第十一章投资银行的金融创新课件

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1、第十一章　投资银行的金融创新第一节　投资银行金融创新的发展第二节　金融工具的创新第三节　资产证券化第一节　投资银行金融创新的发展一、金融创新的含义二、金融创新的发展历程三、金融创新的动因四、金融创新的历程五、金融工程一、金融创新的含义宏观层面的金融创新。时间跨度长；范围广泛；支付与清算体系、国际货币制度等方面历次发生了变革。中观层面的金融创新。金融机构特别是银行中介的技术创新、产品创新、制度创新。1960s以后。微观层面的金融创新。四种类型：信用创新型、风险转移型、增加流动型（如长期贷款证券化）、股权创造型。国内将金融创新分为三种类型：金融制

2、度创新、金融业务创新、金融组织创新。二、金融创新的发展历程60年代，规避金融管制。欧洲货币、欧洲债券、平行贷款、自动转账等。70年代，规避等量齐观和汇率风险。浮动利率票据、货币远期交易、金融期货等。80年代，四大发明。票据发行便利、掉期交易、期权交易、远期利率协议90年代，债券市场和衍生品市场迅速发展。三、金融创新的动因（一）规避管制（二）追求利润。表外业务（三）竞争加剧。国内外、不同机构之间（四）市场的变化。跨国公司发展带来的国际金融需求；政府债券需求；个人消费多样化四、金融创新的趋势（一）金融理论创新趋势。数量化、精确化。20世纪50年代

3、以来，在有效市场假说（EfficientMarketHypothesis）的基础上（理性投资者、有效市场和随机游动），发展了资产组合理论、期权定价理论、套利定价理论。非线性方法。20世纪80年代后，分形、混沌理论、神经网络、遗传算法、决策树与其它学科融合。如果1990年后的协同市场假说（二）金融实务创新趋势。金融创新工具更加多样化。金融创新为企业提供的服务更加全面细致。（三）金融制度创新趋势。1、金融组织制度的创新非银行金融机构大量涌现，国际金融市场一体化，业务全能化2、金融监管制度的创新利率自由化、业务全能化、金融市场自由化金融监管加强。法

4、律约束更加严厉；风险管理加强；国际监管协作加强；对衍生品监管加强（四）金融创新国际化趋势。金融市场监管统一性国际标准化的交易清算程序全天候的交易五、金融工程（一）概念广义。利用工程化手段来解决金融问题的技术开发，包括金融产品设计、定价、交易策略、风险管理等方面。狭义。利用数学工具，对风险、收益、期限等进行重新组合，以设计出新产品。如期货期权等。诊断──分析──开发──定价──交付使用。(二)作用提高了金融机构的微观效率，提高了金融市场的中观效率，提高了金融调控的宏观效率第二节　金融工具的创新一、远期合约二、期货合约三、期权合约四、互换合约一、

5、远期合约约定未来某一确定时间，以确定价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。远期利率协议。3×6表示3个月之后开始的期限3个月的远期利率。远期外汇合约。直接远期外汇协议（OutrightForwardForeignExchangeContracts）和远期外汇综合协议(SyntheticAgreementForForwardExchange)。远期股票合约。将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单个股票或一揽子股票的协议。二、期货合约在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期以事先确定的条件（交割时间、地点、方式）买入或卖出一定标准数量的特定金

6、融工具的标准化合约。常见的期货有股票指数期货、外汇期货和利率期货。（一）股票指数期货（二）外汇期货（三）利率期货（一）股票指数期货特点：以股票指数为基础；所代表的指数具有权威性；价格以“点”表示；现金交割。（二）外汇期货1972年5月，芝加哥商业交易所的国际货币市场分部推出世界第一张外汇期货。特点：标准交易单位；交割月为每年的3、6、9、12月，交割月的第三个星期三为该月的交割日；通用代号；最小价格波动幅度；每日涨跌停板。（三）利率期货1975年10月，芝加哥交易所推出。利率期货是以利率敏感证券为标的物的期货合约。短期利率期货。以货币市场的各

7、类债务凭证为标的的利率期货，包括商业票据期货、国库券期货、欧洲美元定期存单期货等。按面值折发行，投资收益为折扣价与面值之差。长期利率期货。以资本市场的各类债务凭证为标的的利率期货。美国中期国债1-10年，长期国债10-30年。中国金融期货交易所沪深300期货标准合约合约文本合约标的沪深300指数合约乘数每点300元报价单位指数点最小变动价位0.2点合约月份当月、下月及随后两个季月交易时间上午9：15-11：30，下午13：00-15：15最后交易日交易时间上午9：15-11：30，下午13：00-15：00每日价格最大波动限制上一交易日结算价

8、的±10%最后交易日合约到期日的第三个周五，遇法定节假日顺延交割日期同最后交易日交割方式现金交割交易代码IF：IF1201、IF1203、IF1206、IF1112