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分类号：C9390密级：00论文编号：2014020655贵州大学2016届硕士研究生学位论文筑信水务公司在南明河水环境综合治理PPP项目中的风险及效益研究学科专业：工商管理研究方向：项目管理导师：余维祥研究生：李静中国﹒贵州﹒贵阳2017年6月 目录前言.............................................................................................11绪论.............................................................................................21.1PPP模式研究和发展综述.........................................21.1.1引言.......................................................21.1.2国内外研究综述.............................................21.2企业参与水环境治理PPP项目的现状与可能性.......................51.3主要研究方法和技术路线.........................................61.4可能的创新之处.................................................72筑信水务公司参与南明河水环境治理的运作模式研究..............................92.1贵州筑信水务公司背景简介......................................92.2南明河水环境综合整治的历史和背景..............................92.3项目实施内容研究及治理成效...................................102.3.1项目建设计划及进度.......................................102.3.2治理成效.................................................112.4项目实施创新之处.............................................122.4.1金融创新.................................................122.4.2机制创新.................................................132.4.3科技创新.................................................133筑信水务参与南明河水环境治理PPP项目风险分担机制研究.............153.1项目中的风险因素及分类.......................................153.1.1项目中的风险主体.........................................153.1.2风险分类.................................................153.2南明河水环境治理PPP项目中的风险分担模型分析.................17I 3.2.1风险分担机制建立的原则...................................173.2.2风险分担模型的基本因素...................................183.2.3风险分担模型的博弈均衡分析...............................193.3南明河水环境治理PPP项目中的风险分担机制的具体措施...........214筑信水务在南明河水环境综合整治PPP项目中的效益分析.......................224.1企业的社会效益评价...........................................224.2企业的经济效益评价...........................................234.2.1PPP项目中社会资本合理回报机制............................234.2.2社会资本合理回报合规性边界...............................244.2.3合理设计项目保底量与超额收益分配机制.....................264.2.4合理设计社会资本投资回报调整机制.........................274.2.5基本模型选择.............................................284.2.6对模型的动态调整机制.....................................294.2.7变量取值.................................................294.2.8结论.....................................................294.3参与PPP项目对企业技术创新的拉动效益.........................304.3.1技术创新影响因素模型设立.................................304.3.2模型结果.................................................314.3.3实证模型结论在本项目中的运用体现.........................325启示和建议.....................................................................................345.1启示.........................................................345.2思考和建议...................................................346主要研究结论和局限性......................................................................376.1结论.........................................................376.2本文局限性及下一步研究计划...................................38II 中文摘要近十几年来,我国经济社会进入高速发展期，基础建设和城市面貌焕然一新，但伴之而来的是城市水环境污染问题逐步加剧，巨额的资金需求和防治任务，若仅靠政府投入，无疑是任何地方财政都无力承担的，故而PPP模式作为一种模式新颖、运行良好的融资模式，已成为水环境污染治理的主要模式。但目前我国对社会资本参与PPP模式的相关研究缺乏系统性，尤其是对PPP项目中社会资本运行的风险及其效益研究，国内少有专家学者涉足。对企业在PPP项目中面临的风险及产生的效益进行分析，应成为规范PPP运行模式、规避PPP社会风险、放大PPP全效益的一项重要基础工作。本文从研究参与贵阳市南明河水环境综合治理PPP项目的贵阳筑信水务公司入手，研究项目企业参与PPP项目的运作模式，从企业参与PPP项目风险分担和效益评价的视角入手，以控制风险、提升项目公司价值为最终目的，以公司运作的项目为切入点，在全面了解南明河水环境综合治理项目运行模式的基础上，利用表格列举核对法对筑信水务公司项目实施的风险因素进行系统、全面地识别，对风险分担机制进行博弈评价。而后，利用净现值模型（NPV）的方法对企业参与整个项目的效益予以分析，为此类项目公司的风险控制与价值提升提供了指导性的建议，为我省企业参与水环境治理PPP模式的推广提供一个可复制、切合我省实际的范本，为其他行业运用PPP模式提供可参考的借鉴意义。研究结果表明：PPP模式在我国水环境治理中的具有较高的可行性，企业参与PPP项目在制定合理的风险分担机制的前提下，从社会和经济等多个方面来体现企业参与项目获得的效益，完全可以实现PPP模式下企业、政府和社会的“三赢”，既为企业发展指路，又实现经济效益和社会效益的凸显。关键词：PPP项目企业，水环境治理，风险分担分类号：C939III SummaryWiththerapiddevelopmentofChina'seconomicandsocialproblemsofurbanwaterenvironmentpollutionaregrowing,asakindofnovel,well-functioningfinancingpattern,hasbecomethemainmodeofwaterenvironmentpollutiontreatment.ButatpresentourcountrylackssystemicresearchrelatedthePPPmode,especiallyforthePPPprojectsrelyingontheprojectcompanyandoperationresearch,domesticfewscholarsinvolvedinthePPPprojectrisksoftheenterpriseandthebenefitofthestudy,enlargethePPPbenefitisanimportantbasicwork.BasedontheresearchinGuiyangcityMingriverwaterenvironmentcomprehensivetreatmentofGuiyangbuiltwatercompanyletterofPPPproject,projectcompaniesinvolvedinthePPPmodeofoperationoftheproject,fromtheAngleofenterprisestoparticipateinthePPPprojectevaluation,tocontroltherisk,improveprojectcompanyvalueastheultimategoal,tothecompanyasthebreakthroughpoint,theoperationoftheprojectinacomprehensiveunderstandingofMingriverwaterenvironmentcomprehensivetreatmentprojectoperationmode,onthebasisofchecklistmethodisusedtobuildtheriskfactorsofimplementingtheprojectwatercompanyletterrecognition,systematicallyandcomprehensivelyevaluatesthegameofrisksharingmechanism.Then,byusingthemethodofnetpresentvalue(NPV)modelforthebenefitoftheenterprisestoparticipateintheprojectanalysis,riskcontrolandthevalueofthecompanyforsuchprojectpromotionprovidesinstructionaladvice.TheresultsshowthatthePPPmodelinourcountryhasthehighfeasibilityofwaterenvironmentalgovernance,enterprisestoparticipateinthePPPprojectsindevelopingunderthepremiseofreasonablerisksharingmechanism,fromseveralaspectssuchasthesocialandeconomicbenefitsoftheenterprisetoparticipateintheprogram,canrealizethePPPmodeofenterprise,governmentandsociety,promoteenterprisedevelopment,andachieveeconomicandsocialbenefits.Keywords:ThePPPprojectenterprise,waterenvironmentalgovernance,risksharingClassificationnumber：C939IV 贵州大学工商管理硕士学位论文前言南明河作为贵阳的母亲河，穿城而过，孕育着贵阳这座宜居之城、爽爽之城，贵阳依南明河而建、因南明河而兴。南明河对于新老贵阳人的意义不言而喻。近年来贵阳市进入高速发展、后发赶超阶段，工业发展迅速，人口大量涌入，南明河沿河每天的生活污水和工业废水排放量超过50万吨，大部分都向南明河中倾泻，南明河水环境污染严重，虽政府多次整治，但收效甚微、边治边排，南明河主体河流包括其支流水质都变成劣五类体水质，河道自然净化能力逐渐消失。南明区水环境治理所需巨额的资金需求和防治任务，若仅靠政府投入，无疑是任何地方财政都无力承担的，引入PPP项目成为众望所归。2014年，中信集团旗下的贵州筑信水务环境产业有限公司通过公开招投标方式成为南明河水环境综合治理PPP项目的合作社会资本方，开展了大量的实施工作，参与了项目从投资、规划、设计到建设、运营、移交的全部过程，“贵阳市南明河水环境综合整治项目二期工程”被财政部批准为首批8个全国性PPP新建示范项目之一，一阶段工程已于2014年8月启动，经过几年的实施，按照政府主导、社会参与、市场运作、平等协商、风险分担、互利共赢的原则，大胆实施，先行探索，力求高位启动、规范运行、科学实施，着力打造融资渠道拓宽和融资方式创新合一、资本管理效率提高好公共服务质量提升同步、财税体制改革深化和投融资机制创新联动的投融资新模式，为全省乃至全国环境治理领域推广PPP项目模式做出良好典范。将筑信水务参与南明河水环境治理PPP项目作为本次研究的课题，不仅具有个人对工作7年的城市的情感寄托，是对南明河恢复柳岸绿水的一次致敬和感谢，而其作为我们本土的应用程序规范、实施效果好的PPP水环境治理项目，考虑可以深入研究，打造成为可落地、可借鉴、可推广的PPP项目“样板间”，为我省PPP模式的推广提供一个可复制、切合我省实际的范本，为其他行业运用PPP模式提供可参考的借鉴意义。通过对筑信水务参与南明河水环境治理PPP项目的风险及产生的效益进行研究，进而发现问题，提出建议，为规范PPP运行模式、规避PPP社会风险、放大PPP全效益打下基础。1 筑信水务公司在南明河水环境综合治理PPP项目中的风险及效益研究1绪论1.1PPP模式研究和发展综述1.1.1引言PPP(Public-Private—Partnership)是指政府与社会资本为提供公共产品或服务而建立的公私合作模式，主要含义为“公私伙伴关系”，被广泛认为是一种使政府能够合理、高效地保障优质公共产品和服务的现代化有效模式。一般理论认为：PPP的主要内涵是为减轻政府部门的经费压力、规避投资固定资产建设所带来的政府性融资借债风险；如今PPP机制的含义更为广泛，已发展成为政府能够在放大财政资金效益前提下提供更优质公共产品和服务的一种有效模式。目前一个广为公众所认知的观点是PPP项目适用于那些需求稳定、规模较大、具有公众性、责任较为明晰的建设项目，如城市管网功能、供水、环境治理、路桥建设等。近几年来我国PPP模式取得迅速的发展，与此同时随着我国经济社会的快速发展，城市水环境污染问题不断加剧，根据2015年4月中旬国务院发布的《水污染防治行动计划》测算，到2020年水环境防治投资需求预计将达到4-5万亿，经费需求和防治目标任务与日俱增，若仅靠财政投入，在当前经济下行、财政收支矛盾突出、土地财政难以继续的背景中，无疑是任何地方财政都无力承担的，故而引入社会资本势在必行。PPP模式作为一种模式新颖、运行良好的投融资模式，已成为水环境污染治理的主要模式。但目前我国对PPP模式的相关研究缺乏系统性，尤其是对PPP项目中社会资本运行的风险及其效益研究，国内少有专家学者涉足。对企业在PPP项目中面临的风险及产生的效益进行分析，应成为规范PPP运行模式、规避PPP社会风险、放大PPP全效益的一项重要基础工作。1.1.2国内外研究综述环境治理PPP模式从发展现状来看，国外不乏采用PPP模式介入水环境综合整治取得良好效果的典型案例，如莱茵河、琵琶湖等；而国内将生态建设和环境保护领域尤其是水环境治理领域引入PPP模式，更是环境治理的一项典型和常态的作法，从2016年8月财政部公布的PPP建设项目库来看，全国生态建设和环境保护PPP项目558个，占比6%（详见图1）。PPP模式已以先进的理念、机制、2 贵州大学工商管理硕士学位论文人才和管理要素，和在资本市场资金筹措卓越的表现，向社会展示了其在水环境治理领域良好的应用可行性，重点是在政府和企业之间建立合理的风险分配机制、科学的补偿机制和新型的政企关系，实现了社会的良性发展和可持续发展。从PPP模式的研究水平和实践应用上来看，PPP模式在国外的基础设施建设领域已经得到了广泛实践，发达国家PPP模式更是运行了几十年。主要集中于公路、桥梁、铁路等经济基础设施应用领域，且均为政府主导并投资的社会公共产品或者社会公共服务。但多是以他们本国的经济制度、历史传统、社会发展为基础，对发展中国家虽有一定的指导意义，但仍有一定的局限性。而我国对PPP投融资模式在应用层面上，思维大多局限于交通运输方面，占比达到总项目数量的一半以上，而对于投资需求巨大、影响面广泛的大中型水利基础设施建设，特别是水环境治理方面，还处于起步阶段。图1在PPP模式下的项目风险评估和效益分析方面，国外研究者研究较早、理论和实践水平较高：Darrin、Grimsby与MervynsK.Lewis识别和分类了采用公私合作模式的基建项目，并归纳总结了的涉及PPP项目各类风险的各个方面，对风险评价的一般方法以及风险分类评价指标还做了详细介绍。JonathanP.Doha与RaviArmament站在政府的角度对采取PPP模式的公共建设项目风险进行评价，他们认为在公私伙伴关系中，政府的角色定位如何是能否成功地将社会资本引入公共服务领域的关键因素。政府应承担项目发起者和社会管理者的双重角色，更3 筑信水务公司在南明河水环境综合治理PPP项目中的风险及效益研究应专注站位于社会管理者。政府为有效地控制风险，需要对相关政策和措施制定各类规范。Petemoles与GeoffreyWilliams的研究主要集中在对PPP模式各参与方的风险识别，没有涉及到风险评价及风险管理等后续的问题。PatrickTam对基础建设项目中PPP模式存在的风险进行了系统分析，并提出了相应的应对措施。在项目投资、建设及运营过程中，应将风险分担给项目各相关参与方，为保障项目的成功实施，应对风险进行管理。DarrinGrimsby、MervinLewis将基础设施建设中PPP模式可能产生的风险进行了分类，包括不可抗力风险、环境风险、运营风险、回收风险、建设风险、技术风险、金融风险、政策法规风险等九类风险，对风险的评估指标、评估方法根据项目各个参与方的不同角度进行了介绍。对政府方而言，风险主要来源于社会资本投入方的资质以及利率风险。用于评价风险的主要指标是净现值（NPV值），股权回收等，主要的风险评价和判断的指标是股权IRR值。对于社会资本方来说，风险主要来源于需求、成本、融资风险、运营风险等，一般用回收率或还本付息周期来进行风险评价。国内对PPP模式的研究起步较晚，但近年来随着PPP项目的增多，研究成果也逐步丰满起来：纪彦军在2007年发表的《我国PPP模式及其发展瓶颈研究》一文中认为PPP模式可代表所有的政府与社会资本合作的项目融资模式，只要是政府与社会合作提供公共产品或服务，可以统称为公私合作模式。应根据具体的项目确定PPP模式的组织形式，所以，公私合作是一个广义的概念，且具有强的可塑性和创新性。唐兴霖等对政府管制机制和公共产品理论重点研究，对各国PPP项目概念的不同界定予以分析，据此提出并深入讨论对PPP项目的理解，探讨了在我国推行公私合作模式PPP项目的必要性与可行性。温阳认为PPP模式与一般项目风险相比，除了具有客观性、普遍性、多样性和随机性等一般项目特点外，还具备PPP项目自身的特殊性和复杂性。他在结合各种历史文献和实际的基础上，对PPP模式的风险从不同角度、按不同标准进行了分类，共分为了五种风险。元霞等（2009）列举了我国PPP项目近年实施的众多案例，归纳和剖析项目中失败的因素及出现问题，归纳总结这些案例失败的主要风险因素，并对失败产生的原因和内在规律进行深入探究，从而为规避和化解各种风险提出了相应改进建议。刘昕晖、唐春海在2010年发表的论文中对我国城市水环境治理行业投融资问题进行了深入调查研究，对股权融资模式、BOT模式等进行了系统分析，这4 贵州大学工商管理硕士学位论文些都是我国目前常用的PPP组织形式，并在融资问题上提出了相关的建议。李林(2013)分析了项目参与方在信息不对称的条件下，引入纳什博弈理论，结合项目实际情况对制定PPP项目风险分配的方案给出建议。1.2企业参与水环境治理PPP项目的现状与可能性环保投融资是一项具有公共产品性质的投融资项目，其主体是公共物品，不同于其他一般项目的投融资，因为其他具有生产价值的项目投资生产出来的产品一般可直接通过市场交易获得经济回报，而环保投资产品具有服务性、公众性，不能直接从市场或从某一个群体消费者身上得到回报，必须找到一个合理的、具有操作性的、行之有效的投资收回方式。通过市场投资和政府补贴相结合的措施，以政府补贴弥补市场投资收益缺口，使其投资回报率达到或者高于社会基准投资回报率，社会资金才会在规避风险的前提下进入环保投资领域，寻求最大利润。为此，PPP模式可以很好的解决日益严峻的水环境治理需求与地方财政捉襟见肘的矛盾，探索PPP模式介入水环境治理，竞争优势十分显著。目前国家也出台的一系列PPP模式支持性政策，为水环境治理行业创造了良好的外部发展环境，也为该行业全面髙速发展创造了战略性机遇。近年来，随着生态环境保护的深人和民众环保意识的提升，政府在水环境治理方面的成效不尽人意，处理效率低、成本高、管理模式僵化等常常为民众所诟病。而在政企合作PPP模式下，企业通过在水环境治理项目中，引入市场竞争机制和先进的管理模式，可以使得政府部门在合作的过程中，反思传统模式的不足，促进政府转变职能。此外，在PPP模式下，政府从污水处理服务的提供者变成了购买方和监督方，使得其从污水处理项目的运营事务中脱身出来，专注于水污染处理项目的监督和评估，提高了政府的工作活力。同时，PPP模式在我国水环境治理中的具有较高的可行性。首先是政策环境鼓励适用PPP模式。2015年国务院发布《水污染防治行动计划》(简称“水十条”)，这个政策的出台是众望所归，是目前和今后很长一个发展时期内全国水环境污染治理的政策刚要和行动指南。《水十条》行动计划提出，到2020年，全国水环境质量得到阶段性改善，污染严重水体较大幅度减少，饮用水安全保障水平持续提升等等。国务院又出台了《关于推进水污染防治领域政府和社会资本合作的实施意见》，主要对水污染防治行动计划积极实施提出要求，对水污染防治领域5 筑信水务公司在南明河水环境综合治理PPP项目中的风险及效益研究PPP项目操作流程规范予以明确和规范。《关于调整排污费征收标准等有关问题的通知》规定，2015年6月底前实现排污费至少翻倍征收。水环境治理政企合作(PPP)模式对于提高水污染治理专业水平，提升污水处理的质量与效率具有重要意义，是解决水污染投资问题的有力手段。以上政策的出台，有力地推进了PPP模式在我国水环境治理中的适用。其次，我国水环境防治形式严峻，PPP模式市场广阔。相比较于土地污染、大气污染等治理，污水防治起步较早，但是成效不大。其中农村水污染问题尤为严重，每年产生污水90多亿吨，水环境治理已经成为目前中国最贵、最大的环境挑战，广大人民迫切要求生产生活环境和用水安全得到治理和改善。另外，2013年后，国家不断加大水环境治理投资力度，特别是水十条的实施，预计可拉动GDP增长约5.7万亿元，未来五年将带动水环境治理相关行业新增产值约5000亿元，水环境治理领域的投资规模会越来越大，市场发展前景看好。在PPP模式下，企业作为水环境治理服务的提供商，为了保证企业获得盈利，在签订项目合同前，一定会组织专业的PPP专家对该水环境治理项目进行市场、风险、投资回报率、可行性等方面的分析，力求将污水处理PPP项目风险降到最低。另外在PPP模式下，政企双方通过合同规定风险分担，一般只要求企业承担经营风险，而政策风险、政治风险、经济风险等通常由政府承担，政企部门还会通过投保等方式对其他风险进行规避，PPP模式大大提高了水环境治理项目的抗风险能力。另外，广阔的市场倒逼相关企业不断创新PPP模式，通过消除金融资本进入水环境治理领域的障碍，创新水环境治理权益捆绑模式，采取环境绩效合同等方式提高水环境治理项目的成功率。1.3主要研究方法和技术路线论文研究考虑采取参阅资料为主、实地考察为辅的方式组织，兼顾抽样调查、大数据分析等手段，在研读国内外PPP模式理论及应用实践相关材料的基础上，结合筑信水务参与南明河水环境整治项目的实际，向中信集团下属筑信水务公司、南明区财政局、发展改革委等单位多方收集相关的政策文件，了解项目实施的后续安排，确保论文研究的基础牢、进展新、研究实。6 贵州大学工商管理硕士学位论文PPP相关理论与应用相关论筑信水务参与南明河综合整治文、期刊等文献收集项目开展前后环境污染等情况资料收集资料收集、研读、精炼就筑信水务参与南明河整治项目的流程、现有取得的成果及潜在的风险及问题，运用风险模型分析，研究撰写初稿抽样调查实地考察项目对比根据筑信水务在水环境治理PPP项目中的最新动态，完善论文框架，提出建议，得出结论。1.4可能的创新之处本文是从企业参与PPP项目风险分担和效益评价的视角入手，以控制风险、提升项目公司总体价值为最终目的，以公司运作的项目为切入点，在全面了解南明河水环境综合治理项目运行模式的基础上，利用博弈分析法对筑信水务公司项目实施的风险因素进行全面的、系统的分类和识别，探索建立适合水环境治理PPP项目的风险分担机制。目前既有的研究为政府推广PPP项目以及如何加强PPP项目运行治理提供了理论支撑，但不足之处也显而易见。首先，已有研究多通过访问的形式获取关于PPP项目关键成功因素的数据，因专家的职业、偏好等不同而有一定的人为性，从而影响结果的准确性。其次，基于企业层面的探究较少。而在事实上，政府出台的任何政策其政策点和落脚点最终都将作用于企业身上，并影响其投资行为，如果没有对企业投资行为本身收益进行研究，对其本质动机的深入探讨，得到的7 筑信水务公司在南明河水环境综合治理PPP项目中的风险及效益研究任何PPP项目结论的准确性均具有较大漏洞。与现有研究大多基于宏观层面不同的是，本文立足于微观层面，对企业参与水环境整个项目的效益予以分析，为此类项目公司的风险控制与价值提升提供了指导性的建议，不仅能客观反映投资主体的利益诉求，更能契合市场参与社会治理的PPP模式特点，为我省企业参与水环境治理PPP模式的推广提供一个可复制、切合我省实际的范本，为其他行业运用PPP模式提供可参考的借鉴意义。8 贵州大学工商管理硕士学位论文2筑信水务公司参与南明河水环境治理的运作模式研究2.1贵州筑信水务公司背景简介贵州筑信水务环境产业有限公司是中国水环境集团的贵州区域公司，目前公司投资、建设、运营污水处理厂16座（正式投入商业运营有8座污水处理厂，3在建及筹建项目8个），设计处理污水能力92.5万m/day；污泥深度处理中心23座，设计处理污泥能力700m/day。中国水环境集团是中信产业基金旗下的水环境专业投资公司，是国内领先的综合水环境投资营运服务商和水环境治理环境行业的领跑者，是集投融资、设计、建设、运营为一体的全产业链、轻、重资产高度融合的水环境服务专业化企业。在城镇水环境综合治理、海绵城市、水源地保护、供水服务、污水处理、污泥处置、中水回用、环卫一体化服务等领域具有强大的投资能力、领先的技术体系和成熟的投资、设计、建设、运营和管理团队。集团公司总部设在北京，内设投资中心、技术研发中心、建设运营中心、财务管理中心20多个机构和部门，在全国八大业务区域设有平台公司。中信集团是一个集金融与实业并举的大型综合性跨国企业集团，1979年小平同志的倡导和支持下，由荣毅仁先生创办的。2009年以来连续七年入选美国《财富》杂志“世界500强”企业排行榜。中信产业基金中信集团下属企业，为国内目前最大的股权投资管理基金，管理资金规模已超过800亿元，是国内最大、亚洲第三的基金管理公司，控股、参股的上市企业达30家。在全球著名私募股权杂志《PEI300》的最新全球排名中位居第55名，亚洲第三位，被评选为亚洲增长最快的PE机构。作为央企投资平台，近年来中信产业基金积极响应国家“绿色惠民、绿色富国”的号召，将生态环保作为重要的产业投资领域。2.2南明河水环境综合整治的历史和背景南明河是贵阳市的“母亲河”，源于贵州省安顺市平坝县，属长江水系、乌江支流，全长118公里，其中在贵阳市境内100公里，城区段长36.4公里，分别接纳麻堤河、小车河、市西河等五条支流。贵阳市党委、政府历来十分重视南明河的治理和保护，1986年时任贵州省委书记胡锦涛亲率省、市机关干部到河段清淤。9 筑信水务公司在南明河水环境综合治理PPP项目中的风险及效益研究贵阳市城镇化起步较晚，从2004年开始进入高速发展阶段，仅2004年到2012年实现GDP增长超过4倍。随着城市经济的快速发展和人口的大量涌入，南明河沿河的几百家工业企业及生活污水每天均排放大量污水，大多流入南明河中，河水逐渐变得又黑又丑，南明河及上游市西河等支流水质变差，河道自然净化能力逐步丧失。南明河的黑臭现象严重影响了沿河居民的生产和生活。治理南明河对于政府来讲迫在眉睫，对于百姓来说翘首以盼。虽然贵阳市曾多次对南明河进行治理，但边治边污，水环境未能得到根本好转。2012年国发2号文中央把支持贵州省经济社会发展上升到国家层面，南明河的污染情况，已经严重影响了当地居民的正常生活和贵州创建全国生态文明先行示范区、“爽爽贵阳”的城市定位。首届国家级“生态文明贵阳国际论坛”也于2013年7月举行。新一届市委市政府面对极大的挑战，要求在短时间内、系统性解决南明河流域水环境污染问题。因历史原因，贵阳经济快速发展起步较晚，贵阳市经济发展与环境保护之间存在一定矛盾，流域治理工作任务繁重，当地财政压力较大。为系统解决南明河水质问题，贵阳市政府在资金和政策上予以支持，大胆先试，让专业人干专业事，负责从项目规划设计、投融资、建设及运营管理的全过程。贵阳市政府在充分调研全国各地治水模式后，转变观念从重投资、重建设到重购买服务和过程监管，为打破“条块分割、多头治水”的传统治理模式，成立了南明河整治项目指挥部，作为南明河治理的常设机构，由分管市领导任指挥长，市直相关职能部门一把手兼任副指挥长，召集市生态、水务、城管等职能部门负责人，定期召开会议统筹推进规划、招投标、国资监管、价格核定、项目审计、财务核算、法律谈判、费用支付等环节，简化办事程序，极大提高了工作效率和政府服务，为项目的顺利实施推进提供了坚实的组织保障。2.3项目实施内容研究及治理成效2.3.1项目建设计划及进度南明河水环境综合整治项目的主要宗旨是“政府主导、机制创新、依法治理、科技支撑、全民参与、长治久清”，整个项目分为三个阶段实施。项目总投资为20.27亿元，项目建设主要内容为：新建新庄二期、花溪二期、三桥、牛郎关、孟关等（共34.5万吨/日）污水处理厂及配套管网，新建污泥处置中心（设10 贵州大学工商管理硕士学位论文计处理规模500吨/日），对市西河、贯城河、麻堤河等五条支流进行截污系统完善和生态修复，对南明河主干排污系统更新和沿河两岸的生态环境予以修复。1.一期项目（2012年11月-2013年5月）：目前一期工程已施工完毕，主要实现河道干流排污、淤泥清除、拦河坝改造等，还实现污水处理量50万吨/日污水处理厂更新改造、干流两岸生态修复，沿河景观恢复等，总投资11亿元。2.二期项目的主旨是净化水质，以污水处理设施（厂、管网）建设为重点，辅以南明河支流治理，主要目标是提升河水质量。二期工程分为两个实施阶段：一阶段（2014年08月-2015年07月）：新建河道污泥处置中心，新建新庄二期、花溪二期等污水处理厂（共42.5万吨/日）及配套管网，从源头控制水质，对市西河、贯城河等支流进行截污系统完善和生态修复，对南明河干流截污系统完善和生态修复。总投资约20.27亿元。二阶段（2015年6月-2016年12月）：新建金阳二期、金百等污水处理厂（共14万吨/日）、污泥资源化处置500吨/日、南明河生态修复、花溪河支流治理及流域环境物联网信息化监管系统建设等项目，以确保南明河流域生态水环境持续稳定变好。3.三期（2016年-2025年）沿河两岸综合治理，目标是实现南明河长治久清，合理调整沿岸产业结构，逐步完善城区雨水和污水处理分流，实施南明河流域范围内水土保持和生态恢复，建立水环境污染防御和治理长效机制。2.3.2治理成效南明河水环境综合治理项目初步实现了“少、短、优”：1.投资“少”，针对传统“大截排”方案中管网建设规模大、涉及征地拆迁数量多和工程投资巨大的现实困难，工程以“适度集中、就地处理、就近回用”原则对原市政排水规划重新进行优化，采用“分布式”建厂，在南明河上中游重新布局增加12座中小型污水处理厂，对污水就地处理、就近回用，实现了污水处理的循环处理和再生利用。这种做法据初步估计共节省管网回建、征地投入等费用约15亿元，每年节省生态异地调水费用1.58亿元、调水补水的系统运行所需电费约为3000万元，节省投资成效显著。2.工期“短”，在确保工程质量和安全的前提下，统筹推进河道整治、污水处理及资源化利用等系统工程，仅用6个月时间建成新庄污水处理厂二期及911 筑信水务公司在南明河水环境综合治理PPP项目中的风险及效益研究公里配套管网，8个月时间建成青山、麻提河2座污水处理厂（常规工期需要18个月），有效降低二期工程的全生命周期成本。3.服务“优”，目前二期工程已完成一阶段主要任务，南明河水系的主体河干水质和沿岸环境得到了显著改善，干流段主要污染物指标COD已达到地表水Ⅲ类水质标准，大部分氨氮含量指标（NH3-N）达到地表水Ⅳ类标准，河水变黑边臭的问题得到了基本解决，水体得到了显著的转变，南明河水生植物河底覆盖率从15%提高到70%，基本恢复到污染前的水平，水生态健康系统显著改善。与此同时，南明河河道抗洪泄洪能力也得到有力增强，2014年7月成功抵御了贵阳市百年一遇的特大暴雨洪灾侵袭，治理实效得到了验证。南明河的治理也同步促进了贵阳市的进步，2016年贵阳市顺利通过国家专家组考核验收，达到国家环境保护模范城市的考核标准，获得国家环境保护模范城市殊荣。由贵阳市政府、省环保厅、省住建厅、省科技厅组织国内水环境治理著名专家对南明河项目进行阶段性评审，市人大代表、政协委员、市民代表及媒体参加了会议。专家一致认为：“南明河水环境综合整治一期、二期一阶段成效明显，二期二阶段实施方案可行。”南明河水环境综合整治项目还被财政部列为全国8个首批新建PPP项目之一，多地政府调研考察团前来参观学习先进经验，在生态文明贵阳国际论坛2015年年会上得到国内外专家学者的充分肯定.南明河治理取得了市民高度认可和大力支持，施工过程中老百姓自发送来牛奶和鸡蛋，指挥部同时通过广播、网络、热线电话等广纳民意。开展市民互动活动，向市民征集意见和建议，共收到上千条建议。水环境治理效果凸显，南明河沿河两岸又恢复了良好的生态环境，成了市民休闲、锻炼的好去处，南明河沿岸区域又呈现出人与自然的和谐相处的生态景象和生活环境。2.4项目实施创新之处2.4.1金融创新区别于过去主要依靠地方投融资平台融资的状况，筑信水务公司充分利用商业银行的综合金融服务平台优势，整合集团资源，为PPP项目组织和提供多元化的融资渠道，融资主体由“地方投融资平台公司”变为“项目公司”。其中，自有资本为6.27亿元，占工程总投资的30.91%，其余14亿元以公司为主体进行融资。商业银行由“贷款提供商”变为“资金组织商”。12 贵州大学工商管理硕士学位论文区别于过去由商业银行单一提供贷款的融资方式，充分发挥中信集团平台优势，实行“境内项目融资+境外股权融资”的融资新模式。中信银行对二期工程进行总额达14亿元的总授信，并将部分授信额度以融资性保函形式出具给国家开发银行，由国家开发银行香港分行对二期工程实施境外融资，由此得到国开行和中国银行长达十年期基准优惠利率的14亿元融资支持，最大限度降低了二期工程融资成本。还款主要来源由“财税收入”变为“经营收入”。区别于过去主要由政府税收入还款的方式，筑信公司全权负责二期工程在特许经营期内的运作，而财政资金将从“补建设”项目“补运营”转变，贵阳市政府通过购买服务使得社会资本获得合理投资回报。2.4.2机制创新项目实施过程中，以政府和企业双方双赢、互利互惠为目标，注重体制机制创新，实现PPP项目中长期可持续发展。为保障资本合作方合理的投资收益，且有效盘活存量资产和新建资产，项目采用“特许经营+政府购买河道服务”的组合模式。一方面，将原部分污水处理厂及新建污水处理厂的特许经营权进行转让（共计10.84亿元），特许经营期为30年。另一方面，政府购买南明河干流及5条支流河道服务费，包括河道建设服务费和河道运营服务费，河道服务期到期为10年。同时，探索科学定价机制。项目全投资内部收益率按满足行业平均水平测算，在正式商业运营日期，污水处理服务费初始单价为人民币0.97元/平方米，污泥处理服务费初始单价为人民币313元/吨。在正式商业运营满1年后，贵阳市发改等部门将根据国家相关规定对实际运营成本进行监审，按中标特许经营投资付费率为基础调整污水处理服务费单价，每满两个运营年计算调整一次。而当电费、人工成本、化学药剂费的价格变动造成的综合运营成本的累计变化幅度超过一定幅度时，政府可启动调价机制。建立合理风险分担机制。工程遵从“风险由最适宜一方承担”的原则，政府承担政策、法律、项目用地等风险；社会资本承担投融资、项目设计、建设、财务、运营维护等商业风险；不可抗力等风险由双方共同承担。通过合理分担项目中出现的各类风险，使社会资本和政府能够建立起一种可持续可循环可长期合作的良性互动关系。2.4.3科技创新以南明河流域水环境长治久清为目标，筑信公司在引进、吸收国内外先进技13 筑信水务公司在南明河水环境综合治理PPP项目中的风险及效益研究术的基础上，积极推动科技成果应用和转化，提升公共服务质量。节约土地资源，引入中信水务自主知识产权“HELEME生化处理系统”、“土地集约型、资源利用型、环境友好型”全下沉式再生水处理系统等先进技术，充分利用地下空间，青山、麻提河等4座污水处理厂节省建设用地及卫生防护带用地共计1053亩，并置换景观活水公园2座。彻底解决臭气，首次采用臭气收集系统，将先进的离子除臭及生物除臭工艺运用于河道治理，充分降解致臭物质，低成本、彻底解决南明河臭气问题。资源综合利用。对污泥进行深度处理及资源化综合利用，变废为宝，实现无害化、减量化和零排放。实时监控，在南明河流域设置多个水质监测站，结合无人机巡查、高空遥感等先进技术，实施环境物联网信息化管理平台建设，实现不间断在线监测。14 贵州大学工商管理硕士学位论文3筑信水务参与南明河水环境治理PPP项目风险分担机制研究PPP项目具有“政府和企业合作”的模式特点，主要体现在“风险共担、利益共享、紧密合作”这三个特征上，不合理的风险分担方式影响社会资本的参与PPP项目的热情和实现程度，更影响PPP项目的成功率，因此PPP项目成功与否，合理的风险分担方式是最重要的要素之一，风险分担涉及风险识别和在项目的各方(公私双方)之间合理分配风险，而南明河水环境治理PPP项目的成功也正得益于其制定了出色的风险分担机制。本文将以南明河水环境治理项目中涉及面最广、治理难度最大的二期工程为例，重点分析其风险分担机制的建立及效用。3.1项目中的风险因素及分类3.1.1项目中的风险主体一般PPP项目涉及的流程复杂，参与方众多，包括政府、监视机构、工程承包商、材料供应商、设计单位、金融机构、保险公司、消费者等。按照参与的方式，可以分为监督管理方政府，设计和建造工程的私营企业，还有提供资金的金融机构三个主体。在本文所研究的南明河水环境综合治理PPP二期项目中，鉴于筑信水务公司背后中信集团的背景，在融资模式上采用“境内项目融资+境外股权融资”的新型模式，即项目建造企业和提供资金的金融机构合二为一，本项目中风险主体变为了政府和公司两方，风险分类和风险分担机制的建立均建立在这两个风险主体的前提之上。3.1.2风险分类就南明河水环境治理PPP项目中的风险主体两方来看，项目实施主要风险有以下几种类型（表1）。1．政府主导意识所带来的风险。南明河治理对于贵阳市意义重大，此时地方政府在打造城市品牌、追求政绩的意志驱动下，必然会向项目实施公司施加影响；再者，因水环境治理属于具有公共性质的产品，公共产品供给无法从社会或消费者身上获得较大收益，最终可能都由政府“买单”，处于对政府其性质固定性的“信任”，商业银行一般具有投放资金的偏好。二者双重作用产生的叠加效应实则扩大了PPP项目的融资风险。若恰处地方政府换届周期，很有可能出现“新官不理旧账”的现象，项目风险进一步扩大，呆账可能会大量涌现。2．项目本身所带来的风险。PPP项目是以公共产品的供给为特点的，考虑15 筑信水务公司在南明河水环境综合治理PPP项目中的风险及效益研究到南明河治理具有一定的技术难度，这就意味着，项目的建设周期较长，且项目效益是以社会综合效益替代了单纯的经济效益，从公司角度出发可能社会效益大于经济效益。在项目初期收益无法确切保障的前提下，项目资金可否如期还本付息是一个较大风险点。另外，因PPP项目多为企业委托代理，在责任未细化明晰的情况下，企业按期履行合约的意愿不强。总体来看，项目风险既有源于项目建设中的客观因素，又有源于项目执行中的主观因素。表1.风险分类风险划分风险因素风险划分风险因素法律政策变更残值风险经营审批延误特许经营人能力不足政治决策失误市场需求政治政治反对收费变更政府信用市场收益收益不足腐败市场竞争法律与监管体系不完善成效不达标工程/运营变更通货膨胀供应风险利率金融配套基础设施风险汇率建设运营成本偏高融资不到位完工风险不可抗力其他项目用地气候/自然条件通过上面对风险因素的分类，可以得出，对于一部分风险是不易分割的，如不可抗力风险、气候自然条件的风险，市场收益的风险，很难决定由哪一方来承担这些风险。但对于另外一些风险，由于参与主体对该风险的偏好系数不同，可以明确责任与承担的主体，如政府应该承担诸如法律变更、政府腐败、政府信用问题等方面的风险。而负责项目建设运营的企业，可以承担完工风险、技术风险、经营能力风险等方面。而对于筑信公司，除承担承建企业的风险外，还需要在提供融资服务的前提下，深人了解PPP的风险结构，系统分析PPP项目中各阶段存16 贵州大学工商管理硕士学位论文在的各类金融风险，通过行业内经济专家的预测分析对贷款数量、期限、币种等方面做出调整。根据研究人员对行业的分析，找出下个阶段融资的行业方向。尝试通过贷前和贷后的监管环节，对信息进行归集和整理，联合自身的工程技术、财务管理、行业分析、法律谈判等方面的人才智慧，建立强大的信息服务系统，发挥自身在数据技术运用、项目贷款经验、信息经验分享、风险评估等方面的优势，联系和集合多方合作主体共同担任PPP项目顾问。因此筑信公司对风险的风险偏好系数明显比政府方要大，理应发挥自己的优势，解决融资方面的问题。3.2南明河水环境治理PPP项目中的风险分担模型分析本文以南明河水环境综合治理PPP项目为例，探索建立一个基于政府和企业两方静态博弈的风险分担模型，为类似PPP项目风险控制提供一个模版。3.2.1风险分担机制建立的原则建立适度合理的风险分担机制是一个PPP项目成败的关键，不但能减少项目实施中风险发生的概率，最大程度减少风险发生后的损失，降低风险管理的沉没成本，又可以使项目各参与方依照机制的设立各尽其责，按照自己的责任控制管理属于自己一方的风险。总体来说，合理有效的风险分担机制的建立需要满足以下几项基本原则。1．公正公平原则。考虑到PPP项目的实施一般是以合同签订的形式开始，合同协议首先应满足合同法、契约法则的公平公正的内涵精神。在完全或不完全的市场经济中，信息不对称现象广泛存在，项目参与各方的市场位置和议价谈判能力的也各有千秋，在披露信息有限的情况下，不公平不透明的情况常有发生，不公平不公正极大地损害了各方尤其是社会或企业参与PPP项目的积极性，影响合同协议的顺利履行。公平公正原则作为现代合同法的最重要的基本原则，体现于合同法各条例法规中，对于法律效力而言，其约束作用有不言而喻。公正公平透明原则在PPP项目实施中主要体现在：对于项目各个介入方因为承担风险带来的收益和损失给予同等的关注；对于收益风险所带来的权利义务给予同等的关注，并实现二者的均衡。2．收益风险一致原则。主要内容是如果某一参与方在项目实施过程中的某个事项可以具有最大化的受益，则该个事项所产生的或有和确定风险均应该由这一参与方承担。换而言之，即风险越大、收益越大，若这一参与方承担了某项风17 筑信水务公司在南明河水环境综合治理PPP项目中的风险及效益研究险的损失，也应该同等有权利获得该风险可能获得的全部回报。如果某一方承担风险的成本大于收益，是没有人会愿意承担该项风险的；若风险强行施加给某一方，该方又有能力处理了这一风险，则按照原则应该获得与风险对等的回报。只有参与项目的各方都能从项目中获得收益，并承担各自的风险，风险分担机制才能达到最优均衡状态，PPP项目的顺利实施才能有确切的保障。3．有效控制原则。有效控制即“责任和能力相匹配”，若某参与方对某项风险具有较强大的管控能力，则应主动承担这项风险。换而言之，若某一方对这项风险不仅具有较强的风险管理能力，又有准确的判别能力，则对于整体项目而言该项风险所需要的耗费成本是最低的，则此时该一方应该主动承担此项风险，这样可以达到最优均衡。就现实状况来讲，政府方由于其单位责权，对法律、政策和各项规定可以予以调整，也由于其工作内容和经验能更好的去判断项目中的风险，建议由政府方主动承担这类风险；而社会企业方相比于政府方更具有市场效率，市场风险和运营风险应该由企业方承担。对于洪水、暴雨等不可抗力的自然灾害风险，政府和企业双方都不具备可避免可化解的控制力，这是属于双方应该协商共同予以承担的风险范畴。4．风险分担的动态原则。考虑到PPP项目一般具有较长的建设周期和持续性，建设过程中影响因素复杂多变，随着时间的不断推移，建设过程中的风险类别和大小也会相应变化。当项目内部和外部条件调整变化时，为确保PPP项目的有序推进，政府和企业双方都需要重新划分风险分担机制，风险分担机制的动态调整原则的设定可以更加灵活的设计风险分担机制，为项目不同建设时期均达到“利益共享，风险共担”的目标要求打下基础。3.2.2风险分担模型的基本因素风险分担机制模型的主要因素包括各参与者、博弈信息、计谋、效用、均衡：1.参与者：PPP项目的参与方，包括贵阳市政府、筑信水务公司，分别设为i=l,2。2.博弈信息：因南明河水环境综合治理项目属政府公开招标竞标项目，政府公开程度较高。因此在双方博弈中，假定每方都可以获取关于PPP项目的所有资料，并且知晓对方的行动，此次博弈可以视为完全信息博弈。3.计谋：贵阳市政府对PPP项目具有审批权，故其对于项目有同意和不同18 贵州大学工商管理硕士学位论文意两种态度，政府、企业对PPP项目中的风险有承担、不承担两种态度。4.效用：贵阳市政府和筑信水务公司在PPP项目中的效用与参与项目中的收益、成本有关，而收益和成本又与各方承担的风险有关，收益是风险的补偿，成本是为了承担风险付出的代价。假设PPP项目中有m种风险，分别为1,2,3…,m，用表示第i个参与方承担的第j种风险，其中(1≤i≤m，1≤j≤m)。收益（yield）：,i=1,2成本（cost）：,i=1,2设D为第i方的效用，即风险满意度，当＞0时，第i方承担风险，否则不承担风险，模型为：5．均衡：在此双方博弈过程中，各方都希望自身承担的风险最小而收益最大，且在PPP项目中，双方参与者可以互通信息，协商行动，政府作为主导可以努力使总体的效用最大化，因此可以推断该博弈为完全信息博弈模型。根据纳什定理，有限个参与人且每个参与人有有限个纯战略的博弈，一定存在纳什均衡，故该风险分担博弈模型存在纳什均衡。3.2.3风险分担模型的博弈均衡分析为了简化模型，首先有三个基本假设：一是假设贵阳市政府和筑信水务公司双方都是自身最大利益的追求者，都以总体效用最大化为最终目标；二是关于PPP项目的全部信息完全公开化；三是对于期望收益均报以风险回避的态度。假定双方收益和成本均为风险的正相关线性函数，则模型为：收益成本将收益和成本线性函数代入风险效用公式，则得到：19 筑信水务公司在南明河水环境综合治理PPP项目中的风险及效益研究风险效用为了有效分析主体双方在风险博弈时的倾向，本文选取对某一风险着重分析，假设双方均面临同一风险，如政府和公司均可能会面临不能按时竣工所造成的企业违约、社会舆论压力等风险，此时j相等，即，那么对风险的分担程度就主要由收益y和成本c两个因素所决定。风险分担模型的博弈分析如下：表2风险分担模型博弈分析贵阳市政府承担风险贵阳市政府不承担风险筑信水务承担风险(,)(0,)筑信水务不承担风险(,0)(0,0)当且时，贵阳市政府和筑信水务公司对风险分别可采用（承担，承担）、（承担、不承担）、（不承担、承担）三种模式，此时，应选择y-c较大的一方承担责任，或考虑企业为风险规避方，在协商一致的基础上考虑倾向由政府方承担此项风险。当且时，企业方对风险承担的动力为负数，政府方风险效用最大，政府部门成为此项风险唯一的承担者。当且时，政府方没有承担风险的积极性，认为此项风险产生的内在原因多半在企业，则由企业方独自承担这一风险。当且时，政府和企业方风险效用均为负数，则项目双方均没有承担风险的热情，考虑将此风险转化为外部风险，或通过制度约束转为共享风险，PPP项目的风险分担是一个复杂的过程，对于其中任何一种风险，由对于该风险偏好系数最大的一方来承担，也可以理解为承担风险的一方应对风险最具有20 贵州大学工商管理硕士学位论文有控制能力，最终达到总体效用最大。3.3南明河水环境治理PPP项目中的风险分担机制的具体措施南明河水环境治理PPP项目风险分担机制主要内容为：遵从“风险由最适宜一方承担”的原则，政府承担政策、法律、项目用地等风险；社会资本承担投融资、项目设计、建设、财务、运营维护等商业风险；不可抗力等风险由双方共同承担。通过政府和企业参与各方对项目风险的合理分担，使政府和社会资本建立一种可持续的长期性的合作伙伴关系。对于政府承担的风险，除政策法律等条规风险外，还应对政府财政的承载能力进行评价。2016年贵阳市对南明河治理项目的支出占其一般预算公共支出的比例为1.13%，在项目28年的生命期，2/3的年度这一占比都控制在1%以下。可见贵阳市的财政承受能力完全符合“每一年度全部PPP项目需要从预算中安排的支出责任，占一般公共预算支出比例应当不超过10%”的文件规定，有能力保证贵阳市南明河水环境综合整治二期项目采用PPP模式对财政承受能力要求。对于公司承担的风险，应考虑提高技术、增加供给、盘活存量、保障融资。专业人干专业事，提高投资、运营效率，通过引入社会资本，系统谋划、统筹推进河道整治、污水处理及资源化利用等系统工程，以大厂为中心，合理配置邻近小厂资源，大大提高投资、运营效率，降低了整个项目的全生命周期所耗的成本。通过引入社会资本，拓宽融资渠道，将原建成的部分污水处理厂及新建污水处理厂的特许经营权进行转让（共计10.84亿元），与南明河水环境综合整治项目捆绑打包实施，特许经营权转让价款专项投入流域治理，投资缺口部分通过政府购买环境服务予以补助，大大缓解了政府工程建设期资金短期支付的压力，有效盘活存量、优化债务。21 筑信水务公司在南明河水环境综合治理PPP项目中的风险及效益研究4筑信水务在南明河水环境综合整治PPP项目中的效益分析南明河是贵阳市的母亲河，南明河水环境治理直接关系市民群众的生活质量和生命健康。打造景致优美、长治久清、活力四射的南明河亮点民生工程，是贵阳市展现生态文明城市形象的一个明亮窗口，是贵阳市政府为民办实事的一项重要政绩，因此南明河水环境综合治理为社会和政府所带来的正面效益毋庸置疑。在此，本文将视点聚焦于参与治理项目的企业身上，重点研究筑信水务公司在南明河水环境综合治理PPP项目中所产生了怎样的促进效益。4.1企业的社会效益评价对于企业来讲，企业所必须承担的社会责任并不一定总是意味着利润的减少,从长远眼光来看,企业所承担的社会责任与其所获得的经济效益是均衡状态的。在当代社会奉行以人为本的科学发展的核心理念下,大部分企业都能做到在实现利润、维护股东的长远利益的同时,更要主动承担对外部环境、公众等的社会责任。经济效益对于企业的生存和发展是首要任务,企业需要从促进社会发展、保障社会经济增长的可持续性和拉动行业发展等方面出发,对企业所应承担社会责任的重大现实意义具有清醒的认识,为社会和大众提供更多有效产品等方面承担起必要的社会责任,以企业效益和责任之间协调达到最佳的平衡点为主旨，让企业走得更长更远，发展得更好更强。南明河水环境综合治理PPP项目被财政部列为全国首批PPP示范项目，在全国城市基础设施建设经验交流会上，国家住建部陈政高部长高度评价“贵州省贵阳市南明河综合治理做的非常不错，特别是综合治理、统筹规划、分步实施、效果明显”，在生态文明（贵阳）国际论坛2015年年会上得到国内外专家学者的一致好评。筑信水务作为南明河综合治理PPP项目的承建企业，其产生的社会效益无疑是巨大的。首先南明河的成功治理民心所向、众望所归，项目的成功与筑信公司始终秉承的“协作分享、以人为本、敬业专业、合作共赢”的价值观是一致的，是企业向社会做出贡献的重要体现，完成了其始终坚持的“持续提升人类水生态环境品质”的使命；其次南明河治理PPP项目是一个典型的成功案例，将成为筑信公司一个官方认可民众赞许的“品牌广告”、一个可复制可推广的“样板间”，有助于企业未来走得更远更好。22 贵州大学工商管理硕士学位论文4.2企业的经济效益评价4.2.1PPP项目中企业投入的社会资本合理回报机制南明河水环境治理PPP项目采用了“特许经营+政府购买河道服务”的组合模式，以政府和企业双方双赢、互利互惠为目标，注重体制机制创新，实现PPP项目中长期可持续发展。同时，区别于过去主要由政府税收入还款的方式，贵阳市政府“放手”，让企业全权负责二期工程在特许经营期内的运作，而财政资金将从“补建设”项目“补运营”转变，政府通过购买服务使得社会资本获得合理投资回报。分析这个典型案例，本文认为，对于PPP项目中社会资本的投资建立合理回报机制问题，需要从政府代表的社会公共效益和企业投入资金的回报利益两个方面入手，从以下几个方面体现价值与平衡：1.社会诉求和经济效益要平衡兼顾。在PPP项目中政府方具有改善民生、促进地区间公共产品服务的均衡化等社会性诉求，诸如提升基础设施功效、改善环境以及维护社会交易市场公平正义等；另一方面，在PPP项目中企业方的主要目的实现企业投资资本正常运营，最求最大的经济效益，这是企业经营生产的内生力量，是毋庸置疑的最大目标。这两方面价值目标必然存在相悖之处，需要在两房中找到兼顾平衡的方法。目前在推进PPP项目的过程中，由于对涉及企业方投资回报的核心条件进行筛选时过于强调社会性和公益性，使PPP项目对国有企业具有较高的吸引力，民营企业要么不具备承接条件、要么收益不大，无疑是形成了一道“玻璃门”、“隐形门”，对于PPP项目大多只能望洋兴叹。本文认为，这违背了PPP项目建设政府与企业合作模式的初始动力，社会资本（private）的内在涵义决定了其应当主要由广大民营和社会的资本构成，保障民营社会资本的充分进入，是确保PPP项目投资需求实现效益最大化的一个重要途径。从长远来看，社会资本选择的规律只有对国有企业和民营企业一视同仁，使不同资源的资本均可以公平参与，实现长期投资才会成为现实。2．政府在项目建设中的合理“放手”是企业获得合理回报的基础。从管理学角度讲，行政手段和社会市场两者的博弈是社会资本回报是否合理的重要体现。在PPP项目的实施过程中，政府要主动放开对具体投资运营事务的管控，将注意力放在履行法定义务或合同约定的行政监管上来，加强绩效考核职责；而社会资本则应当运用其经验特长，在投融资、运营维养管理方面发挥积极的作用，23 筑信水务公司在南明河水环境综合治理PPP项目中的风险及效益研究实现资源的合理配置和经济效益最大化。但与此同时，企业通过多方融资、自主管理追求投资回报，也必须在政府对其服务和价格的监管之下，确保企业的合理回报是通过正当手段努力而得到。因此，良性的PPP规则除了从利润数量上认定社会资本回报合法性、正当性边界外，还应当在政府和企业方各自责任和义务之间做出合理判断。3.PPP项目回报的界定应在政府财政承担能力范围内找到平衡点。PPP项目近年来得到普遍认可、快速发展，主要是这种运作模式减少地方政府财政支出，有效降低政府负债等方面却有一定的积极作用，对于部分PPP项目尤其是涉及政府付费的项目而言，社会资本回报的增加在一定程度上势必会增加财政负担、增加政府负债。因此，合理的回报机制也应在企业投资收益最大化和最大程度的有效降低政府负债之间找到平衡点。4.PPP项目风险与收益相匹配。风险分担和利益共享其实是一个硬币的两面，因此对于其是否正当获得回报，不可能仅仅只从社会资本取得的收益大小来评判，还需要思考社会资本为此承担的风险和付出的代价。综合以上观点，本文认为，对企业获得的回报效益合理与否的评价，应不仅能够在社会资本方和政府方各自的价值诉求和利益取向间取得平衡，又能实现企业方与政府方共赢的层面上进行，过于关注其中任何一方的诉求均有失偏颇。4.2.2社会资本合理回报的区间判断1.社会资本回报合理区间。PPP项目的主旨在于建立合理的利益共享机制。设置企业投入的社会资本的合理回报区间，是将社会资本方对收益的预期进行固定的一种方式。对于政府来说，通过政府科学定价、服务购买、适度财政补助等方式，实现项目建设周期过程中的自我收支平衡，从而既保障了社会公共利益、高效提高公共产品和服务，又避免企业出现亏损、降低项目参与热情，或出现暴利、损害公众利益，将企业收益控制在可控范围内，达到“适度盈利、避免暴利”的效果。因此，社会资本回报合理区间的边界应在于：既要充分保证企业投入社会资本的热情，调动其积极性，又要避免政府的成本投入不合理、过度让利或暴利输出。2.社会资本合理回报之基准。按照中央印发的《PPP项目合同指南（试行）》中对交通类PPP项目相关规定，应按照“保证合理回报原则”的原则，项目公司24 贵州大学工商管理硕士学位论文在其投入的投资成本收回之后，应获得合理的收益回报，这一回报应与同行业平均收益率相适应，并强调收费定价应保持在合理范围内，不得大大高于投入使用可以承受的基本范围。水环境治理项目也应参照这一规定执行。由此，水环境PPP项目中社会资本投资回报的合理基准率应制订为水环境类似行业的平均收益率。根据《政府和社会资本合作项目财政承受能力论证指引》（财金[2015]21号）规定，政府每年直接财政支付的金额包括社会资本方承担的年均建设成本（折算成各年度现值）、年度运营成本和合理利润，再减去每年使用者付费的数额。因在具体计算PPP项目社会资本投资回报时，考虑到项目投资期限较长，一般有两项具有关键性的系数：折现率和合理利润率。其中：（1）年度折现率的确定主要参考地方政府性债券收益率，并考虑财政补贴支出发生年份。（2）合理利润率应参照本地商业性银行中长期贷款利率，结合市场风险、融资风险等因素确定。3.社会资本回报有关边界和限制。从目前现行的政策来看，社会资本回报应主要从以下几个方面予以限制：（1）社会资本回报按政策要求应在政府方审计监督下进行，具有法律性和合规性。PPP项目主要是具有社会公益性的项目，一般由政府一般公共预算支出或政府举债实现，确保投资回报具有一定的合规性，是保障政府财政安全和公共效益的基础条件。因此，根据《审计法》及其实施条例和各地政府的投资项目管理办法，政府方一般依法对该类项目进行审计监督，即审计部门按照程序依法对被审计单位的财务报告、利润情况以及投融资情况、财政收支等资料和资产进行适时审计，督查和核实财政收支的有效性和合法性。（2）政府对于项目的财政支出应在责任上限范围内。根据《政府和社会资本合作项目财政承受能力论证指引》（财金[2015]21号）规定，每一年度全部PPP项目需要从预算中安排的支出责任，占一般公共预算支出比例应当不超过10%。社会资本在某一年度投资取得的回报，若涉及政府购买服务、利益补助等财政支出的，应与项目成本进行加总，合计支出应在政府方当年财政一般公共预算支出10%范围之内。对于南明河PPP项目，2016年贵阳市对本项目支出占一般预算公共支出的比例最高为1.13%，且在其28年的项目生命期内，大部分时间25 筑信水务公司在南明河水环境综合治理PPP项目中的风险及效益研究此比例都控制在1%以内。因此，贵阳市有能力保证贵阳市南明河水环境综合整治二期项目采用PPP模式对财政承受能力的要求。4.2.3应合理设定项目保底量，建立超额收益分配机制1.保底量机制设计。为实现项目运营的预期效果，多数带有经营性质的项目都设有政府方保底量承诺，如本文研究的PPP项目签订政府承诺“如果该公司通过收费不能收回投资和获取适当利润时，政府通过购买公共服务的方式平衡项目投资及收益”等。保底量机制的内在逻辑是：PPP项目多是由政府主导发起的具有公益性质的项目，其建设能够按时竣工、实现项目可行性研究阶段确定的项目使用量并实现预期的社会效益是政府所追求的最大收益。因此，政府为了对其已确定的预期产出予以定量确认，做出保底量承诺机制是一项明智之举。在设计保底量机制时应注意：（1）保底量设定必须以前期已确定的可行性研究报告预期值为基准，不得少于既定的项目产出规模；（2）保底量主要关注的是预期最底使用量，不应该是项目运营中的最低收益利润；（3）政府方一般的作法是对保底量承诺给予差额补贴，应根据项目实施中的实际成本支出等因素适时调整；（4）产出量少于保底量若是属于不可抗力因素等非主观原因而造成的，项目双方均对这种情况没有办法提前预见，则约定不能使用政府补贴机制。2.超额收益分配机制设计。超额收益率是指高于正常情况下预期收益的收益率，超额收益是根据超额收益率计算的，测算公式是：超额收益率=当日收益率-市场当日预期收益率（或市场平均收益率）。对于超额收益，根据财政部《政府和社会资本合作模式操作指南（试行）》（财金〔2014〕113号）规定，项目获得的实际收益高于约定基准的，项目实施部门应执行合同中前期约定的奖励性条款，并可将其作为项目期满合同能否展期的依据。这是超额收益分享机制设计的基础。奖励的方式包括：（1）向社会资本方支付奖金，奖金从超额收益中按一定比例提取；26 贵州大学工商管理硕士学位论文（2）由社会资本与政府按一定比例对超额收益予以分成；（3）将社会资本纳入长期合作方，在期限上给予社会资本方更多的宽限政策。从现实角度来看，对超额收益设立分配机制是PPP项目实施中是非常有必要的，既能防止项目实施的超额暴利获得，又将超额利益弥补财政支出缓解财政压力，可实现社会资本方和政府方的良性循环，是投资回报机制合理制定的一项重要调整措施。4.2.4社会资本投资回报调整机制社会资本回报机制不是静态的，其合理区间若根据项目立项之初的预测数据确定后不再变化，随着项目的逐步实施必然是会较大的偏离实际的。因此，回报机制还需要基于项目建设和运营过程中内外部形势变化响应做出动态调整。因此需要设立适度的运行过程控制和调整机制。1.过程监控根据财政部文《政府和社会资本合作模式操作指南（试行）》（财金〔2014〕113号）规定，项目实施机构应根据项目合同约定，监督社会资本或项目公司履行合同义务，定期监测项目产出绩效指标，编制季报和年报，并报财政部门（政府和社会资本合作中心）备案。这一规定要求项目公司具有较好的财务管理水平和规范的项目管理程序，真实、细致、完整的监控全流程项目运行财务数据和项目各阶段实施情况。2.动态调整考虑到PPP项目建设流程多、周期漫长，为确保回报的合理区间在项目漫长运行过程中能适时调整，在签订PPP合同时，就应加入中期变更条款，为动态调整留足空间。根据《关于规范政府和社会资本合作合同管理工作的通知》（财金〔2014〕156号）规定，调整和变更的主要方式有以下三种：价格调整、期限调整和交易结构调整机制。（1）价格调整。当出现市场成本价格变动、货币通货膨胀、银行汇率变动等因素时，可由政府方触发价格调整机制。（2）期限变更。期限变更包括项目提前终止和合作期限展期，提前终止主要因企业方触发，主要是公司方违约或出现重大失误导致必须终止项目，避免继27 筑信水务公司在南明河水环境综合治理PPP项目中的风险及效益研究续造成重大损失；合作展期主要由政府方触发，主要是政府承担的风险发生，为收回项目收益放宽合作期限，也可看作是对企业长期合作的一种奖励。（3）交易结构调整。为确保社会资本投资得到合理回报，社会资本与政府在合同签订时应预留合适的调整空间，如在特殊情况下，允许公司按照一定的流程和条件将项目收益转让第三方，或通过第三方予以质押，以确保投入收益快速收回等。总之，PPP项目应正视社会资本投资回报这一核心问题，不应当设定一个固定的一成不变的区间视为合理区间，而应该在PPP合同中设置适度合理的动态调整机制，以此来落实合理回报，这需要政府与企业在充分研究PPP相关政策体制的基础上，具有较强的创新意识，重视项目合同的各个细节。4.2.5南明河水环境治理PPP项目的投资回报基本模型选择南明河水环境治理PPP项目采取“特许经营+政府购买河道服务”的组合模式，一方面，将原部分污水处理厂及新建午后随处理厂的特许经营权进行转让（共计10.84亿元），特许经营期为30年。另一方面，政府购买南明河干流及5条支流河道服务费，包括河道建设服务费和河道运营服务费，河道服务期到期为10年。项目总体投资由公司负责，弱公司通过污水排污收费不能收回投资成本和获取适度利润时，政府将通过购买公共服务的方式平衡项目投资及收益。为了有效评价筑信水务公司在本项目中的投资收益，应选择合适的模型进行分析，净现值模型（NPV）大量应用于项目的经济评价，是评价项目盈利能力的效果指标，不但关注了资金的时间价值，还考虑了项目在整个运营期内的全面经济状况。因此，本文对企业的经济效益评价都是基于净现值构建的。在项目运营期间，遵循公平、效率、满足各方利益的原则，设定社会资本的预期回报率，根据预测的特许期内的项目现金流量，计算出初始的污水处理费价格，最终对项目经济效益予以评价。考虑到南明河为城市内河，河道运营基本无收益，且服务期较短。因此模型设计主要倾向于污水处理经营收益。根据净现值的基本原理，构建南明河水环境治理PPP项目中的NPV分析模型。28 贵州大学工商管理硕士学位论文其中：为第t期建设投资额；为污水处理费单价；为单位运营费用(不含政府补贴部分)；为年进水量；T为项目特许经营期；为项目建设期；为所得税；i为社会资本预期收益率。4.2.6对模型的动态调整机制南明河水环境综合治理项目合同签订时约定“如果该公司通过收费不能收回投资和获取适当利润时，政府通过购买公共服务的方式平衡项目投资及收益”，采取这一对收益的动态调整机制不会造成某一方利益的增加或损失，而是使各方利益与风险达到动态平衡。在特许经营期间，收费不能收回投资或获取适当利润，可能有进水量减少、污水处理费价格降低等原因，考虑污水处理费运营期间不会出现较大波动，为简化分析，本文仅从污水处理水量角度分析，对收益评价模型进行动态调整。调整应在保护企业利益的同时兼顾政府和公众的利益，对面临的风险进行合理分担。在项目确立初期，对未来各方面的预测都不是很准量，为满足污水处理厂的基本运营，合同中也应该包括由成本变化而引起的调整内容，以体现政府与企业对风险的共担机制。动态调整的具体内容为：若年进水量低于合同约定的最低水平，政府按照承诺通过购买公共服务的方式追加一定数额的补贴，以维持污水处理项目运营，防止企业亏损和稳定水价。因此，政府补贴的触发点是：＜(最低进水量)。4.2.7变量取值经对南明河水环境治理项目合同和国家相关政策进行汇总统计，可以基本得到各参数变量的取值。其中I建设投资额为10.84亿元；P污水处理费单价为0.97元/平方米；C单位运营费用为0.2元/吨；最低进水量Q为28.5万吨/日；T特许经营期为30年；所得税率为25%；根据对国内PPP项目的统计分析，设定i社会资本预期基准收益率在7%-12%之间。按照上述对社会资本投资回报的分析，对南明河水环境治理PPP项目的预期回报率设定为7%。4.2.8结论将参数变量代入NPV模型，经计算:29 筑信水务公司在南明河水环境综合治理PPP项目中的风险及效益研究=153820-101308=52511＞0表明南明河治理中的污水处理项目实施后，除确保可实现预期的行业平均收益率外，仍可获得更高的收益。当出现超额收益时，政府无需为其进行补助，但需要进行再次谈判，对定价或特许经营期进行调整，在正式商业运营满1年后，贵阳市发改等部门可根据国家相关规定对实际运营成本进行监审，按中标特许经营投资付费率为基础调整污水处理费单价，每满两个运营年计算调整一次。而当电费、人工成本、化学药剂费的价格变动造成的综合运营成本的累计变化幅度超过一定幅度时，政府可启动调价机制，以遏制暴利的产生，维护公众与政府的利益。4.3参与PPP项目对企业技术创新的拉动效益企业参与PPP项目不仅带来了一定的经济效益和社会效益，在项目参与中也强化了竞争机制，促使其为了获得更大的效益积极做出技术创新，从而具有应对更强竞争的能力，促进企业持续健康发展成长。企业参与PPP模式的可持续发展能力主要来源于自身的技术创新，技术创新带来市场竞争力。与此同时，参与PPP模式的企业将其技术创新优势作用于PPP项目中，使PPP项目增加活力、提高效率、促进公共事业的发展。筑信水务作为中国水环境集团的区域子公司，具备有得天独厚的适宜技术创新的企业规模和理论，以及管理者信用关系网络中蕴涵的大量技术创新资源。4.3.1技术创新影响因素模型设立为分析企业参与PPP项目对技术进步的影响因素，本文选择主营业务中包涵了参与PPP项目的中小企业进行实证分析，数据来源于中小企业板上市公司，避免选择ST上市公司。经筛选，共选取了40家上市公司，采用了170余个数据样本。按照如下原则对数据样本进行清理筛选：(1)具备2012-2015年连续4年度财务数据；(2)企业公布的R&D数据完整齐全、投入量大，重视技术创新研发工作。数据来源于色诺芬数据库。30 贵州大学工商管理硕士学位论文为评价企业技术创新影响因素，本文选择全要素生产率实证模型（TFP）进行分析，全要素生产率是指“生产活动在一定时间内的效率”，是衡量一个单位体总投入所产生的总产出量的一项常用生产率指标。全要素生产率的增长率一般被认为是衡量科技创新与否的一项重要指标，指标来源包括生产创新、技术进步、专业升级等。在测算全要素生产率指标时，本文采用了研发投入、规模、企业信用和区域四个指标进行核算。建立实证模型如下：TFP=+ln（RD）+ln（scale）+（MC）+（area）+ε各变量的含义为：1．研发投入(RD)。RD表示企业对技术的研发投入，在市场经济中企业一般严格控制成本管理，RD值通常反应了对技术的投资贡献程度，值越高，一定程度反应企业技术创新能力越高。2．企业规模（scale）。企业规模大小一定程度上决定了企业的经营能力和创新运行机制，是研究企业技术创新问题所不容忽视的重要因素之一。如果企业规模过小，将无法形成稳定、有效、持续的产业运作能力和技术创新机制，其技术创新能力也必然遭到质疑。3.企业所在地域(area)。受全国各地政治经济体制发展水平程度不一的影响，不同区域间市场均衡情况不一，东部地区相对较为发达，资本市场机制和体制的建设建立相对完善，市场和人才的交换发生率高，交易成本低廉；而中西部地区的市场体制发展上不健全，企业的发展倾向于依靠朋友人脉而不是制度联系，技术合作和创新又面临人次匮乏的境地，东中西部地区地域间技术更新换代能力差异明显。4．企业管理者信用(MC)。在当今企业壮大发展过程中，管理者信用具有重要地位，在一定程度上决定了企业壮大规模、企业技术合作的可能性。在企业管理者样本对象选择时，选取董事长、总经理2个职位，使用问卷评分方法，符合选项为1，否则为0。企业管理者信用得分为问卷评分加总得分得到。4.3.2模型结果采用计量经济学原理分析EVIEWS7.0分析了采集的PPP的企业技术进步的影响因素，结果如下：31 筑信水务公司在南明河水环境综合治理PPP项目中的风险及效益研究1．研发投入越多，企业技术创新越快。RD的增加与技术进步呈现出正相关的态势，促进中小企业的技术进步的弹性系数为1.97，即参与PPP的企业研发经费投入每增加1%，技术创新能力提高1.97％。2．企业规模越大，其实现创新的能力就越强。从回归结果分析中可以看出，企业规模相关系数为0.029，表明企业规模越大，能够为具有一定规模的技术创新项目提供的资金就越多，能聚集的技术人才能力也越强，研发越具有规模经济，技术创新能力就越强。与此相反的是，中小企业因规模较小，处于对固定和沉没成本的考虑，进行研发的风险更大，系统性进行技术创新的可能性就较小。可见，企业规模的不断壮大将带动整个行业的技术创新能力逐步不断提升。3．企业所在地的不同企业技术创新有显著影响。与东部企业资金充裕的情况相比，中西部地区企业对于参与PPP项目更为珍视，在参与PPP项目的过程中更倾向于充分参与项目其中，利用项目聚集资资本和人才的能力促进自身企业的技术创新，因此可见在中西部地区的企业创新缺少内在动力，多是在项目实施过程中的被动创新。4.3.3实证模型结论在本项目中的运用体现在南明河水环境综合治理PPP项目中，筑信水务引入中信水务自主知识产权“HELEME生化处理系统”、“土地集约型、资源利用型、环境友好型”全下沉式再生水处理系统等先进技术，充分利用地下空间，青山、麻提河等4座污水处理厂节省建设用地及卫生防护带用地共计1053亩，并置换景观活水公园2座，彻底解决臭气。首先提出科学系统的治理方案。为测底摸清南明河污染现状，筑信水务组织国内河道治理专家和专业技术团队，历史半年多对沿河33各断面上万组水质、水量数据进行检测，对沿线生态状况进行调查分析，摸清南明河外源、内源污染，梳理出13各方面的污染成因。在系统性调研和科学论证的基础上，而且其工程按照：流域统筹、系统治理、上下游共治的原则，同意规划、分布实施，提出“截污治污为先，内源污染消除为保障，两岸环境质量提升为需求，生态自净能力恢复为根本”的总体技术路线，形成以南明河整个流域为治理单元的技术方案，对河流生态进行系统性修复重建，挥发河道的自净能力。其次，以南明河流域水环境长治久清为目标，在引进、吸收国内外先进技术的基础上，积极推动科技成果应用和转化，提升公共服务质量。节约土地资源。首次采用臭气收32 贵州大学工商管理硕士学位论文集系统，将先进的离子除臭及生物除臭工艺运用于河道治理，充分降解致臭物质，低成本、彻底解决南明河臭气问题。资源综合利用。对污泥进行深度处理及资源化综合利用，变废为宝，实现无害化、减量化和零排放。实时监控。在南明河流域设置多个水质监测站，结合无人机巡查、高空遥感等先进技术，实施环境物联网信息化管理平台建设，实现不间断在线监测。33 筑信水务公司在南明河水环境综合治理PPP项目中的风险及效益研究5启示和建议5.1启示筑信水务公司参与南明河水环境综合治理PPP项目是一个良好循环的成功案例，本人认为，给全省乃至全国推广PPP模式带来以下启示。1.启示之一：成功的PPP是一种“三赢”的模式。成功的PPP模式，应是一个多头共赢的局面，政府既节省了投资成本，拓宽了公益性社会投资建设的融资渠道，企业又获得了合理的投资收益回报，并通过政府与社会资本这一合作伙伴关系的可循环互动，实现了公共服务均衡化和利益最大化。有效推广PPP模式应重点解决社会资本回报率难题，如果没有合理的回报，社会资本按照市场规律，是不会流入PPP项目的。实施中创新项目回报机制，通过“特许经营+政府购买服务”的组合方式，科学确定合理社会资本回报率，实现政府政策意图、社会资本目标及公共服务利益“三赢”。2.启示之二：成功的PPP是一种综合管理的模式。PPP模式不单带来社会资本，同时还将现代企业优秀的管理经验、专业技能、创新能力等融入项目管理中，在大量社会化资本的带动之下，PPP项目往往技术含量更高、更具有节约高效等特点。筑信水务依托中信水务的技术团队，积极推动科技创新，形成了系统性技术体系，确保南明河水环境治理效果的提升。同时，实现了管理机制上的创新，实现区域间污水排污厂的运营一体化，以大厂做示范，带动小厂改革，有效降低了整体项目的运营成本，保障30年特许经营的可循环可持续发展。3.启示之三：成功的PPP是多种融资方式相结合的模式。当前PPP的基本运行模式是中标企业独资或与政府合资设立的项目公司，由项目公司作为主体负责项目融资，融资方式可能包括股权、贷款、债券、信托等。南明河治理PPP项目积极探索金融创新，以中信集团的大平台为依托，通过“投行+商行”和“境内+境外”的融资方式结合，保障了项目建设的资金需求。5.2思考和建议经过对南明河治理PPP项目的系统研究，本人也有一些或不成熟的思考，通过经验总结，本人认为在全省有效地推广PPP模式，关键在于“企业效率高、政34 贵州大学工商管理硕士学位论文府角色转换快、金融资本撬动打、制度设计准”：1.要注重政府角色转换，突出平等合作。处理好政府与市场的关系是推广运用PPP模式需要解决的首要问题。PPP模式的主要内核是建立在政府和社会资本方公开、平等、合作的基础上的，是基于“合作伙伴”关系的一种互动，而良好的伙伴关系，必须实现在保值社会资本获得合理利益回报的前提下，促进社会公共服务得到高质高效的提供。因此，在PPP模式推广运用中，政府应积极完成从“经营者”到“合作者”、“监督者”的角色转换，更加注重契约精神、公开透明和市场规律。要简政放权、优化服务。积极推动政府职能转变，彻底改变过去大包大揽的做法，该由政府管的，要切实管住管好；该有企业做的，要放手交给企业，既不“越位”也不“缺位”，充分激发市场活力和创造力。要选择合适的合作伙伴。政府在选择合作伙伴时，应坚持两个基本原则：透明化，通过社会化的方式向全社会公开招标，确保整个流程公开、公平、公正；规范化，通过规范化契约化合同的签订，对社会资本方的基本条件予以明确，保证合作方的经济实力和专业水平符合基本条件。而且对社会资本方的考察应主要集中在三个主要方面：一是信用状况，包括信用记录、违约、违法几率等；二是财务实力，确保有充足、稳定的资金来源来完成项目；三是技术和管理能力，是否有足够的技术和管理能力保障公共服务水平质量。要积极发挥第三方专业机构作用。由于PPP项目复杂程度高、专业性强，政府相关人员很难拥有所需的法律、金融、技术、财务等多方面全部技能，因此必须依托有专业资质的社会中介专业团队和智囊团，为项目前期包装、评估论证及项目实施等提供技术咨询和智力支持，提高PPP项目开发和实施的质量和效率。2.要注重金融资本撬动，突出资源整合。金融机构的参与对PPP模式能否成功推广具有举足轻重的作用。因此，应与金融机构建立长期稳定的合作机制，创新PPP融资模式，金融机构既可作为社会资本直接投资PPP项目，也可作为资金提供方参与项目，不断提升PPP运营实力和管理经验。要充分发挥政策性银行的中长期优势，要充分发挥商业银行的资源配置枢纽作用。在PPP项目设计、建设、运营过程中，商业银行可提供项目贷款、贸易融资。银团贷款等服务，实现项目更好地商业化运营，并在传统融资融信业务之外，提供资金管理、融资租赁、顾问咨询等综合化服务。要改革创新金融服35 筑信水务公司在南明河水环境综合治理PPP项目中的风险及效益研究务PPP模式。要鼓励保险、证券、信托公司等积极参与PPP项目，且通过加速债券市场等多层次资本市场建设来加速PPP推广和应用。3.要注重制度设计合理，突出科学决策。制度建设是PPP模式成败的基石。在国家及省顶层制度框架体系内，各级地方政府应积极实施，建立和完善保障PPP持续健康发展的制度环境，实现各方利益的最大公约数。财政管理制度。关键在于财政可承受能力能否支撑PPP项目的支出需求。各级地方政府应结合自身债务存量、新增债务需求，同时考虑经济发展和可用财力增长，综合测算财政可承受力边界，并将在财政承受能力范围内的PPP项目支出责任纳入年初预算和中长期财政预算规划，项目的财政支出责任数额及预算安排情况应对社会公布，提高社会资本参与的积极性。收益分配制度。要重点关注社会资本回报率的问题，建立社会资本回报与风险分担机制相匹配的政策，并建立回报动态调整机制，建立不同时期、不同地区、不同PPP项目不同与其实际情况相适应的回报率。因此，政府应通过公开透明的阳光决策机制确定合理的社会资本回报率，确保社会资本“盈利而不暴利”。同时，要建立动态调整的收费定价或政府补贴机制，形成长期稳定的投资回报预期，强化社会资本信心，提升投资效率。监督管理制度。PPP项目中政府要做好“裁判员”，建立多层次监督管理体系，确保在项目全生命周期中以最优的成本实现高效的公共服务。运营期间政府应主导对建设进度及产出效果进行全过程监管，将服务费的支付与社会资本服务质量相挂钩，以绩效考核付费，并根据物价上涨指数，对服务的运营成本进行动态监审调整，确保公共服务质量。绩效考核制度。政府应对PPP项目的目标实现程度、运营管理、资金使用、公共服务质量、公众满意度等方面开展绩效评价，切实提高项目实施水平和效益。一是在项目日常运行过程中，重点对项目的关键绩效指标进行评测，以绩效监控结果作为政府购买服务费用支付依据。二是在对项目日常绩效监管的基础上，建立中长期绩效评价机制，每隔3—5年开展一次阶段性绩效评价，对阶段目标实现水平、资金使用情况、运营能力、公众满意度、可循环性等方面进行整体评价，通过评价结果反作用于项目，提高公共产品和服务质量和效率。风险分担机制。合理的风险分配机制有利于在项目参与各方之间形成激励与约束相适宜的动态机制。合理分配项目风险应坚持三个原则：一是发挥禀赋优势，风险由最适宜的一方来承担，二是风险和收益要36 贵州大学工商管理硕士学位论文匹配，高风险高收益，低风险低收益；三是量力而为，承担的风险要有上限。6.主要研究结论和局限性6.1结论本文从研究参与贵阳市南明河水环境综合治理PPP项目的贵阳筑信水务公司入手，研究项目企业参与PPP项目的运作模式，将风险控制、提高项目公司价值为最终目标，以公司运作的典型成功项目为切入点，对企业参与整个项目的效益予以分析，为此类项目公司的风险控制与价值提升提供了指导性的建议，为我省企业参与水环境治理PPP模式的推广提供一个可复制、切合我省实际的范本，为其他行业运用PPP模式提供可参考的借鉴意义。本文的主要研究结论为：1.我国水环境防治形势严峻，PPP模式在我国水环境治理中的具有较高的可行性。2013年后，国家不断加大水环境治理投资力度，特别是水十条的实施，预计可拉动GDP增长约5.7万亿元，未来五年将带动水环境治理相关行业新增产值约5000亿元，政策环境鼓励适用PPP模式，水环境治理领域的投资规模会越来越大，市场发展前景看好。2.PPP项目具有“政府和企业合作”的模式特点，因此项目实施中“利益共享、风险共担、伙伴关系”这三个特征显得尤为重要，将项目中产生的风险在参与各方中合理的分配与分担，是PPP项目能否取得成功的最重要的几个因素之一。企业参与PPP项目合理分配项目风险应坚持三个原则：一是发挥禀赋优势，风险由最适宜的一方来承担，二是风险和收益要匹配，高风险高收益，低风险低收益；三是量力而为，承担的风险要有上限。风险分担机制的主要内容为：政府承担政策、法律、项目用地等风险；社会资本承担投融资、项目设计、建设、财务、运营维护等商业风险；不可抗力等风险由双方共同承担。通过合理分配项目风险，使政府和项目企业建立一种长期的可持续的良性循环的合作伙伴关系。3．企业参与PPP项目的效益分析应至少从社会效益和经济效益两个方面来体现，企业承担的社会责任并不一定总是意味着利润的减少,从长远眼光来看,企业所承担的社会责任与其所获得的经济效益是均衡状态的，为了增强企业在PPP项目招标阶段的竞争力，充分展示企业对履行社会效益的诉求是必不可少的。同37 筑信水务公司在南明河水环境综合治理PPP项目中的风险及效益研究时，企业参与PPP项目不仅带来了一定的经济效益和社会效益，在项目参与中也强化了竞争机制，促使其为了获得更大的效益积极做出技术创新，从而具有应对更强竞争的能力，促进企业持续健康发展成长。企业参与PPP模式的可持续发展能力主要来源于自身的技术创新，技术创新带来市场竞争力。6.2本文局限性及下一步研究计划我国企业参与PPP项目的的相关研究还在不断完善过程中，公众对PPP的关注度有待加强，南明河水环境综合治理PPP项目的披露信息也不尽完善，而因本人的学识、能力有限，研究视角、内容和方法均存在不尽完美的地方，这些都会导致本文研究的局限性，具体包括以下几点：1．现阶段对PPP项目的风险研究没有统一标准，所以本文在利益相关者的理论基础上，根据数据的可获取性，仅对项目实施的政府和企业双方进行了简单的博弈分析，在风险的衡量指标上多采用主观判断。以上都将是以后完善扩展研究范围方式的重要方向。2．碍于数据获取的障碍，本文选取的仅是外部已公布的项目实施相关数据，内容详实度和样本量有限，仅对筑信水务公司的项目社会效益和经济效益予以分析，未能拿到中国水环境集团的整体样本数据予以分析，这也是本文的一个局限，在以后的研究中还可以补充样本的数量和涵盖范围，以进一步提高研究的准确性。通过对本次研究，作者对相关知识有了更加深入的了解，但还有提升的空间，在今后的学习工作中，会继续努力学习研究，力争汲取更多知识，提高自身能力，获得更有意义的研究成果。38 贵州大学工商管理硕士学位论文致谢经过近几个月来艰苦的努力，这篇凝结着我无数心血的硕士毕业论文最终终于成稿。选择南明河综合治理这个选题，无疑我是有“私心”的。横贯整个贵阳城而过的南明河，滋润着贵阳这座宜居之城、爽爽之城。2000多年来，贵阳的城市形态依南明河而形、社会人文因南明河而起、繁荣风貌因南明河而兴，南明河成就了筑城的温婉之态、灵秀之美。“松林晚映千峰雨，枫叶秋连万树霞”，穿越500年岁月，王阳明笔下的南明河令人神往。而我作为一个“外省人”，7年的贵阳生活给了我太多温暖，而南明河也给了我太多回忆。当南明河变得柳岸水清、温润秀美，这无疑是我个人最想歌颂也最想感谢的一件事情了。论文的成稿，也预示着本人的硕士学习生涯临近尾声，在短短的三年里体会、感触良多，取得了很多收获，结识了很多朋友，此时此刻，要对在三年中支持、帮助过我，为我带来无限欢乐的老师、同学、朋友、家人表示由衷的感谢！我要感谢我的论文指导老师余维祥教授，从论文的选题、材料收集、框架设计到最后的论文撰写成稿，每一个阶段都离不开余教授的悉心指导，每一次在百忙之中抽空对我们的耐心指导，都让我们在治学态度、研究精度、为人气度上有一次提升和成长，借此机会我要对余维祥教授表达我最诚挚的谢意。我要感谢三年来每一位为我传道授业的任课老师和教务老师，正是你们的辛勤付出和传教点拨，我们在三年的学习过程中才能汲取知识不断成长。我要感谢三年中陪伴我一同学习的同学们，你们是我这段学习生涯的另一笔宝藏和收获，我相信我们的友谊还将在毕业后延续，我们不仅是朋友，更是挚友。最后我的论文还不是很成熟，还有很多缺点。但这次撰写研究生论文的经历使我大有收获。我感受到做论文是要脚踏实地去做的一件事，是真正的自我学习，自我研究的过程，没有自我学习，就没有研究的能力，没有研究，就无法突破自我，更无法写出论文。本次研究和创作经历必将继续激励我在今后的工作生活中不断进步。衷心的祝愿大家身体健康，事业顺利，生活愉快！李静2017年6月于筑39 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