股指期货套期保值策略的实证研究

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1、硕士学位论文股指期货套期保值策略的实证研究EMPIRICALRESEARCHFORSTOCKINDEXFUTURESHEDGINGSTRATEGIES陈海英哈尔滨工业大学2015年6月国内图书分类号：F832.5学校代码：10213国际图书分类号：336密级：公开经济学硕士学位论文股指期货套期保值策略的实证研究硕士研究生：陈海英导师：王苏生教授申请学位：经济学硕士学科：金融学所在单位：深圳研究生院答辩日期：2015年6月授予学位单位：哈尔滨工业大学ClassifiedIndex:F832.5U.D.C:336Dissertationforthe

2、MasterDegreeinEconomicsEMPIRICALRESEARCHFORSTOCKINDEXFUTURESHEDGINGSTRATEGIESCandidate：ChenHaiyingSupervisor：Prof.WangSushengAcademicDegreeAppliedfor：MasterofEconomicsSpecialty：FinanceAffiliation：ShenzhenGraduateSchoolDateofDefence：June,2015Degree-Conferring-Institution：Harb

3、inInstituteofTechnology哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文摘要当我们投资股票市场时，风险是在所难免的。我们可以将所要面对的风险分为可分散风险和不可分散风险。世界上第一种股指期货诞生于1982年的美国堪萨斯期货交易所，它的出现解决了众多投资者一直苦恼的难题——如何减小不可分散风险。股指期货是一种重要的金融工具，它具有股票和期货的双重特性，兼有套期保值、价格引导等市场功能，因而在推出之后受到了广大投资者的追捧，并且交易品种和交易规模也在逐步壮大。在2008年的金融危机之后，对于一个还未完全开放金融市场的国家来说，我国股市的不可分

4、散风险仍然较大，从而使得投资者对能够规避这种风险的金融工具的需求更加急迫。在2010年4月16日，国内首款股指期货品种于中国金融期货交易所正式推出。由于它的市场功能众多，因此引起了大量投资者的投资热潮。然而在进行套期保值的过程中，首当其冲的问题就是如何选择最适合的套保策略来控制风险，从而达到预期的盈利目标，这也正是本文所研究的重点和意义所在。本文样本内数据区间为2011年1月4日到2013年9月17日，样本外数据区间为2013年9月18日至2014年9月30日。由于投资组合和股指期货的相关程度越紧密，则套保绩效越理想。因此我们将期现货市场上收益

5、率相关系数大于0.5的个股加入到投资组合中，并通过对各种策略进行绩效对比分析，以选择出适合我国金融市场的套期保值方案。其中本文所选择的均是具有代表性的方法，其中静态模型包括OLS模型、B-VAR模型、ECM模型，动态模型是GARCH模型。最后通过对样本内外套保绩效的对比分析发现，三种模型（除ECM模型之外）在同一套保期限下区别不大，都相对较高。但对样本外的数据来说，动态模型的效果要稍微优于静态模型，因此对于条件允许的投资者来说，运用动态模型对套保策略进行不断调整会得到相对更理想的效果。除此之外，我们发现中长期的套保结果要好于短期的套保结果，因此

6、目前我国股指期货市场为套保期限相对较长的投资者提供了更好的市场环境。关键词：股指期货；套期保值期限；股票现货投资组合；套期保值绩效-I-哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文AbstractWhenweinvestinthestockmarket,theriskincludessystemicriskandunsystematicrisk.In1980s,theworld'sfirststockindexfuturewasborninKansasCityBoardofTrade(KCBT).Anditcanreducethesystemicriskw

7、hichmakestheinvestorsfeeltroubled.Stockindexfutureisanimportantfinancialderivative,whichhasthedualcharacteristicsofstocksandfutures.Itsfunctionsincludemarketdiscovery,priceguideandsoon.Becauseofitsriskaversionfunction,itismoreandmorepopularintheinvestor,anditsscaleisalsoexpa

8、ndinggradually.Afterthefinancialcrisisin2008,thesystemicriskinstockmarketof