机床行业_行业研究(深度报告)整理_下载

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1、机床行业行业研究（深度报告）“谨慎推荐"2009-11-19行业内血点公司推介公可代码公词投矗评级000837秦川发展推荐002248华东数控谨慎推移把握崛起过程中的短中长期投资机会报告要点■本篇报告拟解决的问题秦川发展091011PE332316PB3.722.411.95华东数控091011PE302921PB6.276.154.24行业内烈球公可比软本篇报告拟回答三个问题：未来儿年，机床行业中哪类品种城具有成长性？危机过后，中国机床行业未來的发展之路是什么？在这一发展过程中，短期、中期、长期各存在怎样的投资机会？■机床行业中哪类品种

2、最具有成长性？在经济危机的影响下，2008年行业结束了连续9年的增长,2009年产虽快速下跌。2009年的萧条，是否预示着行业成长的黄金时代已经结束？我们测算了中国的机床行业的市场空间，并在此臬础上挖掘了未来机床行业内彊具成长性的投资品种。相关研究*昆明机底调研报告：證地锂保打堀氏,龙门铳未来可期》f华东数控三季报点评：仇逋板矗床进入交付高峰.核电加工业务值得期待》■危机过后，机床行业的发展之路是什么？分析师：李兴•8621)68751765lvvuochao.cisc@amail.com联系人：R越超•8621)68751765hzvu

3、echao.cisc@amaii.com我们研究了1970年代日本机床的发展历程，发现尽管受两次石油危机的严重冲击，日本机床仍然在70年代末80年代初崛起为世界机床行业领头羊。我们挖掘了日本机床崛起的四大驱动因素，通过对比我们发现，中国机床行业已经具备了当年日木机床崛起的大部分条件。中国机床将逐步实现技术突破T进口韩代T装备全球的发展路径。什么样的企业将在行业的崛起中脱颖而出呢？通过对日本机床行业龙头企业山埼马扎克发展历程的研究，我们认为，产业升级是企业抵御经济危机的有力武器，研发能力究出、产品结构适应产业升级方向，内部管理水平出色的企业

4、将成为行业蠅起的最终贏家。■短期、中期、长期各有怎样的投资机会？投资机床行业，我们认为，短期看弹性，中期看结构，长期看潜质。短期看弹性:需求因素是决定2010年行业景气度的关键,汽车、工程机械、大军工筹下游行业的戢气将拉动行业缓慢复苏，我们建议短期重点关注下游分布相对集中，且下游固定资产投资旺盛或景气度回升迅速的企业，如秦川发展、华东数控等，这类企业的业绩弹性最大；中期看结构：机床企业的特点是专业化分工明3且新产品的研发和市场开拓周期较长，企业的产品结构将决定未來年的业绩增长，我们认为落地式镣铳床、大型龙门机床、名轴联动复合加工中心和高精

5、度磨床将是未来儿年增长最快的产品，昆明机床、华东数控将因此受益；长期看潜质：长期垂点关注研发能力强、管理水平高、产品结构适应产业升级方向的企业，这些企业的发展后劲足，未來有望成长为中国的“山崎马扎克”式的优秀企业。W阅读星后一页评级说明和重要声明正文冃录成长性分析：2009年，阶段性调整or成长期结束？52009年回顾：十年高增长结束，行业需求快速下滑5行业屈性：战賂性+周期性+专业化分工6前呆展望：中国机床行业仍具有巨大的发展空间8—视角一：国际比较与行业比较8——视角二：工业化进程带动行业船求稳定增长9成长性分析：寻找未来最具成长性的

6、投资品种112010年前景展望：下游需求带动行业缓慢复苏14机床行业产业链分析：謂求因素决定2010年景气度14汽车行业：销量暴増引发新一轮产能投资］.15普通机械：行业缓慢复苏，工程机械引领风骚17军工行业：大型高端设备需求旺盛20危机之后的发展之路：朮L床行业将崛起于工业化中后期22它山之石：日木机床行业崛起于工业化中后期22成功企业案例：山崎马扎克的成功经验25寻找中国的山埼马扎克27工业化中后期中国机床行业发展路径探讨：技术突破T进口替代T装备全球.......28投资思路：短期看弹性，中期看结构，长期看潜质31上市公司分析：短期

7、看弹性，中期看结构，长期看潜质31秦川发展：解齿机龙头，充分受益汽车和工程机械行业景气32华东数控：机制灵活的民营机床企业,重型机床和大件加工是未来亮点35请阅ithi后一页评级说明和3?要声明批注[Microsoft!.]:批注[Microsoft2]:批注［Microsoft3］:行业战略发展悄况批注（Microsoft4J:行业标杆来例分析图表I-1录图1：危机结束机床行业连续9年高增长5图2：金切机床月度产量及同比增速5图3：代表性机床企业收入増速对比5图4：代表性机床企业订单增速对比5图5：机床行业增速与固定资产投资增速髙度相关

8、7图6：日本机床行业同样存在较强的周期性7图7：专业化分工是机床的行业属性7图8：专业化分工提升了世界机床企业盈利能力8图9：我国机床企业盈利能力强于工程机械行业8图10：我国人均机床消费水平