金融机构管理：第7章 金融机构的成立

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1、1第7章金融机构的成立第一节各国金融机构的基本事实第二节交易成本第三节逆向选择和道德风险第四节逆向选择如何影响金融结构第五节道德风险如何影响债务和股权合约第六节债务市场的委托—代理问题2第一节各国金融机构的基本事实3第一节各国金融机构的基本事实4金融体系的8个特点(1)股票不是工商企业最重要的外部融资来源。(2)发行可流通的债券和股权证券不是工商企业为其经营活动融资的主要方式。(3)间接融资的重要性远远大于直接融资。(4)金融中介机构尤其是银行，是工商企业外部融资最重要的来源。5金融体系的8个特点(5)金融体系是一个国家受到最严格监管的部门之一。(6)只有大规模、组织完善的公司才可

2、以轻易地进入证券市场为其经营活动融资。(7)抵押物是家庭和工商企业债务合约中的一个普遍特征。(8)债务合约是对借款者的行为加以实质性约束的极其复杂的典型法律文件。6第二节交易成本1、TransactionscostsinfluencefinancialstructureInsum,transactionscostscanhinderflowoffundstopeoplewithproductiveinvestmentopportunities72、股票交易的佣金例1：资金量为1万元，每月交易4次(买进卖出算一次)，佣金为0.1%、0.2%、0.3%等三种费率情况下的交易成本节约一览

3、表：8例2：假如选择10种股票作为投资组合。按照0.3%佣金(单笔不足5元，按5元收费)，交易成本节约一览表：9第二节交易成本3、金融中介机构如何降低交易成本规模经济——共同基金专业技能——计算机、互联网等技术交易成本分解释了“为什么间接融资的重要性远远大于直接融资。”第3个特点10第三节逆向选择和道德风险Asymmetricinformationcantakeonmanyforms,andisquitecomplicated.However,tobegintounderstandtheimplicationsofasymmetricinformation,wewillfocuso

4、ntwospecificforms:Adverseselection(逆向选择)Moralhazard(道德风险)11逆向选择AdverseSelectionOccurswhenonepartyinatransactionhasbetterinformationthantheotherpartyBeforetransactionoccursPotentialborrowersmostlikelytoproduceadverseoutcomeareonesmostlikelytoseekloanandbeselected12道德风险MoralHazardOccurswhenonepa

5、rtyhasanincentivetobehavedifferentlyonceanagreementismadebetweenpartiesAftertransactionoccursHazardthatborrowerhasincentivestoengageinundesirable(immoral)activitiesmakingitmorelikelythatwon'tpayloanback13代理理论agencytheoryTheanalysisofhowasymmetricinformationproblemsaffectbehaviorisknownasagency

6、theory.Wewillnowusetheseideasofadverseselectionandmoralhazardtoexplainhowtheyinfluencefinancialstructure.14第四节逆向选择如何影响金融结构1、“柠檬问题”“柠檬问题”，又称“柠檬原理”。概念是经济学家乔治·阿克洛夫于1970年提出来的。2001年度诺贝尔经济学奖得主。典型例子：二手车市场152、股票和债券市场中的次品Ifcan'tdistinguishbetweengoodandbadsecurities,willingpayonlyaverageofgoodandbadsec

7、urities’valueResult:Goodsecuritiesundervaluedandfirmswon'tissuethem;badsecuritiesovervaluedsotoomanyissued16股票和债券市场也存在柠檬问题解释了“发行可流通的债券和股权证券不是工商企业为其经营活动融资的主要方式。”第2个特征。也部分地解释了“股票不是工商企业最重要的外部融资来源。”第1个特征。173、解决逆向选择的手段(1)私人生产和销售信息——搭便车(e.g.,