公司治理与企业现金持有的计量研究

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1、首都经济贸易大学博士学位论文公司治理与企业现金持有的计量研究姓名：张玉春申请学位级别：博士专业：数量经济学指导教师：韩立岩20070401析，概括本文的研究内容、研究框架和研究方法，并试图对本研究的创新进行归纳。第2章公司治理的基本理论和治理机制。本章对公司治理的内涵及其两大理论基础进行系统整理，从公司治理角度，考察了公司治理的四种主要治理机制的内容及其效用。本章的宗旨在于为后文研究公司治理与现金持有做一个理论铺蛰。第3章现金持有行业差异分析。本章主要围绕中国上市公司的行业属性对现金持有水平有无影响、现

2、金持有具有怎样的行业特征、这种特征是否具有稳定等问题进行研究。利用各种方法的检验结果都表明，不同行业的现金持有水平有显著差异，行业是影响现金持有的重要因素。第4章股权结构与现金持有实证检验。本章主要考察股权集中度和股权构成等两个方面与现金持有的关系。在理论分析的基础上，以中国上市公司为样本，运用面板数据分析技术，实证检验了在引入其他控制变量的条件下股权结构与现金持有的关系。结果表明，股权集中度与现金持有存在非线性相关关系，而国家股、法人股和流通股比例与现金持有关系不显著，结果证明了当前培育和形成多个大股

3、东相互制衡的股权结构对于企业减少现金持有量有重要作用。第5章董事会与现金持有实证检验。本章主要考察董事会规模、独立董事、领导权两职设置与现金持有的关系。在理论分析的基础上，以中国上市公司为样本，运用面板数据分析技术，实证检验了在引入其他控制变量的条件下董事会与现金持有的关系。结果表明，在中国特定的公司治理实践中，董事会与企业现金持有量没有什么关系。第6章债权融资与现金持有实证检验。本章主要考察债权比例、银行负债水平与现金持有的关系。在理论分析的基础上，以中国上市公司为样本，运用面板数据分析技术，实证检验

4、了在引入其他控制变量的条件下债权融资与现金持有的关系。结果表明，债权比例与现金持有显著正相关，银行负债水平与企业现金持有显著负相关，中国上市公司负债融资没有发挥其应有作用。第7章投资者保护与现金持有实证检验。本章采用国际上普遍采用的投资者保护评价体系一LLsV体系对中国投资者保护水平进行测算，并统计描述不同国家投资者保护差异及其对现金持有的影响。结果显示．中国投资者保护水平偏低。而企业现金持有水平较高，进一步支持投资者保护与现金持有负相关的结论。第8章结束语。本章对本文研究的主要结论进行归纳，并提出完善

5、中国上市公司治理的一些建议，包括完善法律环境、提高执法效率；培育法人大股东，建立多个大股东相互制衡的股权结构；加强董事会建设。完善董事监督机制。II关键词现金持有公司治理股权结构投资者保护AbstractManyresearchesofdomesticandforeignhaveindicatedthat,howtorepayinvestorsalwaysisthecoreofcorporategovemanee．besides，themannerandmeansadoptedtorepayminori

6、tyshareholdersbothinvolvethecruxofhowtotreatandprotecttheirbenefit．Therefore，protectingthebenefitofminorityshareholdersisthestickingpointofprosperityanddevelopmentofapublic-listedcompanyandeventheentirestockmarket．However，inChinesestockmarketwhichhasalre

7、adydevelopedmorethan10years，becausethelegalprotectionsystemforinvestorisimperfect,andthebenefitofminorityshareholdersisignoredetc．，topmanagementorbigshareholdersofthepublic·listedcompaniesdevourthelistedcompanies’asset,exhaustthelistedcompanies’fundandta

8、mperthebenefitofminorityshareholders,by．someunwarrantableandcorrelativetransactions、devouringmoney、andembezzlingassetandSOOILSuchmalignantcasesrepeatedlyoccur．Therefore，Chineselistedcompany’Sgovemaneehasbeenbecomingthehott