中国潜在经济增长率变化趋势与政策响应

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1、中国潜在经济增长率：变化趋势与政策响应摘要潜在经济增长率，是宏观经济研究领域的重要议题，也是研究经济增长的基础。研究潜在经济增长率一般与研究潜在产出和产出缺口联系在一起。潜在产出是指在不引起通货膨胀前提下，宏观经济能够获得的最大产出；产出缺口就是实际产出与潜在产出之差，它反映经济资源利用的程度。在短期范围内，中央银行和宏观决策当局需要依靠潜在产出和产出缺口分析经济增长与通货膨胀的交替关系，评估通胀压力，为制定宏观经济政策提供依据；在中长期范围内，长期潜在经济增长率是规划较长期限经济增长愿景的基础，也是制定可持续的长期经济发展目标的依据。中国经济经

2、过长达十多年两位数的高速增长之后，投资回报率、适龄劳动人口数量等生产要素均发生一定变化，中国潜在经济增长速度放缓成为共识。但潜在经济增长率下降是否意味着中国经济增长将会出现问题？发达工业国家的经验表明，长期潜在经济增长率放缓是一种历史必然；本课题通过分析中国长期潜在经济增长率变化趋势和分解生产要素贡献度后发现，中国潜在经济增长具有增长速度放缓和增长空间巨大的双重特征。为了保证长期可持续的经济增长，有必要在短期内放弃一定的增长速度；但短期内牺牲一部分增长速度，又要保证经济增速平稳，避免经济增长速度-1-大幅下行。李克强总理提出要建立健全合理的宏观经

3、济政策框架，保持经济在合理的“下限”与“上限”之间运行，就与判断潜在增长率变化趋势和幅度密切相关。本课题在发达经济体长期潜在经济增长率下降这一历史经验基础上，选择多种计量方法估算中国当前潜在经济增长率，通过生产要素法分解不同潜在经济增长率变化周期下资本要素和劳动要素对潜在经济增长的贡献度以及全要素生产率，进而假定维持现状不变、淘汰过剩产能、人口政策变化三种不同情景下，一定时间范围内（2013-2020年）中国潜在经济增长率的可能变化情况，为制定宏观政策提供建议。全文共分为五个部分：第一部分是文献综述。目前研究潜在经济增长率主要采取三类方法：第一类

4、将实际产出分解为线性趋势表示的潜在产出和围绕此趋势波动的产出缺口；第二类为生产函数法，根据新古典经济增长模型，对推动经济增长的要素（资本、劳动以及全要素生产率）进行分析；第三类是在前两种方法基础上进行综合，加入其他实际经济影响因素。本课题将在综合已有研究成果基础上，判断潜在经济增长率变化趋势，依靠生产函数分解不同要素对经济增长的贡献度，再假定不同生产要素可能发生的变化，最终得到一定时间范围内可能的中国潜在经济增长率。第二部分判断中国潜在经济增长率变化趋势。发达工业-2-国家超过一百年时间的潜在经济增长率变化情况表明，生产要素边际产出递减、服务业在

5、经济结构中比重上升、经济增长对固定资本累积依赖程度降低、人口平均年龄上升等因素的变化使长期潜在经济增长率都会经历一个先加速后减速的过程。中国经济增速和潜在经济增长率的趋势值反映了中国潜在经济增长率也正在面临这样一个过程。固定资本形成效率和资本回报率持续下降，经济活动人口即将达到峰值这两方面证据则进一步强化了中国潜在经济增长率下行的判断。第三部分运用生产函数法估算不同生产要素对中国潜在经济增长率的贡献度。生产函数法估算潜在经济增长的难点在于估算资本存量和潜在劳动供给，前者资本存量基期和折旧率的选取会影响资本要素产出弹性，后者确定经济活动人口和潜在劳

6、动供给会影响劳动要素产出弹性。在较长期限内，中国潜在经济增速、资本要素和劳动要素均不是稳定的时间序列，但协整检验结果表明前者与后两者之间存在总体上的相关关系。运用第三部分趋势判断获得的潜在增长率波峰和波谷，我们将1952-2012年最多划分为四个阶段，构建了四组方程估算资本要素、劳动要素产出弹性以及全要素生产率。在获得不同要素产出弹性和潜在产出方程后，我们得到现有生产要素约束下较实际产出更大的潜在产出，表明中国经济依然具有巨大的增长空间。-3-第四部分假设三类情景，评估制度变革可能对中国潜在经济增长的影响。一是评估现状的可持续性，发现保持较高投资

7、速度依然可以带来较高的经济增速，但固定资本形成效率和资本产出效率变低使这一方式的代价过高，而且会产生诸多经济增长无法解决的问题，进而危害经济增长；保持现有较以前低一些的潜在经济增速，所需要的固定资产积累速度远低于目前水平，从而保证经济长期的可持续增长，并为结构调整、产业升级提供空间。二是评估淘汰落后产能会对潜在经济增长带来的冲击，通过假定温和折旧（折旧率10%）和激进折旧（折旧率20%）两种方式，计算不同折旧率下固定资本积累的变化情况，进而估算淘汰落后产能对潜在产出的影响。如果以温和速度折旧，要保持潜在经济增速平稳，只需要在较低投资增速基础上扩大

8、三分之一的投资规模即可；如果以激进速度折旧，则需要将较低投资增速翻倍，才可以保持潜在经济增速平稳。从这个意义上来说，淘汰落后产能同时还需