光大证券掘金三板1号产品介绍(光大证券)

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1、光大证券掘金三板1号集合资产管理计划一、产品投资背景1、投资价值——高成长性、低估值与流动性溢价新三板市场具有市场化、低门槛的特点，公司上市实行注册制，对公司经营时间、盈利、股本、资本等指标无太高要求。新三板自2013年扩容以来发展迅速，挂牌公司数量迅速增长，上市公司主要为处于成长期的高新技术企业。截至2014年4月10日，共有挂牌企业2232家，信息技术、工业、材料三个行业数量最多，分别为704家、700家、336家，总占比达77.96%。新三板公司的成长性要优于创业板和中小板股票，而估值水平较中小板和创业板有大幅的折价。以2014年中

2、报财务数据为基准，新三板公司的营业收入和净利润增长率比创业板和中小板公司显著要高，以2015年4月10日股价为基础，新三板公司的市盈率（TTM）比创业板和中小板公司显著要低。下表剔除了无数据股票，为避免极值数据干扰，采用中值数据，反映了新三板股票的高成长与低估值特性：新三板新三板协议转让股票新三板做市转让股票中小板创业板营业收入增长率12.44%11.57%16.41%10.23%18.56%净利润增长率15.32%12.14%25.09%11.11%12.84%市盈率（TTM）48.2141.6458.6275.13103.74由于新三

3、板公司的成长性高，估值偏低，部分优质公司往往也被A股上市公司作为收购对象。2014年，共有9家新三板公司被A股上市公司收购，收购价格平均在新三板公司市值的10倍左右，溢价幅度较大。另外，新三板扩容之初市场流动性较差，2014年8月市场引入做市商制度后，做市股票流动性明显增强。截至2015年4月10日，新三板做市股票232只，约占新三板股票总数的10%，但近10交易日交易金额却占到新三板总交易金额的55.77%。做市股票流动性的增强也提升了新三板股票的价格，流动性溢价明显，从指数来看，2015年以来，三板成指累计涨幅约100%，而三板做市指

4、数涨幅达到150%，从个股来看，从采取做市转让日至2015年4月10日，232只新三板做市股票平均涨幅200.22%（中值数据），其中，涨幅超过400%的有47只，超过200%的117只，超过100%的188只。未来，随着新三板上市公司的成长潜力彰显，业绩增长趋于稳定，以及做市商制度带来的流动性溢价增加，新三板股票的估值有较大上升空间，具有较大的投资机会。2、市场背景——资本市场对新三板投资热情高涨新三板自2013年扩容以来，尤其是2014年8月做市商制度引入之后，资本市场对新三板投资热情高涨，主要参与形式包括直接投资新三板股票、参与定向

5、增发等。2014年全年新三板成交额为130.36亿元，而2015年1季度新三板的月成交额分别达到了23.63亿元、27.25亿元和175.74亿元，其中，1、2月份的成交额还受到了节假日的影响。新三板的交易量的增长目前呈井喷状态，近10个交易日单日交易量超过10亿元，4月7日达到峰值41.03亿元。与此同时，三板成指（899001）也屡创新高，2015年至今，三板成指涨幅超过1倍，领先主板市场各主要指数的涨幅。2014年至2015年1季度，新三板上市公司共实施定向增发519例，共募集资金251.04亿元，其中2015年1季度定向增发221

6、例，共募集资金128.47亿元。在以上定向增发案例中，剔除定向增发后无交易的209只个股，其余股票近1周均价平均为其参与定值发行价的5.36倍，溢价率超过400%。鉴于新三板市场良好的投资盈利前景，目前，以新三板为主要投资标的的信托、基金产品大量出现，投资者认购意愿较高，新三板的投资价值得到资本市场认可。3、外部环境——宽松货币政策与A股市场牛市随着我国宏观经济进入新常态，下行压力加大，央行连续采用宽松货币政策刺激经济，2014年11月和2015年3月先后两次降息，金融机构一年期贷款基准利率累计下调0.65个百分点至5.35%；一年期存款

7、基准利率下调0.50个百分点至2.5%，2015年2月存款准备金率也下调0.50个百分点至19.50%。货币政策的放松使得市场资金面较为宽松，无风险利率及企业融资成本下降，对资本市场构成重大利好，新三板股票规模相对较小，融资成本高，受益货币政策更加明显。2014年末以来，A股市场牛市行情启动，上证综指至今累计涨幅接近100%，市场交易量及融资融券余额屡创新高。A股的持续上升有助于吸引投资者增加权益类资产的配置，更多的场外资金入市，同时，A股股票价格的上升拉大了与新三板股票的估值差距，部分新三板优质股票形成价值洼地，有强烈的估值修复需求，新

8、三板有望分享此次A股牛市的成果。央行货币政策与A股市场走势都具有较强的连续性，目前宽松的货币政策与A股牛市格局没有结束的迹象，预期未来新三板将能够长期受益。4、制度红利——分层制度、竞价交易、