股权结构、支付方式与并购绩效

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2、—￣￣－７７Ｔ：：＾，苏州大学学位论文独创性声明本人郑重声明：所提交的学位论文是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果，也不含为获得苏州大学或其它教育机构的学位证书而使用过的材料。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中Ｗ明确方式标明。本人承担本声明的法律责任。论文作者签名＞：旅龙日期：础．苏州大学学位论文使用授权声明本人完全了解苏州大学关于收集、保存和使用学位论文的

3、规定，艮Ｐ：学位论文著作权归属苏州大学。本学位论文电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。苏州大学有权向国家图书馆、中国化科院文献信息情报中也、中国科学技术信息研究所（含万方数据电子出版社）、中国学术期刊（光盘版）电子杂志社送交本学位论文的复印件和电子文挡，允许论文被査阅和借飼，可Ｗ采用影印、缩印或其他复制手段据保存和汇编学位论文，可将学位论文的全部或部分内容编入有关数库进行检索。涉密论文口本学位论文属在年＿月解密后适用本规定。非涉密论文□论文作者签名：成龙，曰期：

4、去４．Ｉ，巧义口＇＾，么导师签名：梦日期：气罕股权结构、支付方式与并购绩效中文摘要股权结构、支付方式与并购绩效中文摘要2008年的金融危机之后，全球发达国家经济逐渐复苏。而国内的经济发展速度相对缓慢，IPO也处于停滞状态。所以并购成为我国企业发展的重要方式，企业为了实现优化资源配置和战略转型的目的，往往采用并购重组。在这种情况下，2013年的并购数量呈现爆发式增长，是六年前的六倍。而这些并购业务也遍布了各行各业。全球经济一体化和金融危机的冲击既给我国资本市场提供了良好的机遇，同时也带来了巨大的挑战。如

5、何在复杂的环境中谋求发展以及如何在举步维艰的市场中取得主导地位都是我国上市公司需要考虑的重大课题。从现实的并购活动来看，虽然并购浪潮此起彼伏，可是真正通过并购获得成功的公司只在其中占了一小部分。因此，不管是从理论研究的层面还是实践应用的层面，对并购活动以及企业并购绩效的研究都是十分必要的。现有文献关于并购绩效的研究主要采用事件研究法和财务指标法，通过股价或者财务指标分析企业并购绩效的影响因素。现有文献的诸多研究都表明支付方式对企业的并购绩效存在着影响，而一项并购活动的支付方式又由取决于企业的股权结构和债务结构。本

6、文以2013年发生并购活动的上市公司为样本，利用malmquist指数和多元回归探讨企业股权结构、支付方式和并购绩效之间的关系。Malmquist指数主要应用于企业的生产效率测算。通常而言，企业进行并购的目的归根到底就是提高自身的生产效率实现企业价值最大化。通过malmquist指数观察企业并购前后的效率变化。最后利用多元回归模型浅析并购绩效的影响因素。通过实证分析，我们发现股权结构对支付方式存在着影响。相比于民营企业，国有企业更倾向于采用现金支付方式。而第一大股东持股比例过高或过低的企业更愿意采用股票支付方式。

7、管理层持股同样影响着并购支付方式，管理层持股比例越高越愿意采用现金支付。与现有文献的研究结果相同，支付方式是并购绩效的影响因素之一。股票支付的并购绩效要优于现金支付。而股权结构与支付方式对并购绩效有着交替影响。与现有文献相比，本文深化了并购绩效方面的研究，现有文献的研究多是直接基I中文摘要股权结构、支付方式与并购绩效于财务指标，本文利用malmquist指数进行了实证分析。并且本文从理论上分析了股权结构、支付方式与并购绩效这三者间的逻辑关系，使得本文的研究有了深刻的理论基础。除此之外，本文针对实证结果给与了一些优

8、化股权结构等方面的建议。关键词：股权结构支付方式并购绩效malmquist指数作者：沈杰指导老师：俞雪华IIOwnershipStructure,ModeofPaymentandthePerformanceofM&AAbstractOwnershipStructure,ModeofPaymentandthePerformanceofM&AAbstractAfterthef