中级会计-财务管理5筹资管理下.docx

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1、第四章筹资管理下第一节混合筹资一、可转换债券（一）含义性质1、证券期权性：实质为买入期权2、资本转换性：正常持有属债权；转股票属股权性质。3、一般有赎回条款和回售条款（二）要素1、标的股票：可为上市子公司股票。2、票面利率：略3、转换价格：债转股时每股价格，通常高于可转债发售日股票市场价。4、转换比率：一券得几股6、赎回条款：又称加速条款，最主要功能是促使行权。（三）特点：1、优点：筹资灵活性；资本成本较低；筹资效率高。2、缺点：股价长期低迷，持券者集中兑付或回售造成财务压力。二、认股权证（一）含义性质本质是股票期权，属于衍生金融工具，同时也是一种投资工具。（二）特点：1、促进融资2、

2、缓期分批实现，鞭策公司治理3、推进股权激励机制三、优先股（一）基本性质：　　1、约定股息：股利收益事先约定，相对固定，一般不随公司经营成果变化。2、权利优先：先于普通股获得股息；在剩余财产清偿顺序先于普通股而次于债权人3、权利范围小：优先股股东仅对自身利益直接相关的特定事项具有有限表决权（二）分类：我国规定：固定股息率+强制分红+股息累积+非参与剩余税后利润分配+不可转普通股（三）特点　1.丰富投资结构；　　2.有利于股份公司股权资本结构的调整；　　3.保障普通股收益和控制权；　　4.降低公司财务风险（股利非必付）；　　5.资本成本较高于债务，股息不可税前扣除，加上股息相对固定，带来一

3、定财务压力。第二节资金需要量预测一、因素分析法资金需要量＝基期合理资金平均占用额×（1+预期销售变动率）×（1－预期资金周转加速率）△适用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目二、销售百分比（假设敏感资产和负债与销售额同比例变化）外部融资需求量＝增加的敏感性资产－增加的敏感性负债－增加的留存收益①增加的敏感性资产/负债＝增量收入×基期敏感资产/负债占基期销售额的百分比②增加的留存收益＝预计销售收入×销售净利率×收益留存率△经营性资产包括存货等项目；而经营负债不包括短期融资券、长期负债等筹资性负债一、资金习性预测法【Y=不变资金（a）＋变动资金（bx）】（一）回归分析法：【a、b分子，

4、恋爱到离婚；a、b分母，b分子把Y变成X得到。】a=X2∙Y-X∙XYnX2-X2b=nXY-XYnX2-X2简化计算，先求b，由y=a＋bx推导可得a＝(Σy-bΣx)/n（二）高低点法b=最高收入时资金量-最低收入时资金量最高收入-最低收入第三节资本成本与资本结构一、基础知识：1、含义：筹集使用资金的代价。①筹资费（要在筹资总额中扣除）②占用费（如利息、股利；主要内容）2、资本成本作用：①比较筹资方式、选择方案的依据②衡量资本结构是否合理③评价投资项目可行性④评价企业整体业绩3、影响因素：①总体经济环境②资本市场条件（效率和风险）③企业经营和融资状况④筹资规模和占用资金时限二、资本

5、成本计算：（一）个别成本计算（以相对数成本率表达）：△计算模式：①一般模式：资本成本率=年占用费/（筹资总额-筹资费）【占用费通常为税后】②折现模式：使筹资净额现值=未来资本清偿额现值，则资本成本率=折现率。1、银行借款（利息要税后）①一般模式：成本率=借款额×年利率×1-所得税率借款额×（1-手续费率）=年利率×1-所得税率（1-手续费率）②折现模式：使借款净值=税后利息折现（年金计算）+本金折现，插值法计算折现率2、公司债券：大略等同银行借款。要注意利息根据票面计算，筹资总额根据发行价计算。3、融资租赁：①只用折现模式②残值归出租人，则残值现值需从现金流入减去。③注意年初年末4、优

6、先股：①各期股利相等，可按一般模式计算，注意股息不可抵税。②浮动股息按股利增长法5、普通股（只能折现模式）①股利增长法：KS=D0×1+gP0×1-f+g=D1P0×1-f+g（D0为本年股息，f为筹资费率，g为股利增长率）②资本资产定价模型法：KS=Rf+β×Rm-Rf6、留存收益：类同普通股，但无筹资费。（二）加权平均成本（权数选择）①账面价值权数：稳定易取，但不适合现时成本②市场价值权数：适合现时，但不稳难取不适合未来③目标价值权数：适用未来，比较科学，但具有主观性。（三）边际成本计算（追加筹资的加权平均成本）：权数是目标价值权数。三、杠杆效应：△基础知识：①边际贡献M=收入-变

7、动成本=EBIT+固定成本F②息税前利润（EBIT）=收入-变动成本V-固定成本F③利润总额（税前）=EBIT-利息费用-（税前）优先股股利D1-T④边际贡献率＋变动成本率＝1（分母是销售收入）⑤普通股盈余（归属普股净利）=（EBIT-债务利息I）×（1-T）-优先股利D⑥每股盈余EPS=普通股盈余/普通股股数⑦利息保障倍数=EBIT/（利息+资本化利息）（一）经营杠杆效应①含义：由于固定经营成本，使资产报酬EBIT变动率大于业务量变动率的现象