财务管理-风险与收益基本介绍

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1、财务管理-风险与收益基本介绍一、风险的含义与分类风险是指资产未来实际收益相对预期收益变动的可能性和变动幅度，用数学表达风险是某种事件（不利或有利）发生的概率及其后果的函数。风险二f（事件发生的概率，事件发生的后果）风险的类别1•按风险是否可以分散，可以分为系统风险和非系统风险系统风险：又称市场风险、不可分散风险由于政治、经济及社会环境等企业外部某些因素的不确定性而产生的风险。特点：由综合的因素导致的，这些因素是个别公司或投资者无法通过多样化投资予以分散的。非系统风险：又称公司特有风险、可分散风险。由于经营失误、消费者偏好改变

2、、劳资纠纷、工人罢工、新产品试制失败等因素影响了个别公司所产生的个别公司的风险。特点：它只发生在个别公司中，由单个的特殊因素所引起的。由于这些因素的发生是随机的，因此可以通过多样化投资来分散。2.按照风险的来源，可以分为经营风险和财务风险经营风险：经营行为（生产经营和投资活动）给公司收益带来的不确定性，经营风险源于两个方面:①公司外部条件的变动②公司内部条件的变动。经营风险衡量：息税前利润的变动程度（标准差、经营杠杆等指标）财务风险：举债经营给公司收益带来的不确定性，财务风险来源：利率、汇率变化的不确定性以及公司负债比重的大

3、小，财务风险衡量：净资产收益率（ROE）或每股收益（EPS）的变动（标准差、财务杠杆等）二、收益的含义与类型收益一般是指初始投资的价值增量收益的表示方法。会计流表示——利润额、利润率：现金流表示——净现值、债券到期收益率、股票持有收益率等。预期收益率的估计方法1•基于历史实际数据：根据某项资产收益的历史数据的样本均值作为估计数。假设条件：该种资产未来收益的变化服从其历史上实际收益的大致概率分布。2.基于未来预测数据：根据未来影响收益的各种可能结果及其概率分布大小估计预期收益率。三、实际收益率与风险的衡量定义收益一项投资的收入

4、加上市价的任何变化，它经常以投资的初始市价的一定百分比来表示.nDt+&—P-i）Pt-iK=收益ExampIe1年前A股票的价格为$10/股，股票现在的交易价格为$9.50/股，股东刚刚分得现金股利$1/股.过去1年的收益是多少？$10.00=$1.00+($9.50-$10.00)=5%定义期望收益斤资产期望收益率，化是第I种可能的收益率，只是收益率发生的概率,n是可能性的数目.定义标准差（风险度量）标准差，/是对期望收益率的分散度或偏离度进行衡量.它是方差的平方根.n"的2（比）风险态度确定性等值〉期槊值（风险爱好）确

5、定性等值二期槊值（风险屮立）确定性等值〈期槊值（风险厌恶）•计算投资组合的期望收益不投资组合的期望收益率，的是投资于严证券的资金山总投资额的比例或权数,&是证券jth的期望收益率是投资组合中不同证券的总数.m百=》（％）（&）7=1投资组合的标准差必投资于证券r的资金比例，必投资于证券k"的资金比例，以是证券严和证券疋可能收益的协方差.（JP=mmWgjkj=lk=l协方差巧是证券严的标准差,6是证券€的标准差,“证券严和证券f的相关系数.°jk-ajakrjk分散投资也称为组合投资，是指同时投资在不同的资产类型或不同的证券

6、上。分散投资引入了对风险和收益对等原则的一个重要的改变，分散投资相对单一证券投资的一个重要的好处就是，分散投资可以在不降低收益的同时降低风险。这也意味着通过分散投资我们可以改善风险一收益比率。证券分散投资包括四个方面：1•对象分散法；2.时机分散法；3.地域分散法；4.期限分散法。在实际操作上可以根据不同情况采取多种方法，但唯一的目的和作用就是降低投资风险。1・对象分散法对象分散法就是商业银行在证券投资时，应将其投资的资金广泛分布于各种不同种类的投资对象上。具体来说，在证券对象上，可用一部分资金购买政府债券，一部分资金购买公

7、司债券，还用一部分资金购买股票。在行业对象上，应避免将资金集中投放在一个行业上，而应分散投资在各种行业上。即使是在同一个行业也应分资金去购买不同的企业或公司的证券，而不应投资购买一个公司的证券。证券种类：(—)股票那么，股票与债券本身又为投资者提供了什么样的选择呢？股票市场中的股票以各种不同的方式被分类与归纳，投资者可以根据自已对经济周期的估算，或公司的喜爱，从而决定如何投资。进一步有不同资本的公司以资本大小分类；不同股票以涨幅和价格归类；整个股票市场以股票的成熟与新兴分为不同的子市场，或者以不同产业分类，比如生物科技股、网

8、络股、房地产股，等等。最后，是投资国内股票市场还是外国股票市场，也是个值得考虑的问题。(―)债券与此同时，债券市场也为投资者提供了多样化的投资机会。投资者可以选择长期或短期债券，高回报公债或回报相对较低的市政公债。我们在这里再一次强调，风险承受能力与个人投资要求很大程度上影响了投资者的投资