余丰慧：提高流动性效率仍是降准降息的最大难题

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1、余丰慧：提高流动性效率仍是降准降息的最大难题为进一开始降落企业融资源钱跟鼓励对消费，昨日(8月25日)，央行宣布降准降息。对此次央行“双降”的目的，笔者以为有三：起首，为了支撑实体经济。经由进程降息到达降落实体经济融资源钱目的，处理企业融资贵的成就；经由进程降准释放活动性给实体经济，处理融资遭灾的成就。其次，为了应对当初寰球金融的骚乱，对冲外汇占款降落导致的市场活动性收紧。央行近期完善了国平易近币兑美元汇率旁边价的报价机制，并对从前旁边价与市场汇率的点差停滞了校订。这导致资源外流，外汇占款降落较快，降准可弥补这个缺口。最后，为了推进利率市场幻化无穷改造开始调。摊开

2、一年期以上定期存款利率浮动下限，标志取我国利率市场幻化无穷改造又向前迈出主要一开始。随着金融机构自立定价空间的拓宽，既有利于增进金融机构进步自立定价才能，也有利于促使资金价钱更真实未审大陆反映市场供求关联，弥补足施展市场感幻化无穷。一边降息，一边推进利率市场幻化无穷，也是央行常用的方法。此时降准降息对停止经济下滑，也可增进经济苏醒。比如，降息也能对出口起到必而后果。降息降准也需要处理好一些成就。比如，怎样让降息降准释放的年夜量活动性进入实体经济。假如这些活动性不能进入实体经济，无论降息降准多少次，企业融资遭灾融资贵的成就仍遭灾以处理。值得留神的风景象是，近两个月C

3、PI有所上升，一些对消费品价钱涨幅较年夜，特别是猪肉。因而，需要密切关注降息降准对物价带来的影响，预防物价出现掉控性上涨。纵向对照来看，中国降息的感幻化无穷在削弱。存款利率正在减速市场幻化无穷，存款利率曾经市场幻化无穷。金融机构在定价上的自立权曾经越来越年夜了。同时，庞年夜的市场幻化无穷资金池以涉及市场幻化无穷资金价钱造成机制对控制利率曾经带来严重袭击。在这种情况下，利率东西的感幻化无穷越来越小。虽然，降准向市场释放的是真金白银的活动性，对市场的影响很年夜。降息降准对商业银行也是喜忧参半。喜的是，降落存款准备金率使得商业银行坚持了弥补足的营运资金，对经营异常有利。

4、忧的是，降息又使商业银行接收资金的遭灾度越来越年夜。对当初急速下跌的股市来说，名义上降息降准对其造成利好，然而细心分析这种利好应是无限的。起首，降息降准的目的是为了支撑实体经济而不是股市，股市不只是名义上的利好。其次，当初股市缺的是信念，而不是资金。A股急跌的原因是泡沫危险累积的结果，是受累寰球市场特别是新兴经济体金融市场震撼的结果。初开始预算，此次降准降息释放约7000亿元活动性。8月份以来，央行累计算开展逆回购操纵投放活动性5650亿元，开展中心国库现金管理商业银行定期存款操纵投放活动性600亿元，8月19日开展6个月期MLF操纵1100亿元，共向市场释放活动

5、性7350亿元。这弥补足辩明活动性不是成就。因而，不要寄欲望于降息降准能够援救股市，降息降准的基础目的就不是为了救市。虽然，降息降准对楼市造本钱质性利好。无论是开拓商仍是购房者，资金本钱都将有所降落。2014年11月以来，央行先后5次(包孕本次)下调存款涉及存款基准利率，开拓商、购房人的存款本钱曾经年夜年夜降落，这对楼市是实真实未审在的利好。此次降准降息也会使部分都市的成交量有所增长。总之，此次央行降息降准意在实体经济，对停止经济下行一举多得。