我国证券投资基金业绩评价及实证分析硕士学位论文

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1、第一章　　我国证券投资基金评价概述第一节　　我国证券投资基金发展现状我国证券投资基金业伴随着证券市场的发展而产生，经历了从无到有，从无序到逐渐规范的过程，其发展历程可分为两个阶段。我们称1997年11月《证券投资基金管理暂行办法》实行前成立的投资基金为“老基金”，主要由中国人民银行进行管理，截止1997年10月，全国共有投资基金72只，募集资金66亿元，均为封闭式基金，多数基金是由证券公司和信托投资公司发起并管理。然而由于“老基金”成立与运作极不规范，同时监管不力，存在诸多问题，在2000年被摘牌进行清理规范。1998年4月，金泰、开元两只证券投资基金相继成立，标志着我国基金业进入

2、真正的规范发展阶段，基金发行规模扩大，有关投资基金法规陆续出台，法律环境逐步完善，基金运作逐渐规范，并由中国证监会作为基金业管理的主管机关。经过5年的发展，截止到2003年9月底，我国证券投资基金为封闭式基金54只，开放式基金28只，基金市值突破1500亿元《中国证券报》2003年10月17日。一、基金的含义及特点证券投资基金是一种将众多不确定的投资者的资金汇集起来，委托专业的金融投资机构进行管理和操作，所得的收益按出资比例由投资者分享的一种投资工具。投资基金实行集合投资制度，主要通过向投资者发行股票和受益凭证，将社会上小额闲散资金集中起来，由专业投资机构投资于各种金融资产如股票、

3、债券、外汇、期货期权等，获得收益按出资比例进行分配，投资机构只作为资金管理者获取一定比例的佣金。证券投资基金作为新兴的金融投资工具，有其独特的优势。由于是组合投资，分散于不同的行业有价证券上，可以最大限度地降低风险，而且基金的流动性很强。一般来说证券投资基金由专业机构运作，并采取组合投资，收益较为稳定。同时投资基金的数量和种类极为丰富，满足了投资者多样化的投资需求。基金的品种繁多，从不同的角度可以进行不同的分类，且投资基金的品种也像其他的金融工具一样，是不断创新和发展的。1、根据基金单位是否可以增加或赎回，投资基金可分为开放式和封闭式。封闭式基金指基金管理公司设立基金时，限定了基金

4、发行总额，在初次发行达到预定计划后，一定时期内不追加发行新基金单位的一种基金。开放式基金指基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，投资者可以按基金的报价在国家规定的营业场所申购或赎回基金单位的一种基金。世界基金业发展的历史是一部从封闭式基金走向开放式基金的历史，以基金市场最为成熟的美国为例，2002年，美国开放式基金的资产为35392亿美元，而封闭式基金资产仅为1285亿美元李曜：《证券投资基金学》，上海财经大学出版社2002　，开放式基金是基金业发展的主流。2、根据投资风险和收益不同，投资基金可分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金。成长型基金追求资本长期增值，并注意为投资者争

5、取一定收益，敢于冒险，其股息分配只占投资收益的一小部分；收入型基金注重当期收入最大化和基金证券价格的增长，强调投资组合多元化以分散风险，一般按时派发股息；而平衡型基金介于成长前二者之间，既追求长期资本增值又注重当期收入，这类基金主要投资于债券、优先股和普通股等。3、投资基金还有其他分类标准，如指数基金、伞型基金、对冲基金，指数基金是按照某种指数构成标准，组建该指数包含的证券市场中全部或一部分证券的基金，其目的在于达到与该指数相同的收益水平。伞型基金指在一个母基金下再设若干个子基金，各子基金独立进行投资决策，风险和收益均不一样，在基金内部为投资者提供多种投资选择，投资者可以适时地在其

6、中自由选择不同风格的子基金。对冲基金则是一种风险很高的投机性金融工具。截止到2003年9月底，我国证券投资基金为封闭式基金54只，开放式基金28只，按风格可分为成长型、平衡型、价值型三大类，并已出现伞型基金等新的投资品种，而且基金由封闭式转向开放式已成为必然趋势，近一年多以来已不再设立新的封闭式基金。二、基金投资组合的构建与管理投资基金从分散的投资者中筹集到资金后，通过基金管理人的投资运作，力求在降低风险的前提下获得最大的收益。为了达到这个目标，基金管理人必须建立科学、有效的投资决策和执行系统，并制定明确的投资目标，选择合适的投资对象构建投资组合。1、传统证券组合管理理论传统的证券

7、组合管理依靠非量化的方法即基本分析和技术分析来选择证券，构建和调整证券组合，通常包括以下几个环节：(1)确定投资政策，一般按投资是价值型、成长型还是平衡型来对投资政策进行分类，强调投资者倾向于获得长期稳定的红利收益还是高风险资本收益。(2)证券投资分析，主要有基本分析法和技术分析法两种。基本分析法以价值决定价格为理论基础，通过对影响证券变化的基本因素如经济因素、政治因素、心理因素等进行分析，着重分析和评价证券的价值，坚信证券价格会围绕价值上下波动。投资者力求找出市场价