《权证投资》PPT课件

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1、第5章权证投资6.1权证的基本知识6.1.1权证的定义及分类6.1.2权证的特性6.1.3权证价值的确定6.2权证的交易规则6.3权证的投资策略6.4目前挂牌权证简介6.1权证的基本知识6.1.1权证的定义及分类6.1.2权证的特性6.1.3权证价值的确定6.1.1权证的定义及分类权证(Warrant)(一)权证的定义权证---是发行人与持有者之间的一种契约，权证持有人在约定的时间有权以约定的价格买入或卖出一定数量的标的资产。标的资产可以是个股，也可以是一篮子股票、指数、商品或其他衍生产品。以标的资产

2、是股票为例。(2)权证的分类1.按照执行方式-------分为美式权证、欧式权证和百慕大式权证。欧式权证---如果权证合同中规定该选择权的行使只能是在未来的某个时点（如某个交易日），那么这种权证就叫做欧式权证美式权证----如果权证合同中规定该选择权的行使是在未来的某个时点（如某个交易日）之前的任何一个交易日内，那么这种权证就叫做美式权证。百慕大式权证---介于两者之间的权证就是百慕大式。由于权证是关于选择权的一种合同，在其它条件都相同的情况下，在选择权的行使时间上，美式权证比欧式权证拥有更多的选择权

3、。因此理论上美式权证的价格不会低于相同条件下的欧式权证的价格。宝钢集团所发行的是欧式权证。2.按照发行主体，认股权证分为股本权证和备兑权证两种。股本权证属于狭义的认股权证，是由上市公司发行的。备兑权证则属于广义认股权证，是由上市公司以外的第三方（一般为证券公司、银行等）发行的，不增加股份公司的股本。宝钢集团所发行的权证在持有人行使选择权后不会对宝钢股份的总股本产生稀释作用，因此它是备兑权证。3.按照权利内容===分为认购权证和认沽权证。如果在权证合同中规定持有人能以某一个价格买入标的资产，那么这种权证

4、就叫认购权证。宝钢集团所要发行的是认购权证。如果在权证合同中规定持有人能以某一个价格卖出标的资产，那么这种权证就叫认沽权证。如：万科HRP1权证。4.按照标的证券----分为个股型、组合型、指数型等。宝钢权证的标的为宝钢股份。随着市场的发展，未来也将会出现基于指数（如上证50，沪深300指数）、组合（如ETF、LOF）等类型的权证产品5.按行使价格与标的股票市场价格的关系===价内权证、价平权证与价外权证若权证持有人立即行使权利能够获得收益，称为价内权证否则称为价外权证特别的如果行使价格等于标的股票市

5、场价格，称为价平权证。值得注意的是，一份权证在有效期内，可能今天是价内、而明天则是价平或者价外权证。6.1.2权证的特点-----4性1)避险性：投资人如已持有或即将持有标的股票头寸，可以购买权证作为避险工具例如投资人预测股票价格即将上涨，却又担心预测错误或者为了规避系统性风险，即可用少许的金额买进一个认沽权证，当股票下跌时，其权证获利的部分可用来弥补买入股票标的物的机会成本。当股票价格上涨时，其买入股票已经获利，而损失的只是少许的权证金。反之，如该投资人预测标的物价格即将下跌，则可实行相反之避险操作

6、策略。2)高杠杆性：权证属于衍生性金融产品之一，交易时仅须支付少数权利金，具高杠杆作用，杠杆比率愈大表示杠杆效果愈大，其获利与损失的风险也愈大；反之，杠杆比率愈小表示杠杆效果愈小，其获利与损失的风险亦愈小。3)时效性：投资人买卖权证不像股票可以长期持有，权证具有存续期间，权证到期后即丧失其效力。权证到期时如不具行使价值，投资人将损失其当初购买权证的价金。4)风险有限，获利无穷：权证到期前如不具行使价值或持有人未申请行使者，其最大损失仅为当初购买权证所支付的权利金，故风险有限。而在到期前，如标的资产价格

7、上涨，则认购权证价格将随之上涨，因标的物价格可能无限上涨，故权证的获利是无穷的，即使是认沽权证，其获利空间也远大于权利金的损失。6.1.3权证价值的确定权证在到期前，其市价包括内在价值和时间价值两部分。内在价值是标的股票的价格与行使价格两者之间的差额，即立刻行使权利的价值。认购权证-----内在价值＝标的股票现价-行使价格；而对于认沽权证来说，内在价值＝行使价格-标的股票现价。假设标的股票现价为100元，认购权证的行使价格为80元，则这个权证的内在价值是20元。一般情况下，权证的价值最少应等于其内在价

8、值，价平权证和价外权证的内在价值都等于零。时间价值反映标的股价在到期日前可能朝有利于投资者的方向变动而产生的价值。主要与两方面因素有关：（1）权证剩余期限的长短（2）标的股票的波动率。（1）权证剩余期限的长短对于认购（沽）权证投资者，距离到期日时间越长，标的股价上升（下降）从而进一步获利的可能性就越大，因而时间价值也越大。随着时间的消逝，即使投资人对标的资产的后市走势判断正确，时间价值也会随时间而递减，进而影响权证的价值。一般说来，在权证刚发行时，时间价