上市公司调研深度报告

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1、中信建投证券研究发展部CHINASECURITIESRESEARCH日照港（600017）上市公司调研深度报告区位优势成就发展潜力铁矿石业务是近期主要看点首次评级买入钱宏伟qianhongwei@csc.com.cn021-68801538当前股价：13.17元目标价格6个月：19.57元调研日期：2008年04月8日分析日期：2008年04月14日主要数据股票价格绝对/相对市场表现（%）1个月3个月12个月-5.9/10.8-23.1/13.639.1/39.812月最高/最低价（元）18.35/0总股本（万股）63,000流通A股（万股）23,000总市值

2、（亿元）87.82流通市值（亿元）32.06近3月日均成交量（万）551主要股东中国建设银行-长城品牌优选股票型证券投资基金1.77%股价表现相关研究报告06.10.10新股分析：日照港_国内铁矿石进口增速将明显放缓铁矿石已占总吞吐量72%，随着矿石二期投产，矿石吞吐能力进一步提高，短倒费将大幅下降。公司腹地钢铁产业发达，进口矿石需求量大。铁矿石是公司今后一段时间高速增长主要动力。政府规划强化发展优势在国家和山东省的发展规划下，日照港的发展定位进一步明确。省政府确定的“日照钢铁精品基地”和“‘一体两翼’经济发展战略”将会对公司的吞吐量形成强大推动。煤炭业务长期

3、有望恢复增长腹地煤炭丰富，可采储量占全国1/3。随着腹地产能大幅增长，作为国家规划的主要煤炭输出港，煤炭吞吐有望逐渐恢复增长。如能成为晋中南出海通道出海口，则煤炭将再成公司发展推力。集团存在资产注入预期2007年末，公司总资产净资产分别仅为集团的25.73%和40.49%。除了明确今年末要注入公司西港区二期外，集团还有成品油、液体化工、集装箱、木片、客运等业务，存在未来持续注入可能。存在增持优质子公司股权可能控股子公司日照昱桥与岚山万盛在日照港铁矿石增长快速增长的情况下，呈现出较强的盈利能力。如果公司能够利用自有资金实现对两子公司剩余股权收购，则有望明显增强盈

4、利能力。业绩迎来持续快速增长在装卸费率提升、吞吐量增长，以及矿石二期投产和收购西港区二期工程因素下，公司未来几年将呈现较快增长。估值和投资评级绝对估值在13.25-18.61元之间，可比公司2009年动态市盈率在25倍左右，考虑到公司较好成长性和资产注入预期，给予公司2009年25倍PE定价，首次给予公司半年内买入评级。预测和比率2,007A2,008E2,009E2,010E主营收入（百万元）1,202.381,727.191,941.532,128.27主营收入增长率21.45%43.65%12.41%9.62%EBITDA（百万元）435.57756.9

5、81,069.371,198.80EBITDA增长率20.99%73.79%41.27%12.10%净利润（百万元）179.12381.76541.33598.60净利润增长率-9.62%113.13%41.80%10.58%ROE7.06%10.37%13.33%13.36%EPS（元）0.280.550.780.87P/E47.0423.8616.8315.22P/B3.272.472.242.03EV/EBITDA22.4312.818.767.45注：2008年以后每股收益按认股权证转股后总股本计算HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN日

6、照港上市公司调研深度报告目录公司基本情况介绍1铁矿石业务是近期主要看点2政府规划强化发展优势3煤炭业务长期有望恢复增长4集团存在资产注入预期6存在增持优质子公司股权可能7公司业绩迎来持续快速增长8估值和投资评级9风险分析11指标分析12报表预测13附15HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN日照港上市公司调研深度报告公司基本情况介绍2002年，公司以日照港集团为主发起人，联合兖矿集团有限公司、中国中煤能源集团公司、淄博矿业集团有限责任公司、山西潞安矿业集团、山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司等五家法人单位共同以发起设立方式设立。2006年9月，公

7、开A股2.3亿股，发行后总股本6.3亿，股票同年10月上市。目前第一大股东日照港集团持有股份54.42%。公司现有第一港务、第二港务、岚山装卸、动力、通信信息、机修五个分公司，日照昱桥铁矿石装卸有限公司(占股份75.38%)、日照港机电设备工程有限公司(占股份100%)、日照港通通信有限公司(占股份100%)、岚山万盛港务有限责任公司(占股份26%)四个子公司。图1：公司近年来货物吞吐量资料来源：上市公司目前主要从事矿石、煤炭、水泥等大宗散货的装卸、堆存业务。得益于铁矿石的快速增长，公司近几年来吞吐量持续高速增长，2007年吞吐量8992万吨。图2：2007年

8、公司货种构成资料来源：上市公司16HT