不同产权性质下纵向兼任高管对企业投资效率的影响研究--基于A股上市公司经验数据

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1、分类编号：单位代码＂１０１６７密级：学号：２０１５１１０００６渤海大普硕士学位论文论文题目：不同产权性质下纵向兼任高管对企业投资效率的影响研究—基于Ａ股上市公司经验数据ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎｔｈｅＩｎｆｌｕｅｎｃｅｏｆＶｅｒｔｉｃａｌＩｎｔｅｒｌｏｃｋｓｏｆＥｘｅｃｕｔｉｖｅｓｏｎＥｎｔｅｒｒｉｓｅＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔＥｆｆｉｃｉｅｎｃｐｙｕｎｄｅｒｅｒｅｎｏｅｒｔ—ＤｉｆｆｔＰｒｐｙＲｉｈｔｓＢａｓｅｄｏｎｔｈｅｇＥｘｐｅｒｉｅｎｃｅＤａｔａｏｆＡＳｈａｒｅｓＬｉｓｔｅｄＣｏｍｐａｎｉｅｓ作者姓名：陈文利

2、指导教师：韩光强副教授专业名称：会计学研究方向：企业投融资管理学院年级：管理学院２０１５级完成日期：２０１８年６月渤海大学研究生学院不同产权性质下纵向兼任高管对企业投资效率的影响研究——基于A股上市公司经验数据[摘要]上市公司普遍存在非效率投资现象，如何提高投资效率、增加企业价值备受学术界关注，学者们研究发现代理问题与企业的投资效率密切相关。然而，近年来，大股东出于自身利益的考虑，普遍派遣董事长或总经理兼任其下属企业的高管，但是这种兼任现象是否会影响企业的投资效率值得我们探究。本文通过构建模型实证分析了纵向兼任高管对企业投资效率的影响，以期丰富相关研究。第一，本文

3、对研究纵向兼任高管和投资效率的文献进行了整理和述评，据此提出本文的研究假设并构建实证模型；第二，本文选取2011-2016年Ａ股非金融类上市公司的数据，通过Richardson模型来衡量公司的投资效率，运用多元回归模型检验了纵向兼任高管与企业投资效率的关系；第三，本文按照产权性质将研究对象分为国有控股企业和非国有控股企业，探究这两者之间关系是否在不同产权性质的企业中都存在；第四，本文进一步研究了大股东持股和高管持股对二者之间关系的影响，得出以下结论：纵向兼任高管与企业投资效率之间存在正相关关系，这种关系仅存在于国有控股企业中；在国有控股企业中，大股东持股比例对二者之间的正相关关系具有增强作

4、用；在国有控股企业中，高管持股比例对二者之间的正相关关系具有减弱作用。在研究结论的基础上，本文提出了相关政策建议，以期企业能更好的运用纵向兼任高管来提高投资效率。[关键词]：纵向兼任高管；投资效率；代理成本；产权性质IResearchontheInfluenceofVerticalInterlocksofExecutivesonEnterpriseInvestmentEfficiencyUnderDifferentPropertyRights—BasedontheExperienceDataofASharesListedCompaniesABSTRACTThereisawidespread

5、phenomenonofinefficientinvestmentinlistedcompanies.Howtoimproveinvestmentefficiencyandincreaseenterprisevaluehasbecometheattentionofacademics.Scholarshavefoundthatagencyproblemsarecloselyrelatedtotheinvestmentefficiencyofenterprises.However,inrecentyears,largeshareholdershavegenerallysentthechairm

6、anorgeneralmanagertotheirsubordinateexecutivesfortheirowninterests,butitisworthexploringtherelationshipbetweenverticalinterlocksofexecutivesandinvestmentefficiencyofthecompany.Inordertoenrichtherelatedresearch,thispaperbuildsamodeltoempiricallyanalyzetheinfluenceofverticalinterlocksofexecutivesont

7、heefficiencyofenterpriseinvestment.Firstly,thisarticlereviewstheresearchabouttheliteratureofverticalinterlocksofexecutivesandinvestmentefficiency,putsforwardtheresearchhypothesisandmodelconstruction;Secondly,with