2020年全球与中国宏观经济形势展望

《2020年全球与中国宏观经济形势展望》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录一、全球经济形势：2019年回顾与2020年展望1（一）2019年回顾：全球经济再创新低11.美国：经济渐进回落，美联储预防式降息12.欧洲：经济增长乏力，通胀面临脱锚风险，货币政策重返宽松43.日本：经济低位运行，通胀表现疲软，货币政策保持宽松64.新兴经济体：经济增长放缓，宽松政策开启85.全球市场：多重风险并存，资产逆势上涨11（二）2020年展望：全球经济有望触底回稳131.美国：经济持续承压，政策保持观望132.欧洲：经济有望小幅修复，货币政策仍将宽松143.日本：经济增长持续放缓，扩大宽松可能性加大

2、164.新兴经济体：宽松政策支持内需改善，贸易摩擦仍是主要制约因素175.全球市场：市场情绪改善，资产价格重估18（三）2020年需关注的风险因素191.贸易摩擦风险因素192.地缘政治风险因素203.全球资产价格泡沫20二、中国经济形势：2019年回顾与2020年展望22（一）2019年回顾：经济下行贯穿全年221.供给端：工业生产持续放缓，服务业稳中趋降222.需求端：投资渐进下行，消费全面回落，进出口增速明显下降243.通胀形势：猪肉唱主角，核心仍低迷284.金融环境：信贷社融稳定增长，M1-M2剪刀差收窄3

3、15.金融市场：人民币汇率整体下行，债券市场收益率震荡下行32（二）2020年展望：GDP增速有望持稳于6%左右341.供给端：工业温和承压，服务业仍具韧性342.需求端：投资回落，消费回升，进出口回稳363.通胀形势：CPI前高后低，PPI小幅通缩394.金融环境：社融增速或先降后升，信贷保持平稳增长415.金融市场：人民币汇率有望企稳回升，债券市场或继续承压42（三）2020年需关注的风险因素431.稳增长下的结构恶化431.中美贸易谈判变数仍存432.房地产市场的异常波动44三、政策回顾与展望45（一）201

4、9年政策回顾：逆周期调节的收与放451.货币政策：保持松紧适度452.财政政策：加力提效463.其他政策：稳增长逐渐加码，稳物价全力推进48（二）2020年政策展望：逆周期调节有望加码491.货币政策展望：逆周期调节将继续发力492.财政政策展望：定向发力、精准施策513.其他政策：需求侧继续发力，继续做好“六稳”工作52四、政策建议53（一）积极有效应对中美贸易摩擦53（二）全面深化改革54（三）全面扩大开放54（四）加快推出房地产长效机制55主要宏观经济及金融数据一览表56一、全球经济形势：2019年回顾与20

5、20年展望（一）2019年回顾：全球经济再创新低2019年，受2018年货币政策紧缩滞后效应、全球贸易形势恶化以及地缘政治不确定性增加影响，全球经济继续共振下行，主要指标降至历史低位。10月摩根大通全球综合PMI回落0.3个百分点至50.8%，连续3个月下滑后已达2016年2月以来最低水平。OECD综合领先指标9月已降至99.1，为金融危机以来最低水平。国际货币基金组织连续四次下调经济增速预期，10月的《世界经济展望》将2019年世界经济增速预期下调至3.0%，为金融危机以来最低水平。分国别看，2019年税改效应褪

6、去后，国际贸易紧张局势和全球经济疲软使美国经济下行风险加大，美联储由加息转向“预防式降息”，年内已降息三次并提早扩表；受制于贸易摩擦和英国脱欧不确定性，欧元区经济增长动能持续疲弱，制造业下行压力加大并出现向服务业蔓延和向劳动力市场传导的迹象，通胀屡创新低并面临脱锚风险，欧央行降息并重启QE，英央行继续按兵不动；日本出口和生产双双不振，经济低位运行，通胀疲软，距离目标愈发遥远，日央行维持原有宽松货币政策不变；在外部不确定性和内部结构性问题双重叠加下，主要新兴市场国家经济增长普遍放缓，除部分经济体受益于中美贸易摩擦外，

7、大部分新兴市场PMI指数和出口出现下行，主要新兴市场经济体均进入降息通道。1．美国：经济渐进回落，美联储预防式降息2019年，受贸易局势等不利因素牵制，美国经济增速渐缓。美国2019年一季度实际GDP年化季环比终值3.1%，较前一季度提升0.5个百分点，市场普遍认为这一数据存在高估。从二季度增长2%情况看，受商业投资疲软、政府支出增长放缓和贸易局势紧张等因素影响，经济表现与此前特朗普承诺的3%渐行渐远。三季度经济增速继续放缓，实际GDP年化季环比终值为1.9%，创近三年来新低。四季度以来，工业生产、消费都有边际好转

8、，美国经济进入衰退的可能性不大。从全年表现来看，2019年下半年实际GDP增长总体明显低于上半年。从经济周期看，美国经济扩张已进入第11个年头，持续时长破历史纪录，或正逐步接近繁荣时代尾声。通胀平稳，先抑后扬。2019年，以核心PCE和核心CPI衡量的美国通胀表现出先抑后扬状态。1月至5月，核心PCE同比涨幅由1.8%降至1.5%，核心CPI波动相对较平稳，