主动推动可控的经济调整 构建新的体制机制-论文.pdf

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1、专稿金融聚焦主动推动可控的经济调整构建新的体制机制陈道富(国务院发展研究中心金融研究所北京100010)对于中国当前的经济困境和风险，共识越年改革开放以来，支撑我国经济高速增长的动来越多。因此，关键不是如何形成对宏观形势力主要是三大转型：农业、农村向工业(渐次经的判断，而是如何直面现实进行战略抉择，并采历轻工业、耐用品工业、重化工业)、城镇转移；取合适的方式，共度时艰，实现凤凰涅粱，浴火计划经济向市场经济转变(放权让利、商品价格重生。的放开、要素市场的有限放开)，封闭经济向开一、我国经济处于转型期，需直面转型风险放经济转型。2002年以来，

2、主要是三个经济循2010年以来，我国GDP除个别季度(如环支撑：土地收入和融资平台一房地产—金融2011年第一季度和2012年第一季度)外，处于扩张和影子银行；世界流动性过剩和消费、房地持续的下行过程中。导致我国经济下行，既有产泡沫一出口部门的快速发展一外汇储备激短期的需求因素，也有长期的供给因素。我国增，支持世界流动性过剩；农民减负、粮食丰已处于长期的经济增长阶段的转换期，经济内收～消费增长。2008年美国金融危机爆发，与在增长机制需要发生变化，潜在增速已下降。世界相联系的增长链条断裂，随后缓慢增长，不我国的潜在增长速度已经下降，不能无通

3、再成为经济快速增长的动力。2013年以来，受胀的支持超过9％的经济增长。虽然维持我国收入预期和实际增长放缓，以及一些短期因素过去30年高速增长的结构性增长动力仍然存影响，消费增长也不再高速增长。中国经济的增在，但都已趋于弱化；资源禀赋(劳动力、资源、长，依赖于不可持续的土地一房地产一影子银环境)特别是人口红利已在减弱甚至逐步消失。行结构。经济维持在7％8％水平的增长将是常态，且不论是高速增长时期，还是相对较低增长不会带来任何负面冲击。我国需要在心理上和速度时期，只要系统适应了，都能良好运作，但政策上，接受并适应这种经济增长常态。我国目前正处

4、于这种转换过程中。我国已结束更重要的是，我国经过3O年的快速增长，了高增长的青少年期，正要步入平稳增长的壮经济增长机制已悄然发生变化。具有明确方向，年期，但这过程需要面对“中年危机”：一是需要能集中资源办大事的领域和机会快速消失，跑转换增长机制；二是需要将资源从原有的增长马圈地式的粗放扩张时代基本结束。微观企业结构中转移出来，并配置到新的增长结构中；三对此感觉较为明显，近些年来较难找到新的投是需要适应这一阶段老百姓新的需求，特别是资机会，实业投资的吸引力持续下降。2012年对公平正义及安全的需求。如果系统没有及时以来，制造业投资持续下滑，目

5、前已是近十年的转换，过多的资源仍被错误配置到原有增长结低点。未来我国的经济增长将从粗放走向精细，构上，如果过于关注物质的生产，忽视了社会需专业化程度进一步提升，以生产为中心转向注求，转型的风险和成本将更加巨大。国际经济复重提升生产效率，并以消费需求为中心。我国苏迟缓，也处于阶段底部和我国经济短周期下将进入成本节约、效率提升(包括兼并重组，提行、应对金融危机的大规模刺激政策后遗症等，高行业集中度)、分工深化、需求导向的新阶段。都加剧了转型的难度和风险。专业人才和降低社会交易成本(建立社会互信二、金融市场挤出效应明显，已面临现实的为基础)的机制

6、的作用更加突出。调整压力我国的增长动力结构也已发生转换。1979近年来，我国的货币金融运行与实体经济8内蒙古金融研究2013．11出现了割裂。这两年割裂更加严重。表现为货买回“机制”。虽然我国地方融资平台、过剩产币金融投放大量增加，但GDP增长速度却出现能和房地产问题严重，但我国目前仍拥有足够下降。金融市场将金融资源大量配置到产出效的静态风险准备，以弥补损失和应对流动性紧率较低的基础设施、过剩产能和房地产领域。张问题。因此，在没有建立有效的合理市场机获得资金的部分实体经济部门，又直接或间接制之前，就匆忙动用静态风险储备，只会进一将资源通过金

7、融市场，再次投放到这些产出效步恶化市场上现已广泛存在的道德风险，最终率较低的部门(实体经济部门的金融套利)。金只是耗尽了我国宝贵的静态风险储备，却没有融部门服务实体经济的链条越来越长，金融机解决引起当前风险的体制机制问题。当风险继构与金融市场，正规金融与非正规金融之间的续累积并暴露时，我国就丧失了化解风险的宏融合越来越密切(金融部门内部的金融套利)，观能力。当然，如果任由资源错配持续，2～3年实体经济的资金成本保持在较高水平。跨境资以后产生的损失，将可能超过我国现有的静态金流动加剧了金融部门和实体经济之间的割风险储备的应对能力。到时候仓促应

8、对，更有裂，进一步增加了金融的脆弱性。整个金融体可能仅关注短期的经济金融稳定，也不容易带系呈现出明显的挤出效应。这就好比一人得了来体制机制的根本改善。只有主动推动经济领“癌症”一