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1、参考范例一：题目：Consumerconfidenceandassetprices:someempiricalevidence作者：MichaelLemmon,andEvgeniaPortniaguina出处：TheReviewofFinancialStudies,Vol.19（2006）,No.4,1499-1529研究主题：市场情绪代理变量：消费者信心指数策略启示：本文使用消费者信心指数作为市场情绪的代理变量，并证实消费者信心指数(滞后一季度)与规模溢价（sizepremium）负相关。经过宏观因素调整后的消费者
2、信心指数的残差项（滞后一季度）依然与规模溢价负相关。此外，计算机构投资者持股比例的最低十分位组合与最高十分位组合之间溢价，那么消费者信心指数经宏观因素调整后的残差项与该溢价负相关。数据：风险溢价（市值最小与市值最大的十分位股票组合月度收益率的差），机构持股比例溢价（机构持股比例最小与最大的十分位股票组合月度收益率的差），宏观因素（见下部分，季度），消费者信心指数（月度）。研究方法步骤一：将消费者信心指数（CONF）关于下列宏观变量（季度）做回归，得到经宏观调整后的消费者信心指数的残差项（CONF_RE）：DEF:de
3、faultspread,穆迪Baa债券和Aaa债券到期收益率的差；YLD3:3个月期国库券的收益率；DIV:股利收益率，全市场过去四个季度的现金股利除以当前的股票市值；GDP：GDP（季度）环比增长率乘以100；CONS:消费（季度）环比增长率乘以100；LABOR:工资收入（季度）环比增长率乘以100；URATE:失业比率；URCHG:季末与季初失业比率之差；CPIQ:最近三个月的累计通货膨胀率；CAY:消费收入比率；步骤二：将一个季度（两个季度、三个季度、四个季度）的累积规模溢价关于CONF及上述宏观因素（均滞后
4、一个季度）做回归，看CONF前面的系数。结果显著为负。步骤三：做如下回归（规模溢价关于滞后一季度的消费者信心指数的残差做回归）。结果a2显著为负。Rt=a1+a2RESt-1+b1+b2CONFt-1Rmt+εt步骤四：做步骤三中的类似回归，只不过被解释变量变成机构投资者持股比例溢价。参考范例二：题目：LiquidityandthePost-Earnings-AnnouncementDrift作者：TarunChordia,AmitGoyal,GilSadka,RonnieSadka,LakshmananShivak
5、umar出处：FinancialAnalystsJournal，Volume65•Number4，2009,P18-32.研究主题：盈利公告的价格漂移现象（PEAD）、流动性代理变量：（日度）：股票收益、交易量；（季度）：盈余（earnings）策略启示：1.策略构建。考虑了两种策略（1972.1-2005.12）：（i）根据SUE大小将样本分为10组，分别为SUE1-SUE10，等权情况下，3个月持有期；（ii）根据SUE和流动性大小将样本分5为10*10组，做多SUE10+Iiliquid10，做空SUE1+Ii
6、liquid10；2.投资收益。（i）可获得每月1.31%的收益（做多部分每月1.936%，做空部分每月0.622%），经过三因子调整的alpha为1.42%（t=9.10），经过四因子调整的alpha为1.18%（t=7.63）；（ii）可获得2.43%的收益。经过三因子调整的alpha为2.44%（t=9.06），经过四因子调整的alpha为2.43%（t=9.69）。研究方法：本文显示后盈利公告的价格漂移现象（PEAD）主要表现在流动性较低的股票。基于此构建一种投资策略：买入高未预期收益的股票，卖出低未预期收益
7、的股票的投资组合。问题是，由于流动性低的股票常伴随着较高的交易成本，因此现实中考虑进入交易成本后，使用PEAD构建的投资策略执行起来收益究竟如何还有待考量。操作性定义：1.PEAD：使用标准化的未预期收益SUE衡量（计算频率为月度）：其中，指t月宣布时距离其最近季度q的收益，表示（）在过去8季度的标准差（即最近8个月的波动）。2.非流动性（计算频率为月度）：表示日度收益，表示股票i在t月第d日以美元衡量的交易额，表示对股票i而言在t月可用数据的天数。补充：关于PEAD的其它两篇文献：参考范例三：题目:TheInves
8、tmentValueofMutualFundPortfolioDisclosure作者：RussWermers,TongYao,andJaneZhao来源：SSRN，2007相关文章：Dasgupta,PratandVerardo,JF,Forthcoming,InstitutionalTradePersistenceandLong-termE
