国美电器短期融资决策分析-论文.pdf

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1、2014年第8期·总第242期对外铤【金融市场】国美电器短期融资决策分析管振华(东北财经大学，辽宁大连116023)[摘要]国美是我国家电零售行业的龙头，在与竞争对手的博弈中，独创了一种短期融资的新方式“类金融”，并推动了我国零售产业经营模式的创新。鉴于此，分析国美独特的短期融资方式，并通过年报数据解释“类金融”经营的优势与隐患，国美的经营方式拥有强大的议价能力，通过占款的方式获得廉价的资金，低成本的融资支持推动了企业的高速扩张，进而使供应商愿意为国美电器提供超长的账期。但同时为了延长供货商的货款账期，使国关时刻处于高负债经

2、营状态，在竞争日趋激烈的家电市场，国美抵御风险的能力处于明显劣势。此外，这种经营方式过于依赖供货商的配合，将使国美与供货源的议价能力大幅缩水，从而影响国美的稳定经营。[关键词]国关；短期融资；类金融；潜在隐患[中图分类号]F832．5[文献标识码]A[文章编号]2095—3283(2014)08—0093—02一、国美的经营策略流。一旦现金流断裂，就可能陷入破产风险。国美电器(简称国美)成立于1987年1月1日，成立但国美在经营过程中并没有采用常规的筹资方式，之初，只是一家经营各类家用电器的小店。从1993年而是开创了一种“

3、类金融”的实际运作方式。国美在中始，国美开始了统一的正规化经营，逐步建立起低成本、国内地电器零售商中的领军地位使得国美在与供货商的可复制的发展模式。如今，国美门店总数超过了1000沟通中处于主动，可以延期支付货款，这就使国美可以占家，覆盖全国256个城市，已经成为中国家电零售产业的用大量资金并以滚动的方式长期使用，这就是“类金融”领军企业。分析国美的经营策略，主要包括以下几点：的运行模式。1．国美通过与上游进货商的谈判，降低进货成本。为了证明国美采用了这种方式，可以参考国美的年由于国美在我国家电零售产业处于领军地位，其议价能

4、报，具体数据如表1：力相比于其他对手有明显优势，可以不断压低进货成本。表1国美电器年报简表2．家电零售商之间的竞争实际上就是价格的竞争，单位：人民币千元价格低廉是国美吸引顾客的主要手段，将进货价格优势转化为销售价格优势。2oo9201020ll2o1220133．国美在与进货商的谈判中处于主导地位，因此，应付账款及应付票据15．815．26l16．899．683‘18．330．524l8．016．74618．研7．499其可以利用缓期付账的方式占用供货商货款进行短期融流动负债合计20．682．37719．549．50922．

5、623．02022．867．58523，834，231资，即“类金融”运作方式，此方式下占用货款时间最长非流动负债合计3．凹8．3381，925，217l57．025175556172．296可达半年。负债合计23．96o．71521，474，72622．780．04523．o43．14l24．006．5274．运用占用的大量现金流来投资扩张。扩张后进本年利润1．426．1991，96l，654l，801，346—941．875677．蜥一步提高国美在家电零售业的占有率，议价能力也随之应付账款／负债O66o049630786

6、956860．804674610．781870230．75302392增强，于是可以继续压低上游进货的价格，并以此构成一个循环经营的家电零售新模式。数据来源：国美电器年报(2009-2013年)国美是我国第一个在家电零售行业采用上述经营模从表1中我们可以看出，国美在融资过程中倾向于式的企业，在大获成功后，这种模式特别是第三条经营策流动负债，占融资总额比重达90％以上，非流动负债占略也被苏宁等家电巨头效仿，但同时，这种短期融资方式比较小。而流动负债中，应付账款及票据占据主导地位，也埋下了很大隐患。占比一直在75％以上，远远超过

7、其计息银行借款等常规二、国美短期融资决策分析融资手段。以2013年为例，国美的应付账款占国美总负零售产业的经营关键在于充裕的资金，国美门店成债的75．3％，占总资产的45．97％。国美的“类金融”经本较高，应付账款期限分散，所以必须保证充足的现金营方式除了应付账款数量庞大外，还有一个特点就是账[作者简介]管振华(1990～)，男，辽宁大连人，硕士研究生，研究方向：保险学和公司金融。93