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1、金融危机对我国企业财务运行的影响及启示 【摘要】2008年美国次贷危机的爆发,引发了全球金融危机。2009年对中国企业来说,如何从这场全球性金融危机中吸取经验教训,加强企业财务管理,是当前的重要任务。 【关键词】金融危机;经验与教训;财务管理 一、金融危机在2009年的影响 对2009年中国经济走势怎样判断?笔者认为是不太乐观的,2009年中国经济将出现深度下滑。第一,2009年GDP增速将跌破9%,保8%将成为宏观调控的核心目标,而悲观认为2009年GDP增速退到8%以下;第二,潜在GDP出口将进一步扩大,总供给与总供求不平衡进一步恶化;第三,失业水平进一步
2、扩大,2009年失业规模将会接近37200万人,达到9.33%;第四,房地产行业将出现全面调整,价格调整将取代成交量调整,即价格要下行;第五,全社会固定资产投资名义增速和实际增速将双双大幅度下降,基础行业产能过剩问题进一步凸现;第六,出口和进口增速双双进一步回落,其中出口增速回落更为激烈;第七,在居民收入下滑、消费者信心下滑等多种因素作用下,2009年消费将改变2008年名义与实际增速双增的局面,消费增加拉动宏观经济的现象将消失;第八,总需求各部分的联动性、产业的联动性、经济增长需求结构的脆弱性、社会结构与经济结构调整的不匹配性、资本市场调整与实体经济调整的同步性、房地产调整
3、周期与一般产业调整周期的一致性以及世界经济周期与中国经济周期的叠加等深层原因,将使上述总量调整超出一般性预期。因此,笔者判断是比较悲观的。 为什么会作出以上严峻的判断,主要有五个方面的原因:第一,世界经济超预期深度下滑,将使中国宏观经济外部环境进一步恶化;第二,中国总需求与总供给所存在的结构联动性和结构刚性,将使中国宏观经济下滑幅度超过一般预期水平;第三,中国经济增长区域结构特性决定了其难以维继;第四,2009年中国名义消费增速和实际消费双提升的局面将消失;第五,房地产行业的大幅度调整将在2009年全面爆发。 二、金融危机对我国企业财务风险的传导机制分析 全球金
4、融危机正通过外贸、金融等途径对我国实体经济产生消极影响,其“作用点”至少体现在以下三个方面: (一)外贸出口依存度较高的行业企业首当其冲地受到了冲击 2007年,我国出口总值占GDP的比重高达37.5%,其中机械、纺织、钢铁、化工、轻工、电子等行业的出口额名列前茅。但2008年前三个季度,这些行业因国际市场需求萎缩,出口增幅急剧下降,甚至出现负增长。此前被高速增长的出口销售额所掩盖的财务风险开始浮出水面。7 1.坏账风险。据商务部数据,2008年中国对美国出口坏账率增长了3倍左右。我国企业对外出口八成以上采用信用销售形式,欧美国家付款期一般在交货后90天,有时长达120
5、-150天,拉美地区甚至长达360天。随着金融危机的蔓延,国际金融市场流动性不足,使我国企业出口形成的应收账款及发生坏账损失的可能性越来越大。 2.汇率风险。人民币持续升值,不但给出口依存度较高的企业出口造成压力,还使企业应收账款等外币资产相对贬值。据中国人民银行数据,自2005年7月汇制改革以来,人民币对美元已累计升值了19.25%,自2008年初以来就升值了7.41%。金融危机使得未来美元对人民币继续走弱的可能性进一步加大。 3.筹资风险。有些行业民营和外资企业居多,其中又以中小企业居多。这类企业日常经营和投资所需资金,较少来源于资本市场发行上市等直接融资渠道,更多依
6、赖于银行信贷等间接融资。受前期紧缩货币政策以来金融危机的影响,国际国内资本市场暴跌,金融机构惜贷,企业正常融资受阻。 4.现金流量风险。企业维持日常生产经营和偿还债务本息,需要有足够的现金流。以上财务风险的共同作用,使出口依存度较高的企业面临巨大的资金周转压力。资金链一旦断裂,企业难免陷入倒闭破产的境地。目前,在珠江三角洲、长江三角洲等地区外向型加工企业,因现金流量不足而导致关闭破产的现象已经显现。 (二)资本密集型的行业企业财务费用大涨,利润空间被挤压,导致投资信心不足7 资本密集型行业如钢铁、石化、汽车、施工及房地产,对信贷资金的依赖比较大,因此财务费用对其利润的影
7、响十分重大。受前期货币政策收紧的影响,这四大行业中国有企业的财务费用,2008年1-9月同比分别增加62%、71%、65%和73%,而2007年同期增幅为39%、-6%、22%和33%。由于非国有企业债务资金成本往往更高,因此其财务费用的压力也更大。受此影响,投资者信心不足,企业固定资产投资和国内外投资者新增资本投资步伐明显放慢。据统计,2008年前三季度,新开工项目计划总投资额同比仅增长1.7%,外商投资新设立企业同比下降26.2%。 (三)汽车和房地产两大行业面临消费信心下降的严峻考验,其财务风险
