公司收购与兼并

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1、公司收购与兼并——PE管理系列培训专题材料NeeoowHorizon张杰Allrightsreserved.NocontentcanbereproducedwithoutprioragreementwithNewHorizon.目录并购概述并购的目的并购基本类型并购的流程并购估值定价几种典型的并购Allrightsreserved.NocontentcanbereproducedwithoutprioragreementwithNewHorizon.并购概述¢什么是兼并？∑兼并（Merge）指一家企业以现金、证券或其它形式购买取得其他

2、企业的产权，使其他企业丧失法人资格或改变法人实体，并取得对这些企业决策控制权。¢什么是收购？∑收购(Purchase)是指A企业购买B企业的部分或全部资产或股权。∑收购的对象一般有两种：股权和资产。∑收购股权与收购资产的主要差别在于：是否必须承担被收购方的债务？¢兼并与收购的区别？∑法人主体是否存在？∑对资产、债权和债务的是否转移及承担的责任？∑企业所处的经营状况有所不同。Allrightsreserved.NocontentcanbereproducedwithoutprioragreementwithNewHorizon.目录并购

3、概述并购的目的并购基本类型并购的流程并购估值定价几种典型的并购Allrightsreserved.NocontentcanbereproducedwithoutprioragreementwithNewHorizon.并购目的¢实现自我扩张和快速成长—思科并购案∑1984年，美国斯坦福大学的两个电脑专家创办了自己的公司，名字叫思科(CISCO)。∑1990年，思科公司在NASDAQ上市。借助资本市场的力量，思科开展了并购历程。思科在1993年至1996年的4年间分别收购了15家公司，1997年至1999年的3年间分别收购了33家公司。

4、∑截止到2000年10月，思科就已经收购了58家公司。∑1990年思科股票上市，此后，思科的市值每年增长一倍。到了2000年，总市值达到5790亿美元，超过微软，成为世界上最“值钱”的公司。Allrightsreserved.NocontentcanbereproducedwithoutprioragreementwithNewHorizon.并购目的¢业务结构重组和战略转型—达能战略并购案∑法国达能集团的前身是一家成立于1966年的名叫BSN的法国玻璃厂。集团在审视当时玻璃行业前途和自身优势后，毅然决定放弃原主业，而将主业转为啤酒、

5、矿泉水和儿童食品。∑1970年，达能买下益维安品牌进入食品饮料行业；1973年开始在欧洲主要国家大举收购食品公司；1986年收购通用饼干公司；1989年收购美国最大食品公司的欧洲分部；1989年并购东欧食品公司。∑1997年5月，达能集团确认新的三大主营业务：奶、糕饼和饮料，顺利实现了战略转型，并卖掉所有与主营业务无关的的企业，同时购进新的主营业务结构所需要的企业。∑目前，达能集团的鲜奶制品和瓶装水产品已成为全球销售额第一，饼干和快餐小食品位列全球第二。Allrightsreserved.Nocontentcanbereproduce

6、dwithoutprioragreementwithNewHorizon.并购目的¢构造核心能力和竞争优势—吉利并购沃尔沃案∑吉利收购沃尔沃的目的就是可以实现将沃尔沃在汽车领域积累的技术和品牌优势及研发设计能力整合为已有，提升吉利汽车在汽车制造行业的核心竞争力。¢优势互补和协同效应—大通曼哈顿摩根并购案∑2000年9月，美国第三大银行大通曼哈顿公司宣布将以332亿美元的价格购并美国第五大银行J.P摩根公司，成立J.P摩根大通银行公司。这是美国金融行业的最大并购案之一，这二者的合并，实现两家银行的优势互补。Allrightsreserv

7、ed.NocontentcanbereproducedwithoutprioragreementwithNewHorizon.并购概述并购的目的并购基本类型并购的流程并购估值定价几种典型的并购Allrightsreserved.NocontentcanbereproducedwithoutprioragreementwithNewHorizon.兼并收购的类型（一）横向并购¢按业务性质划分纵向并购混合并购Allrightsreserved.Nocontentcanbereproducedwithoutprioragreementwit

8、hNewHorizon.并购的类型（一）¢横向收购：实现规模经济效益∑同一行业的企业所进行的并购；∑扩大生产规模和市场份额；∑压缩过剩能力和降低营运费用；∑获取优势资源，财务优势和税收优势。¢横向收购：案例∑国美电器并购