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1、2007年9月第5卷第5期湖北经济学院学报!经济学研究Vol.5No.5Sep.2007JournalofHubeiUniversityofEconomics德国马克汇率变迁及对中国的启示刘宁(湖北经济学院金融学院,湖北武汉430205)赵美贞(国家外汇管理局湖北省分局,湖北武汉430071)摘要:德国在经济高速成长期遭遇了持续的贸易顺差和随之而来的货币升值压力,与我国目前面临的经济大环境有类似之处。德国在马克升值的过程中所采取的应对措施,除了坚持资本自由流动下的浮动汇率制度外,其经济模式、中央银行体系、货币政策以及欧共体的货币联动机制、产业调整政策等都具有
2、极其鲜明的特点,这些政策和措施对德国成功应对升值起到了关键性的作用,也有许多值得我国借鉴之处。关键词:德国马克;汇率;升值;经济政策中图分类号:F830.73文献标识码:A文章编号:1672-626X(2007)05-0061-06二战后的德国(原西德)从一片废墟中创造出表11972-1996年马克年平均汇率了举世瞩目的经济奇迹,成为当代世界经济的最亮时间汇率时间汇率时间汇率时间汇率点之一。考察德国在经济高速成长期的表现,可以19720.314319790.557019860.474119930.6021发现它也遭遇了持续的贸易顺差和随之而来的货19730.
3、387019800.536619870.568919940.629119740.394919810.442119880.561419950.7120币升值压力,与我国目前面临的经济大环境有类似19750.402019820.409319890.541219960.6582之处。面对升值压力德国顺应形势的发展渐进地完19760.404119830.387919900.6245成了升值过程,并保持了经济的不断增长。有鉴于19770.438719840.348419910.6036此,我们有必要对马克的升值过程进行具体的分19780.509819850.35771
4、9920.6482析,并冀望从中找到值得我国借鉴的一些经验。资料来源:国际货币基金组织.国际金融统计年鉴[Z](1972-一、二战后德国马克汇率的总体走势1996),下同。考察二战后德国的汇率历程,可将其划分为三个历史阶段,划分的标志为1973年布雷顿森林体系解体和1999年1月1日欧元的诞生。出于可比较性的考虑,本文将重点研究1999年欧元诞生前的德国马克汇率走势。表1提供了德国1972年至1996年间马克的年平均汇率,图1描绘了其走势。(一)二战后至1973年二战刚结束时,处于经济重建时期的德国通货图11972-1996年马克汇率走势(美元/马克)膨胀严
5、重,生产发展缓慢,商品供应严重不足,直到1952年,国民经济的主要指标才达到或者超过战前率高达10.2%,而同时期的美国只有5.4%。的水平,正常的经济秩序逐渐形成。20世纪50年代从二战后到1973年,受布雷顿森林体系约束,初期至60年代中期,是德国战后经济增长最快的德国马克兑美元的汇率保持了相对稳定。1949年至时期。1952年至1962年,按美元计算的GDP增长1960年间,马克兑美元汇率一直固定在1马克兑换收稿日期:2007-04-25作者简介:刘宁(1973-),男,河南开封人,湖北经济学院金融学院讲师,武汉大学金融学博士生,主要从事保险精算、金融
6、工程、风险管理方面的研究。612007年9月湖北经济学院学报第5卷第5期0.2381美元,之后稍作调整至1马克兑0.25美元,与第一次石油危机时大有不同。1969年10月27日,政府宣布马克兑美元汇率升值第二次石油危机发生在1978年11月至19799.2%。在1971年5月10日宣布实行浮动汇率制度年4月之间,起因为石油生产大国伊朗国内爆发革以前,德国实行的仍然是固定汇率制度,尽管马克命导致石油产量锐减。国际油价在1979年开始暴相对美元间断性地实行过升值,但是汇率波动不涨,其后又历经8年的两伊战争,石油价格一路飙大。升。油价的长期大幅提升沉重打击了西方工
7、业国家(二)1973年至1999年欧元诞生经济,使其石油进口费用大增,国际收支恶化,通货1973年2月布雷顿森林体系彻底崩溃后,马膨胀和失业率增加。为改善国际收支恶化的状况,克汇率开始浮动。马克兑美元汇率波动逐渐扩大,德国马克持续贬值。此时期,相对而言,德国由于石波动更加频繁。进一步分析又可以将马克汇率在此油的对外依存度接近100%,在危机中所遭受的冲期间表现分为三个阶段:击大于美国,使得德国在此期间的经济表现也落后1.1973-1979年——升值阶段于美国,造成马克汇率连续5年贬值。在德国相对美国取得经济优势的1973年至3.1985-1998年——升值阶
8、段1979年,马克兑美元汇率保持了升值态势,由197
