研究，2009(09)[10]麦金农.经济发展中的货币与资本[M]上海三联出版社，1998[11]谈儒勇.中国金融发展和经济增长关系的实证研究[J].经济研究，2000（10）[12]熊鹏，王飞.中国金融深化对经济增长内生传导渠道研究[J].金融研究，2008:2-332[13]姜昱，任晶.金融深化视角下储蓄—投资转化效率的实证研究[J].海南金融，2006：3-208[14]范学俊.金融发展与经济增长[M]上海世纪出版集团，2008[15]汤究达.中国金融发展与经济增长的因果方向性实证研究[M]经济科学出版社，2008[16]孙国茂.经济发展中的金融深化研究[J].东岳论丛,2006:1-27[17]战明华.金融深化的指标体系及其关系[J].浙江大学学报，2002（09）[18]钱水土，金娇.区域金融结构优化与浙江产业结构的转型升级[J].浙江金融，2009（08）[19]NicholasApergis,IoannisFilippidis,andClaireEconomidou.Financial29 2011届金融学专业毕业论文DeepeningandEconomicGrowthLinkages:APanelDataAnalysis[J].KielInstitute，2007[20]FarrokhNourzad.FinancialDevelopmentandProductiveEfficiency:APanelStudyofDevelopedandDevelopingCountries[J].Journalofeconomicsandfinance，200229 2011届金融学专业毕业论文致谢29 2011届金融学专业毕业论文本科毕业设计(论文)任务书课题名称金融深化对浙江经济增长的实证研究指导教师学院商学院专业金融学班级一、主要任务与目标：（一）主要任务按照学校和商学院的统一要求，完成文献综述、开题报告、外文翻译、毕业论文及其他与毕业论文相关的任务。（二）主要目标通过毕业论文的撰写，使学生能运用所学专业理论知识，进行调查研究、搜集资料，培养学生独立分析问题和解决问题的能力。结合国内外相关的研究，在了解金融深化基本情况的基础上，运用经济学相关理论，分析其原因，得出相应的结论或建议，从而能够为相关部门提供理论或应用方面的参考。二、主要内容与基本要求：（一）主要内容本文主要从金融深化入手，重点是分析金融深化对浙江经济增长的实际影响。在分析过程中，首先清楚浙江金融深化的现状及存在问题，在此基础上，运用有关数据探究金融深化对经济增长作用的相关程度。这是在论文写作过程中应该把握的要点。（二）基本要求毕业论文必须观点明确、论证有据、结构完整、条理清楚，并能切实反映学生具有从事科研工作的能力。毕业论文应包括题目、中英文摘要、中英文关键词、正文、参考资料（详细注明出处和版本）等，字数要求10000字。毕业论文须由学生个人独立撰写完成。论文要求紧扣题目，搜集资料充分，能综合运用有关基础理论知识，对具体问题进行全面深入的分析和研究，提出一定的个人见解，有一定的创新之处，所提建议对实际工作改进有参考价值，能独立查阅并正确引用中外文有关文献。要求文字通顺简练，条理层次清晰，思路清楚，书写整齐，图表准确等。29 2011届金融学专业毕业论文三、计划进度：2010年11月确定选题，检索文献，下达任务书；2011年1月完成文献综述、开题报告和为外文翻译等；2011年3月上交论文初稿；2011年4月论文修改和完善；2011年5月中旬论文定稿、评审；2011年5月下旬-6月上旬论文答辩。四、主要参考文献：[1]周立著.中国各地区金融发展与经济增长[M].北京：清华大学出版社，2003[2]谈儒勇.中国金融发展和经济增长关系的实证研究[J].经济研究,1999,10[3]王定祥,李伶俐,冉光和.金融资本形成与经济增长[J].经济研究,2009,9[4]韩廷春.金融发展与经济增长.经验模型与政策分析[J].世界经济,2001,6[5]庞晓波,赵玉龙.我国金融发展与经济增长弱相关性及其启示[J].数量经济技术经济研究,2003,9[6]韩廷春.金融发展与经济增长.经验模型与政策分析[J].世界经济,2001,6[7]KingR.G.andR.Levine，1993，FinanceandGrowth:SchumpeterMightBeRight，Quarterly,JournalofEconomics，August，108(3)，513-42[8]LevineR.andS.Zervos，1998，StockMarkets，Banks，andEconomicGrowth，TheAmericanEconomicReview，Vol.98(3)537-58[9]LinW.C.andC.M.Hsn，2006，TheRoleofFinancialDevelopmentinEconomicGrowth:TheExperienceofTaiwan，Korea,andJapan，JournalofAsianEconomics,7(4),October.667-69029 2011届金融学专业毕业论文文献综述题　　目：　金融深化对浙江经济增长的实证研究　　　　　　　　　　四、引言长期以来，从有关金融深化与经济增长领域的相关理论和实证文献的回顾中，我们可以发现，大量的理论和实证文献的相继出现，相关的研究不断取得进展。90年代的内生经济增长的相关研究认为，金融深化通过累计投资效率方面的外部效应从而促进经济持续增长。随之，国内理论界大量的经验证据支持“金融深化促进经济增长作用”的观点。因此，有必要进行更多的研究，从浙江省为切入点，研究金融深化与经济发展之间的正相关性，并分析实证结果。（1）主体（一）国外研究动态1.20世纪60年代：早期的理论贡献作为金融发展与经济增长理论的先驱者熊彼特，他认为在经济增长过程中的两个关键因素是银行家和企业家，银行家能够对企业家的创新投资项目进行评估和融资；同时，企业家在技术创新方面，也起到举足轻重的作用。该理论隐性地指出金融中介可能对边际资本生产力有正的相关性。50年代中期起，有关金融结构和金融中介在经济中的增长问题开始受到注意，格利和肖（GurleyandShaw,1955,1960）强调金融中介在经济发展中的重要性。他们认为金融中介通过动员储蓄和提供信贷可增加投资的资金量，这意味着，金融发展对经济增长的作呕用是通过储蓄水平的提高和较高的资本生产力来实现的。格申克龙（Gerschenkron，1962）发现：一国的生产力水平越落后，其生产增长率越高。卡梅伦（Cameron,1967）人文，金融服务的质量和提供金融服务的效率在金融发展对经济增长作用中发挥着关键的作用。2.20世纪70年代：麦金农-肖学派理论29 2011届金融学专业毕业论文金融压抑是麦金农-肖学派的主要研究内容。他们认为金融抑制政策会减少可利用投资的资金规模。金融抑制政策的理论基石是凯恩斯（1936）的流动性偏好理论，该理论认为，当利率降到很低水平时，货币政策无效。在托宾（Tobin,1965)模型中提出，金融抑制降低了人们对货币的需求，提高了对生产资本的需求如此以来就提高了资本/劳动比率，从而加速经济增长。麦金农和肖对当时以凯恩斯和托宾的金融抑制进行抨击，赞成利率自由化，并认为应该废除有关金融抑制的政策措施。他们认为，金融发展是通过投资效率和储蓄渠道对增长产生影响。也就是说，麦金农和肖赞成彻底的金融自由化，使利率回到市场均衡水平以鼓励储蓄进而扩大投资规模。另外，他们认为放弃有选择的信贷配额计划有利于提高资本的边际生产力。在这理论的基础上，金融中介能以更好的经济效率进行金融资源配置。3.麦金农-肖之后的扩展继麦金农和肖之后，出现了许多关于金融深化与经济增长作用的相关研究，卡普（Kapur,1976）,加尔比思（Galbis,1977）,马西森（Mathieson,1980）都发展了正式的宏观经济模型,在这些模型中，政府通过存款利率控制在市场出清价值之下实施金融抑制。其中，卡玛和马西森指出，即使不存在利率上限，政府也可通过设定法定存款准备金率实现。此外，还有一个动态的模型，用来说明利率自由化作为稳定性政策的效应。4.20世纪80年代：后凯恩斯主义后凯恩斯主义经济学家指出，市场存在逆向选择和道德风险，即使在金融市场自由化后（StiglitzanWeiss,1981）这种市场不完善可能导致增加对高风险投资项目的融资，并且有可能刺激较弱的金融结构的产生，其结果很有可能爆发金融危机，信贷分配不当以及较低的经济增长率（Grabel,1995）5.20世纪90年代：金融发展和内生经济增长20世纪90年代，经济学家开始关注金融发展状况是否可以解释人均GDP的持续增长，代表性理论成果是：金融对于累计投资效率会产生一定的外部效应，这抵消了资本边际产出的下降。这些研究大都采用AK模型结构（Romer，1986）相关学者将关于金融发展与经济增长的问题放在内生增长这一新的框架中讨论研究，他们发现，金融抑制所导致的资本边际生产力的降低和储蓄的萎缩对经济增长产生了负面的效应从而抑制经济增长。莱文（Levine,1991)建立的内生增长模型中，股票市场发挥着以下作用：股票市场降低流动性风险和生产性风险，同时，也使投资者可以持有多样化的投资组合，从而规避个别风险。在这种情况下，企业就能得到更多的资源。另一方面，流动性冲击可能迫使代理人在资产到期之前就出售，只能获得相对低廉的回报。股票市场能降低这种风险，投资者可以更容易地实现资产所有权的转移，也直接刺激了经济增长。从这个模型还可以看出，无论是抑制金融市场行为还是课以重税，都会对经济产生不利影响。6.金融发展与经济增长的实证检验29 2011届金融学专业毕业论文一些板面跨国研究（Levine,1996;Beck，2002）发现金融结构与经济增长不相关，无论是银行主导的金融体系还是市场主导的都不能解释经济增长，相反一国总体的金融发展水平对经济增长作用巨大。莱文（Levine,2000a)所进行的跨国实证研究表明，较发达的金融体系对经济增长有正的效应，但对经济增长而言，金融发展是通过银行还是通过市场发展来实现并不重要。贝克和莱文从产业、新企业的产生以及动态的角度得出实证结果表明：各国金融结构的差异不能解释跨国间不同的产业增长模式。然而也有学者这些国家层面的板面估计可能存在误导视听，因为这些研究完全忽视了不同国家的异质性，因此所得出的相关政策建议的适当性可能严重受损。针对发展中国家，阿雷斯特斯和卢泰（ArestisandLuintel,2004)运用时间序列及动态异类板面方法估计金融结构和经济增长之间的长期关系，他们发现，对大多数的样本国家，金融结构能很好地解释经济增长（二）国内研究动态国内学者对我国金融发展与经济增长之间的关系进行了一定的实证研究，并得出一些有价值的结论。部分学者认为我国金融发展与经济增长显著相关，谈儒勇（1999）运用OLS对我国金融发展与经济增长之间的关系进行了线性回归分析，分析表明，在我国金融中介发展与经济增长之间显著的正相关关系，金融中介发展与股票市场之间也存在显著地正相关关系。郑江淮（2000）研究认为我国股票市场的发展与居民储蓄率之间存在显著正相关，表明存在股票市场对经济增长作用的机制。周立、王子明（2002）通过对我国各地区1978-2000年金融发展与经济增长关系的实证研究发现，两者密切相关，提高金融发展水平对长期的经济增长会带来良好的影响。曹啸和吴军（2002）采用格兰杰因果检验法对金融中介发展与经济增长之间的因果关系进行补充检验，结果表明，我国金融发展确实构成了经济增长的原因，并认为金融发展对经济增长的促进作用主要依靠金融资产数量上的扩张来实现的，不是通过提高金融资源的配置效率来实现的。王志强和孙刚（2003）的研究认为我国金融规模与金融效率与经济增长之间存在着双向的因果关系。29 2011届金融学专业毕业论文同时，也有部分学者认为我国金融发展对经济增长作用并不显著。韩廷春（2001）采用金融发展与经济增长关联机制的计量模型，运用有关数据进行了实证研究。他的研究表明，技术进步与制度创新是经济增长最为重要因素，而金融发展对经济增长作业有限。赵北亭（2001）建立了资本市场规模、结构、效率与经济增长的关系模型，并运用中国资本市场1985-1999年的数据进行系数确定，研究表明，资本市场对经济增长的贡献主要来自于中长期贷款和制度变迁。国债市场和股票市场尚未在经济增长中发挥应有作用，而股票市场的贡献相对更大。谭艳芝（2003）运用1978-2001年的数据检验了中国金融发展与经济增长的关系，分析表明，金融发展对经济增长率的影响并不显著。李广众和陈平（2002）的研究显示，金融中介发展规模与经济增长之间不存在任何方向的英国关系，金融中介发展规模与经济增长之间不存在任何方向的因果关系，金融中介效率与经济增长之间存在双向因果关系，从而认为银行发展不能成为反映经济增长之间的重要指标。赵志君（2000）基于扩展的生产函数模型得出广义货币形式的金融资产增长过快对经济增长起了阻碍作用。总之，对于我国金融发展与经济增长之间的关系，国内学者还缺乏一致的认识，而且由于上述研究在样本的时间跨度上的局限，在计量建模的选取以及方法运用把握上的偏差，都在一定程度上影响了上述实证研究的可信度。（1）评述自20世纪50年代以来，有关金融发展和经济增长的理论研究迅猛发展。早期的理论工作者的贡献主要在于对金融中介过程及其经济增长关系的研究，但是大体上他们并没有为其理论明确地建模，因而无法对这些理论进行实证检验，帕特里克在1966年，首先提出了在发展过程中的哪个阶段什么因素引起了什么的问题，从那时起，因果关系一直是个关键问题。大量的经验证据支持“金融促进增长”的观点，但是相比广泛的跨国分析而言，时间序列研究的证据不够清晰。然而多数研究得出，在经济发展的早期阶段，金融发展导致经济增长，而在更发达的阶段，经济增长导致金融发展。同时，也发现了许多双向因果关系的证据。20世纪70年代，受麦金农-肖的创造性研究所引导，金融发展与经济增长研究集中于对影响经济增长表现的金融政策上。麦金农-肖学派主张金融自由化，并且强调金融市场和利率自由化的必要性。该学派的政策主张已成为国际货币基金组织和世界银行协调发展中国重组经济计划的主导因素。但是，麦金农-肖学派的政策主张只得到一些混合的经验支持。29 2011届金融学专业毕业论文20世纪90年代，相关研究的贡献在于对金融中介的建模。结合内生增长理论，一些学者开发了研究金融发展和经济增长之间关系的框架。揭示了各种金融中介服务的提供是如何增加储蓄和投资规模，如何提高投资效率，并且最终是如何导致长期的较高的经济增长。然而值得注意的是90年代相关研究的贡献主要在于将早期对金融发展-经济增长理论的观点加以模型化。从这个角度看，也许应该对最近的那波内生增长模型的贡献有一个正确的看法，因为那些模型远不如通常被认为的那样引人入胜。同时，。内生增长文献也刺激了对金融发展与经济增长之间的正相关性的观点提供了强有力的证据。但许多问题还有待于进一步探讨：（1）对于不同金融结构的出现、发展及经济增长的含义没有形成严谨的共识。金融结构-金融合同、金融市场及金融制度的综合在不同的国家、不同的发展时期是不同的（BoydandSmith,1996)并且没有足够的理论来解释为什么会出现不同的金融结构以及为什么这些金融结构会发生变化。经济学家们需要发展对不同的金融结构进行比较的分析基础，需要建立模型阐明在什么样的条件下，不同的金融结构更有利于降低信息与交易成本。（2）不同的金融中介制度（市场制、全能银行制、专业银行制）对经济增长的作用有什么不同，经济发展水平对金融制度的选择会产生什么样的反作用?这就需要我们对这些问题惊醒更深入地研究和探索。（3）金融体系最初的发展水平不同，可能会导致不同的经济增长模式，因此我们面临这样一个问题：怎么确定政策？如何安排改革的最优顺？从规范性的经济政策理论中可以看出，当最优化条件难以满足（如经济增长受金融发展水平的限制），即经济处于次优情形下，最合适的政策和最优情形下的政策有很大的差距。（4）需要进一步研究经济发展水平及增长速度如何对金融体系产生影响。一些模型假定参与金融中介的成本是固定的，经济增长则使得固定成本的重要程度降低，因而更多的机构可以进入金融体系。所以经济增长为促进金融中介的形成提供了途径，而金融中介的形成提高了金融资本的配置能力从而加速ul经济增长。经济发展也可能以其他形式对金融体系产生影响，如评价生产技术与监督代理人所需要的成本与技能对于不同经济结构（农业为主、制造业为主、服务业为主）的国家可能差异很大，这些其他形式对金融体系的影响有待于作进一步的探讨。参考文献29 2011届金融学专业毕业论文[1]潘静毅，金海军．中国金融深化与经济增长的实证分析[J]．金融研究，2005（9）[2]范大良，王学思．中国转轨时期金融深化与经济增长关系实证研究[J]．华东经济管理，2006（4）[3]李勇辉，蒋序全．中国居民收入差距的演变—基于金融深化视角的实证研究[J]．华北电力大学学报，2008（6）[4]韩廷春.金融发展与经济增长的经验模型与政策分析[J]．世界经济2001（6）[5]宋凌峰.武汉市金融发展和经济增长的关系研究[D]．武汉大学，2004[6]庞晓波，赵玉龙.我国金融发展与经济增长弱相关性及其启示[J]．数量经济技术经济研究,2003（9）[7]王翔，李凌.中国的金融发展、经济波动与经济增长:一项基于面板数据的研究[J]．上海经济研究，2009(2)[8]包群，阳小晓.关于我国储蓄—投资转换率偏低的实证分析[J].经济科学，2004（3）[9]王定祥，李伶俐，冉光和.金融资本形成与经济增长[J].经济研究，2009(9)[10]麦金农.经济发展中的货币与资本[M]上海三联出版社，1998[11]谈儒勇.中国金融发展和经济增长关系的实证研究[J].经济研究，1999（10）[12]熊鹏，王飞.中国金融深化对经济增长内生传导渠道研究[J].金融研究，2008[13]姜昱，任晶.金融深化视角下储蓄—投资转化效率的实证研究[J].海南金融，2006[14]范学俊.金融发展与经济增长[M]上海世纪出版集团，2008[15]汤究达.中国金融发展与经济增长的因果方向性实证研究[M]经济科学出版社，2008[16]王颖.金融发展对浙江经济增长作用的实证分析[J].市场论坛，2006[17]战明华.金融深化的指标体系及其关系[J].浙江大学学报，2002（9）[18]钱水土，金娇.区域金融结构优化与浙江产业结构的转型升级[J].浙江金融，2009（8）[19]NicholasApergis,IoannisFilippidis,andClaireEconomidou.FinancialDeepeningandEconomicGrowthLinkages:APanelDataAnalysis[J].KielInstitute，2007[20]FarrokhNourzad.FinancialDevelopmentandProductiveEfficiency:APanelStudyofDevelopedandDevelopingCountries[J].Journalofeconomicsandfinance，200229 2011届金融学专业毕业论文毕业论文（设计）开题报告题　　目：　金融深化对浙江经济增长的实证研究一、选题的背景、意义长期以来，从有关金融深化与经济增长领域的相关理论和实证文献的回顾中，我们可以发现，大量的理论和实证文献的相继出现，相关的研究不断取得进展。90年代的内生经济增长的相关研究认为，金融深化通过累计投资效率方面的外部效应从而促进经济持续增长。随之，国内理论界大量的经验证据支持“金融深化促进经济增长作用”的观点。因此，有必要进行更多的研究，从浙江省为切入点，研究金融深化与经济发展之间的正相关性，并分析实证结果。二、相关研究的最新成果及动态（一）国外研究动态1.20世纪70年代：麦金农-肖学派理论金融压抑是麦金农-肖学派的主要研究内容。他们认为金融抑制政策会减少可利用投资的资金规模。金融抑制政策的理论基石是凯恩斯（1936）的流动性偏好理论，该理论认为，当利率降到很低水平时，货币政策无效。在托宾（Tobin,1965)模型中提出，金融抑制降低了人们对货币的需求，提高了对生产资本的需求如此以来就提高了资本/劳动比率，从而加速经济增长。麦金农和肖对当时以凯恩斯和托宾的金融抑制进行抨击，赞成利率自由化，并认为应该废除有关金融抑制的政策措施。他们认为，金融发展是通过投资效率和储蓄渠道对增长产生影响。也就是说，麦金农和肖赞成彻底的金融自由化，使利率回到市场均衡水平以鼓励储蓄进而扩大投资规模。另外，他们认为放弃有选择的信贷配额计划有利于提高资本的边际生产力。在这理论的基础上，金融中介能以更好的经济效率进行金融资源配置。2.20世纪80年代：后凯恩斯主义后凯恩斯主义经济学家指出，市场存在逆向选择和道德风险，即使在金融市场自由化后（StiglitzanWeiss,1981）这种市场不完善可能导致增加对高风险投资项目的融资，并且有可能刺激较弱的金融结构的产生，其结果很有可能爆发金融危机，信贷分配不当以及较低的经济增长率（Grabel,1995）29 2011届金融学专业毕业论文3.20世纪90年代：金融发展和内生经济增长20世纪90年代，经济学家开始关注金融发展状况是否可以解释人均GDP的持续增长，代表性理论成果是：金融对于累计投资效率会产生一定的外部效应，这抵消了资本边际产出的下降。这些研究大都采用AK模型结构（Romer，1986）相关学者将关于金融发展与经济增长的问题放在内生增长这一新的框架中讨论研究，他们发现，金融抑制所导致的资本边际生产力的降低和储蓄的萎缩对经济增长产生了负面的效应从而抑制经济增长。莱文（Levine,1991)建立的内生增长模型中，股票市场发挥着以下作用：股票市场降低流动性风险和生产性风险，同时，也使投资者可以持有多样化的投资组合，从而规避个别风险。在这种情况下，企业就能得到更多的资源。另一方面，流动性冲击可能迫使代理人在资产到期之前就出售，只能获得相对低廉的回报。股票市场能降低这种风险，投资者可以更容易地实现资产所有权的转移，也直接刺激了经济增长。从这个模型还可以看出，无论是抑制金融市场行为还是课以重税，都会对经济产生不利影响。（二）国内研究动态国内学者对我国金融发展与经济增长之间的关系进行了一定的实证研究，并得出一些有价值的结论。部分学者认为我国金融发展与经济增长显著相关，谈儒勇（1999）运用OLS对我国金融发展与经济增长之间的关系进行了线性回归分析，分析表明，在我国金融中介发展与经济增长之间显著的正相关关系，金融中介发展与股票市场之间也存在显著地正相关关系。郑江淮（2000）研究认为我国股票市场的发展与居民储蓄率之间存在显著正相关，表明存在股票市场对经济增长作用的机制。周立、王子明（2002）通过对我国各地区1978-2000年金融发展与经济增长关系的实证研究发现，两者密切相关，提高金融发展水平对长期的经济增长会带来良好的影响。曹啸和吴军（2002）采用格兰杰因果检验法对金融中介发展与经济增长之间的因果关系进行补充检验，结果表明，我国金融发展确实构成了经济增长的原因，并认为金融发展对经济增长的促进作用主要依靠金融资产数量上的扩张来实现的，不是通过提高金融资源的配置效率来实现的。王志强和孙刚（2003）的研究认为我国金融规模与金融效率与经济增长之间存在着双向的因果关系。同时，也有部分学者认为我国金融发展对经济增长作用并不显著。韩廷春（2001）采用金融发展与经济增长关联机制的计量模型，运用有关数据进行了实证研究。他的研究表明，技术进步与制度创新是经济增长最为重要因素，而金融发展对经济增长作业有限。赵北亭（200129 2011届金融学专业毕业论文）建立了资本市场规模、结构、效率与经济增长的关系模型，并运用中国资本市场1985-1999年的数据进行系数确定，研究表明，资本市场对经济增长的贡献主要来自于中长期贷款和制度变迁。国债市场和股票市场尚未在经济增长中发挥应有作用，而股票市场的贡献相对更大。谭艳芝（2003）运用1978-2001年的数据检验了中国金融发展与经济增长的关系，分析表明，金融发展对经济增长率的影响并不显著。李广众和陈平（2002）的研究显示，金融中介发展规模与经济增长之间不存在任何方向的英国关系，金融中介发展规模与经济增长之间不存在任何方向的因果关系，金融中介效率与经济增长之间存在双向因果关系，从而认为银行发展不能成为反映经济增长之间的重要指标。赵志君（2000）基于扩展的生产函数模型得出广义货币形式的金融资产增长过快对经济增长起了阻碍作用。总之，对于我国金融发展与经济增长之间的关系，国内学者还缺乏一致的认识，而且由于上述研究在样本的时间跨度上的局限，在计量建模的选取以及方法运用把握上的偏差，都在一定程度上影响了上述实证研究的可信度。三、课题的研究内容及拟采取的研究方法、研究难点，预期达到的目标（一）研究内容金融深化对浙江省经济增长作用：金融深化与经济增长之间的因果关系可能随着时间的推移发生变化。（二）研究方法采用协整检验与基于VAR模型的Granger因果关系检验的方法，对浙江省近15年的金融深化与经济增长之间的关系进行实证分析。采用麦金农提出的货币化指标（M2、GDP）作为金融深化的衡量指标，通过省内经济总量指标（GDP）反映经济增长。通过浙江省储蓄-投资转换效率、资本产出率的解释作用，其中涉及到FD（直接融资占金融资产总量的比例）和LOAN（银行部门贷款总额占国内生产总值的比例）以及RR（实际利率）通过建立储蓄-投资转化效率（IS）与金融深化变量之间关系的模型，并对其进行计量分析。从回归方程的显著性检验与回归参数的显著性检验进行分析。（三）研究难点实证研究的质量在很大程度上依赖于数据资料的可得性、可靠性、完整性和及时性。2009年的金融危机对浙江省的出口型企业的打击较大，数据在时间上和频度上的局限性，可能会使实证结果与预期效果有差距。29 2011届金融学专业毕业论文（四）预期达到的目标为“金融发展导致经济增长”的假说提供支持，即浙江省的金融深化与经济增长正相关。四、论文详细工作进度和安排2010年11月确定选题，检索文献，下达任务书；2011年1月完成文献综述、开题报告和为外文翻译等；2011年3月上交论文初稿；2011年4月论文修改和完善；2011年5月中旬论文定稿、评审；2011年5月下旬-6月上旬论文答辩。五、主要参考文献[1]潘静毅，金海军．中国金融深化与经济增长的实证分析[J]．金融研究，2005（9）29 2011届金融学专业毕业论文[2]范大良，王学思．中国转轨时期金融深化与经济增长关系实证研究[J]．华东经济管理，2006（4）[3]李勇辉，蒋序全．中国居民收入差距的演变—基于金融深化视角的实证研究[J]．华北电力大学学报，2008（6）[4]韩廷春.金融发展与经济增长的经验模型与政策分析[J]．世界经济2001（6）[5]宋凌峰.武汉市金融发展和经济增长的关系研究[D]．武汉大学，2004[6]庞晓波，赵玉龙.我国金融发展与经济增长弱相关性及其启示[J]．数量经济技术经济研究,2003（9）[7]王翔，李凌.中国的金融发展、经济波动与经济增长:一项基于面板数据的研究[J]．上海经济研究，2009(2)[8]包群，阳小晓.关于我国储蓄—投资转换率偏低的实证分析[J].经济科学，2004（3）[9]王定祥，李伶俐，冉光和.金融资本形成与经济增长[J].经济研究，2009(9)[10]麦金农.经济发展中的货币与资本[M]上海三联出版社，1998[11]谈儒勇.中国金融发展和经济增长关系的实证研究[J].经济研究，1999（10）[12]熊鹏，王飞.中国金融深化对经济增长内生传导渠道研究[J].金融研究，2008[13]姜昱，任晶.金融深化视角下储蓄—投资转化效率的实证研究[J].海南金融，2006[14]范学俊.金融发展与经济增长[M]上海世纪出版集团，2008[15]汤究达.中国金融发展与经济增长的因果方向性实证研究[M]经济科学出版社，2008[16]王颖.金融发展对浙江经济增长作用的实证分析[J].市场论坛，2006[17]战明华.金融深化的指标体系及其关系[J].浙江大学学报，2002（9）[18]钱水土，金娇.区域金融结构优化与浙江产业结构的转型升级[J].浙江金融，2009（8）[19]NicholasApergis,IoannisFilippidis,andClaireEconomidou.FinancialDeepeningandEconomicGrowthLinkages:APanelDataAnalysis[J].KielInstitute，2007[20]FarrokhNourzad.FinancialDevelopmentandProductiveEfficiency:APanelStudyofDevelopedandDevelopingCountries[J].Journalofeconomicsandfinance，200229 2011届金融学专业毕业论文29