大宗商品评述

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1、永安期货研究大宗商品评述2018年9月17日永安期货研究中心农产品组永安期货研究中心农产品研究小组邮箱：zjchu0926@163.com现货价格季节性走弱，鸡蛋期价难言强势摘要：l中秋过后，鸡蛋现货价格将会季节性走弱，本年度蛋价的高点基本已经见到，后期大概率将会是鸡蛋现货价格的下降带动期价下跌。l蛋鸡养殖利润长期维持在历史高位已经一年多，期间鸡苗价格较高，养殖户的补栏意愿较强；在产蛋鸡存栏量在低位开始回升，预示后期在产蛋鸡存栏量还将持续增加，供应增加。发现投资机会创造投资价值5永安期货研究一、鸡蛋价格将会季节性走弱鸡蛋的供需有比较强的季节性，表现在现货价格上，价格的季节性也比较明显。主要表现

2、在春节前后是鸡蛋现货价格的一个相对高点，这个时间点主要是鸡蛋的消费量较好推动现货价格上涨，春节过后消费回落,蛋价回落，此轮价格回落的幅度在1500元/吨左右；然后单价在之后的几个月内维持低位震荡，通常这个阶段是一年中鸡蛋现货价格的最低点；此后随着夏季来临，高温会导致蛋鸡产蛋量下降，蛋鸡会有一定量的淘汰，鸡蛋供应下降，单价开始反弹，之后随着开学季的到来以及国庆中秋备货开始，单价通常会达到年内最高点。之后单价一路下行然后震荡直至春节备货的开始，单价会再次反弹。现在中秋临近，现货价格基本高点已经见到，即使再次上涨空间也不大，正常年份，此轮蛋价下跌幅度在1000元以上。鸡蛋现货价格的回落势必会带动期价

3、的回落。图1鸡蛋现货价格季节性走势数据来源：永安期货研究中心二、蛋鸡养殖利润持续较好，鸡苗补栏较多2017年上半年，鸡蛋价格持续下跌，甚至一度跌破了2元/斤，成为10年来最低。上半年蛋价下跌的原因有两个，其一是H7N9流感影响，从2016年年底开始有关H7N9流感的报道便一直不断，不少地区更是关闭活禽市场来应对。消费者陷入恐慌之中，鸡蛋消费量就此下降不少。第二个原因是蛋鸡存栏量激增，发现投资机会创造投资价值5永安期货研究过去两年由于养殖蛋鸡效益颇为理想，不少人因此纷纷入行或扩大规模，蛋鸡存栏量短时间内激增。两个原因导致的蛋价大幅下跌后，养鸡户大幅度减少蛋价存栏以减少损失，之后鸡蛋供应减少，蛋价

4、开启上涨模式。自2017年6月开始，蛋鸡的养殖利润开始低位回升，到9月份养殖利润已经处于历史高位，并且高利润一直维持至今。长期高养殖利润会导致蛋鸡的高补栏，鸡苗价格也长期处于相对高位，预示养殖户的补栏意愿较强。图2蛋鸡养殖利润数据来源：永安期货研究中心图3鸡苗价格走势数据来源：永安期货研究中心发现投资机会创造投资价值5永安期货研究三、蛋鸡存栏出现上涨，育雏鸡补栏仍处于相对高位图4在产蛋鸡存栏量数据来源：卓创资讯，永安期货研究中心图5育雏鸡补栏量数据来源：卓创资讯，永安期货研究中心从卓创咨询的在产蛋鸡存栏以及育雏鸡补栏的数据看，在产蛋鸡的存栏量在8月份开始出现回升，育雏鸡补栏量长期处于高位。这和

5、我们上面分析结果相似，较高的养殖利润导致养殖户推迟大龄鸡的淘汰，导致虽然育雏鸡补栏量一直处于高位，在产蛋鸡的存栏量却没有较大提升，8月份在产蛋鸡存栏开始增加表明淘汰鸡的比例下降，在育雏鸡补栏仍然维持高位的情况下，预示在产蛋鸡存栏量会继续提高，供应增加势必会导致蛋价下跌。发现投资机会创造投资价值5永安期货研究免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更.我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作

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