雅化集团重组分析

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1、单击添加署名或公司信息证券分析研究专题———雅化集团潜在重组分析报告证券与期货学院小组成员：黄兆龙、崔坤、徐浩、占徐、魏婷前言：行业选股的思路1、民用爆破行业是我国根底工业和基建必不可缺的行业，有“能源工业的能源，根底工业的根底〞之称。2、民爆行业是我国为数不多的被政府严格监管的行业，存在三重进入壁垒，并由此获得稳定的垄断利润。3、民爆行业未来开展趋势是并购一体化。4、未来中、西部地区将受益于西部大开发及城镇化投资的拉动，对民爆需求快速增长。5、主要原料硝酸铵供给充足，价格低位运行。基于以上逻辑，我

2、们认为未来西部将受益于西部大开发及城镇化建设带来的开展契机，该地区对民爆的需求仍受益于资源性产品大开发及基建投资的拉动快速增长，建议长期关注。采用自上而下的分析思路，我们小组一致推荐四川省民爆行业的生产巨头雅化集团〔002497〕。Page41、民爆行业概况2、西部大开发战略与民爆行业的机遇3、民爆行业并购一体化贯穿“十二五〞一、民用爆破行业是我国根底工业和基建必不可缺的行业4、民爆行业本钱分析1、民爆行业概况1.1民用爆破行业素有“能源工业的能源，根底工业的根底〞之称民爆行业是国民经济重要的根底

3、性行业，其产品及效劳被广泛应用于石油、煤炭、交通、采矿、冶金、建材、水利、电力、控制撤除爆破等多个领域中，特别在根底工业、国家重点支持开展的根底设施建设领域等国民经建设中具有不可替代的作用。我国民爆行业下游消费领域以矿山开采与根底设施建设为主，需求增长取决于矿山开采业及基建投资的增长。民爆行业的产业链主要包括生产〔工业炸药、起爆器等〕、销售和爆破效劳三大环节。1.2行业高度管制，构筑生产许可、销售许可以及工程资质认证三重进入壁垒民爆行业是我国为数不多的被政府严格监管的行业之一，在许可证制度下，民爆行

4、业收获着丰厚而又稳定的垄断利润。工信部负责民用爆炸物品生产、销售的平安监督管理，核发?民用爆炸物品生产许可证?、?民用爆炸物品销售许可证?。公安机关负责民用爆炸物品公共平安管理和民用爆炸物品购置、运输、爆破作业的平安监督管理，监控民用爆炸物品流向，核发?民用爆炸物品购置许可证?、?民用爆炸物品运输许可证?、?爆破作业单位许可证?、?爆破作业人员许可证?。住房与城乡建设部负责核发“爆破与撤除工程〞专业承包资质。1、民爆行业概况1.3民爆产品主要分为工业炸药和起爆器材两大类产品工业炸药是爆破过程的主体，

5、发挥着最主要的爆破成效。在工业炸药的开展历史上，先后出现过硝化甘油炸药、铵梯炸药、铵油炸药、浆状炸药、水胶炸药和乳化炸药等多个品种，其中乳化炸药由于性能优良并具有一定的防水能力，成为了目前使用范围最为广泛的工业炸药。起爆器材主要包括各种工业雷管和工业索类，其中工业雷管占有主要地位。近年来，起爆器材领域在技术上不断取得了新的突破，已逐渐成为了新型民爆产品开发方面的重心所在。1、民爆行业概况2、西部大开发战略与民爆行业的机遇据民用爆炸物品行业“十二五〞开展规划预测，未来几年，东部沿海、东北以及长三角经济

6、兴旺地区对民爆产品的需求将呈下降趋势，中部的需求维持在现有水平，西部的需求那么会有明显增加，需求量年均增长将达10%以上。?规划?的首要任务是加快构建以交通、水利为重点的适度超前的现代化根底设施体系。加强煤炭、石油天然气、可再生能源和新能源等西部地区具有明显优势的能源基地建设，加强有色金属等资源综合加工利用，形成一批重要的矿产资源后备基地和深加工产业基地。3、民爆产业并购一体化将贯穿“十二五〞3.1我国民爆产能整体过剩、区域性不平衡特征明显我国民爆产品许可产能整体过剩。为限制行业产能过剩，工信部明确

7、表示原那么上不再增加新的许可产能。民爆行业产能和需求分布存在区域性不平衡。未来几年，东部沿海、东北以及长三角经济兴旺地区对民爆产品的需求将呈下降趋势，中部的需求维持在现有水平，西部的需求那么会有明显增加，需求量年均增长将达10%以上。在许可产能总量一定时，通过并购整合、产能平移等方式来实现存量调整和区域性调整，是行业未来开展趋势。3、民爆产业并购一体化将贯穿“十二五〞3.2“十一五〞期间国内民爆产业整合成效显著政策推动产业大规模整合。“十一五〞期间，我国出台了一系列国家政策，推动我国民爆产业展开大规

8、模的整合。其中?民用爆破器材行业“十一五〞规划纲要?中提出到2021年底，生产企业数量进一步减少到200家以内，经营企业数量减少到800至1000家以内。2005-2021年，我国民爆生产企业由421家调整到146家、销售企业由1720家调整到523家，分别大幅减少了65.32%和69.59%，产业集中度明显提高。3、民爆产业并购一体化将贯穿“十二五〞3.3“十二五〞期间民爆产业整合将加速产业结构调整空间仍然较大。民爆行业“十二五〞规划提出，要深入推进产业组织结构调整