金融创新推动和深化产业转型的理论分析

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1、金融创新推动和深化产业转型的理论分析米双红米霏费长江(东莞理工学院城市学院，广东东莞523419)摘要：本文从理论上分析了金融创新和产业转型的关系，说明了金融创新能够捉高经济效率，促进经济体制改革,，促进虚拟产业转型，从强调了金融创新推动和深化产业转型的重要性。关键词：金融创新产业转型理论分析、金融创新有广义和狭义之分。广义的金融创新不仅包括微观层面的金融产品、金融业务创新，还包括宏观层面的金融制度创新。狭义的金融创新是指各微观金融主体基于口身利益考虑，在金融机构设置、金融业务品种、金融工具及金融活动方式等方面进行的创造性变革和开发活动。一、金融创新

2、能够使金融机构提高自身利润，降低成本，提高经济效率金融创新的主体可以是企业，也可以是具有经济行为能力的地方政府或政府部门，但更主要的还是金融机构。金融机构的创新收益主要是通过创新后金融业务量的扩大而取得的，它是一种预期收益，其中有些是近期的，有些则是远期的,即短期内也许无法使实际收益增加，但它使创新者的市场占有份额增大，在竞争屮占据有利地位，从而为增加未来收益打下基础。金融创新需要付出各种成木，包括市场调研成木、产品设计开发成木、产品推销成木，还有因遭受监管机构惩罚而造成损失的风险成木。金融创新的收益和成木随创新规模的变化而变化，这里用I表示创新规模

3、,R⑴表示创新的收益函数，C(I)表示创新的成木函数，二者分别具有一般收益函数和成木函数的性质，即：由上述成木一一收益函数的特点所决定，实际金融创新多服从博弈论屮的”智猪博弈”，即大金融机构是金融创新的主要发动者。这里我们套用”智猪博弈”这一例了对金融创新的博弈特征加以说明。假定有大小两家金融机构，进行一项创新可给它们带来10个单位的收益，谁创新谁先得益并多得益，各自所得多少与初始市场占有份额大小密切相关，但创新者要付出3个单位的成木。大机构创新，大机构获收益9个单位，小机构获收益1个单位；小机构创新，大机构获收益7个单位，小机构获收益3个单位；同吋

4、创新，大机构获收益8个单位,小机构获收益2个单位。在博弈中，二者都有”创新”或“仿效”两种选择，从而构成四种战略组合，其净收益状况如下表所示：表2・5金融机构智猪博弈人机构小机构创新仿效创新5,-16,1仿效7,00,0在这一例子屮，纳什均衡为(6,1),即(大机构创新，小机构仿效)。因为对小机构而言，创新成木太高，从而使其创新激励较小，不论大机构选择〃创新〃还是〃仿效〃，小机构的最优选择都是〃仿效〃；给定小机构的选择是〃仿效〃，大机构的最优选择只能是〃创新〃。二、金融创新促进经济体制改革，推动实体产业转型金融创新对经济体制改革的推进作用是不容忽视的

5、。其一，金融服务产业通过优化配置，将资木要素匹配在实体经济领域最短缺的地方，这既是经济体制改革的目标2—，也为实体经济领域里的体制改革提供了良好的虚拟经济环境。其二，金融创新木身代表和反映了实体经济资源流动的趋势和方向，实体经济领域屮的商业机会和盈利空间，需要经由金融创新过程来引导、启发和实现，当我们缺乏足够的金融创新的时候，实体经济的运行是呆滞的，甚或是低效率的。假设经济是封闭的，只存在金融和实体两个经济部门且经济结构不变，实际产出是金融资木存量和实体经济资木存量的连续函数。假定社会实体资木存量为K1,金融资木存量为K2,则存在生产函数：Y=F(K

6、},K2)s.t.K、,+K】=K(1)再假定实际产出函数是一次齐次函数，资木是同质的，实际产出函数变为比例生产函数：y=Y/Ki=F(UK2/K])其中y=YIK、,k=KJK(2)这样我们面临的就是一个有约朿的产出量大化问题。同此，我们可以列出Maxf(k)s.f.K]+K、—K(3)于是构造出拉格朗日函数：(4)满足口标函标数的一阶条件，我们可以很容易得出：刃/冰I=-K2/Ki2f-A=O(5)3V/6K2=f2/Kl-A=0(6)3V/3A=K-Kl-K2=0(7)则有以下最大化一阶条件：j2-K；IK；(8)又令：fJf2=-K；/

7、K；=u(9)其中，u*为达到最大产出时实体经济资本存量与金融资本存量之比，这里我们将其称Z为实现最大产出的实体经济资本存量与金融资本存量的最佳比例。我们可以知道fl,f2,分别为实体资本存量和金融资本存量的边际产出。从（8）式我们可以看出，实体资本存量和金融资本存量的边际产出之比与实体经济资本存量和金融资本存量Z比的变动方向是相反的，这意味着无论是金融资本存量在社会总资木中比例过低导致金融抑制，还是资本过量投入金融业导致金融过度，均会导致社会总边际产出出现兀余部分，从而降低资本使用效率，损害产业转型。但是如果金融发展与实体产业转型能保持适当的比例，

8、则金融发展能促进经济效率的提高，有利于财富的创造。三、金融创新促进虚拟产业转型随着经济货币化程度不断加深和金