投资金融之美林证券投资策略周刊

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1、2004年10月6日全球研究摘要亚太区股市：第3季回报高于全球大市全球、全球新兴市场：最看好能源业投资策亚太区季度股市概况第3季度股市回报高于全球大市全球定量投资策略各产业盈利预期：最看好能源业亚太区定量投资策略(1)多数产业的盈利预期转弱(2)选股模型提示：最看好物料业、澳洲资产全球新兴市场定量投资策略各产业盈利预期：最看好能源业美国经济(1)每周经济图解：美林四大指标图解(2)美国宏观经济预测；金融市场及油价预测全球各产业的盈利预期：能源业最受看好3-12.6245891315略個月盈利預期修訂2.21.81.

2、41.0周比率0.6能源物料普通工業保險全球大市電信銀行汽車/耐用品/旅醫藥保健零售資訊硬件公用事業傳媒基本消費品多種金融軟件與服務館刊资料来源：美林全球定量投资策略，摩根士丹利，IBES本刊包含美林最近发表的研究报告之摘要。若拟对摘要所论及的证券作出任何投资决定，务请先参阅研究报告全文，后者含有重要的附注及声明，并有较多有关投资的资讯。美林集团与其各研究报告论及的公司已有业务往来或正寻求业务关系，故投资者须知美林可能涉及利益冲突，而本报告之客观性可能因之受到影响。投资者作出投资决策时，

3、应将本报告仅视为诸多考虑因素之一。请阅第17页的重要披露。分析员声明见第18页。全球证券及经济研究部全球股市基本面研究组全球研究摘要–2004年10月6日在亚太区大部份地区，随着主要的生产投入(从亚太区第3季度股市：回报高于全球大市概况过去一个季度来，尽管人们忧虑全球经济增长放缓、石油价格无情攀升，但与全球股市相比，亚太区的股市仍带来强劲的投资回报。摩根士丹利指数之亚太区(日本除外)分项指数(MSCIAsiaPacificexJapanindex)上升约5%(以美元计算)，其表现超越摩根士丹利的全球指数(MSCIWorld

4、index)，差幅几达7个百分点(参见表1)。不过，股市表现反映出活跃的资产转换活动。第3季度初期，股市表现领先者是香港及新加坡，其推动力来自通货复胀与内需增长的双重投资主题。季度后期，由于外来的投资资金流入亚太区，使得投资者的承担风险意愿止跌回升；资产转换的活动首先发生于北亚地区(南韩、台湾)，随后波及东南亚较小的市场，尤其是菲律宾、印尼。日本却逆流而动。一批疲软的经济数据浮现，引发了一阵抛售求利的交易，令日本股市在此季度中步步走低。摩根士丹利之日本分项指数成为亚太区内表现最差的部分，以美元计算下石油直到普通金属)之价格

5、仍高居不下，通货膨胀成为重要的经济话题。不过，亚太区许多的中央银行大多宁愿专注于经济增长而不担懮通货膨胀，故许多经济体允许实质息率下降到成为负值。不过，印度遭受到生产成本的急剧上升，批发价格指数自2001年初以来首次升高到8%以上。中国大陆显然放松了某些促使经济降温的行政措施，这也有助于至少在近期内缓解人们对亚太区经济增长前景的忧虑。货币汇率的变动，则是有升有跌。幅度从1%到3%的温和升值见于印尼、澳洲、新加坡的货币，而日圆的贬值(跌3.3%)则相当明显，泰铢也下跌。在政局方面，印尼的最后一轮总统大选进行顺利，尤多约诺看来将

6、以压倒性多数票胜出。在中国大陆，胡锦涛取得军权，政局交接顺利，同样也令人鼓舞。在亚太区的企业界方面，企业并购活动继续广泛进行，规模惊人。资讯科技产业首当其冲，其增长势头、产品价格均意外下跌，致使该产业的企业盈利遭下调。资讯科技是唯一在季度结束时股市表现录得负值的产业股类(参见表2)。跌逾8%，同时日圆对美元之汇率也下跌3%以上。表1：各经济体、各地区、全球范围的股市指数表现(截至2004年9月24日)指数名称股价水平*1周升跌(%)1个月升跌3个月升跌6个月升跌12个月升跌年初迄今(%)(%)(%)(%)(%)M

7、SCI自由印尼指数(以美元计)190.7-1.112.3MSCI印度指数(以美元计)153.8-0.96.9MSCI菲律宾指数(以美元计)134.75.012.5MSCI香港指数(以美元计)4928.4-2.60.6MSCI自由新加坡指数(以美元计)281.0-1.14.2MSCI新兴市场指数(以美元计)461.30.14.9MSCI中国大陆指数(以美元计)23.60.04.817.213.89.69.08.46.75.610.933.217.1-6.121.4-7.522.830.418.42.514.38.64.82

8、1.510.7-4.322.24.2-4.124.5-7.3MSCI亚洲各国(日本除外)指数(以美元计)258.9-1.33.45.5-5.314.91.4MSCI亚太区各国(日本除外)指数(以美元计)MSCI远东各国(日本除外)指数(以美元计)226.90.03.3251.4-1