我国沪深300股指期货对股票现货市场波动性影响研究

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1、⑧⋯MASTER⋯'STHE娜硕士学位论文论文题目：我国沪深300股指期货对股票现货市场波动性影响研究论文作者：于帆指导教师：叶桦教授学F-I--专业：数量经济学研究方向：证券投资与资本运营华中师范大学经济与工商管理学院2013年5月⑥硕士学位论文MASTER’STHESISAnEmpiricalStudyonImpactofIndexFuturesTradingOnSpotMarketinChina彳ThesisSubmittedinPartialFulfillmentoftheRequirementFortheM．A．Deg

2、reeinEconomicsBy妇FanPostgraduateProgramSchoolofEconomicsandBusinessAdministrationCentralChinaNormalUniversitySupervisor：YeHuaAcademicTitle：ProfessorSignatureApprovedMay．2013⑩硕士学位论文MASTER’STHESIS华中师范大学学位论文原创性声明和使用授权说明原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下，独立进行研究工作所取得的研究成果。除文中

3、已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律结果由本人承担。作者签名：j由凡日期：加I肄罗月“日学位论文版权使用授权书学位论文作者完全了解华中师范大学有关保留、使用学位论文的规定，即：研究生在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属华中师范大学。学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许学位论文被查阅和借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内容，可以允许采用影印、缩印或其它复制手段保存、汇编学位论文。(

4、保密的学位论文在解密后遵守此规定)保密论文注释：本学位论文属于保密，在年解密后适用本授权书。非保密论文注释：本学位论文不属于保密范围，适用本授权书。作者签名：百帆日期：训弓年箩月26日导师张叭干啤日期：如(．；年厂月砭日本人已经认真阅读“CALLS高校学位论文全文数据库发布章程”，同意将本人的学位论文提交“CALIS高校学位论文全文数据库”中全文发布，并可按“章程”中的规定享受相关权益。回童途塞握童卮溢卮；旦主生；旦二生；旦三生筮鱼!作者签名：专机日期：Ⅶ呜年≮月≯c7日导师签名：叶如日期：如D年厂月％日⑨硕士学位论文MASTE

5、R’STHESIS摘要20世纪90年代，国际资金流动日益全球化，金融已成为各国经济发展的核心，股指期货已经成为各国经济发展不可或缺的金融工具之一。现如今，金融市场越来越多热钱的注入，导致其变幻莫测，股票市场的表现也瞬息万变，金融资产风险幅度增大，金融市场投资风险加剧。股指期货作为规避股市风险的工具，但其对股票市场的影响至今没有定论。因此，本文以沪深300股指期货为研究对象，从实证分析的角度研究了我国沪深300股指期货对股票现货市场波动性的影响，以期望探知期货对股市风险的影响，并希望能够对稳定我国证券市场提出建议。为了考察沪深30

6、0股指期货的推出对沪深300指数日收益率的影响，本文选取了沪深300股指日收益率2007年4月16日至2013年4月15日的样本数据。本文首先对股指期货进行了概述，然后梳理了沪深300股指期货的发展历程，最后进行了实证分析。在实证分析中，本文首先通过比较不同滞后阶数的GARCH模型，最终确定了最合适的GARCH(2，1)模型对沪深300指数日收益率的波动性进行研究。接着，在条件方差方程中引入沪深300股指期货合约是否推出的虚拟变量，本文在GARCH和EGATCH模型中加入虚拟变量(0，1)，取值0表示股指期货不存在，取值1表示股

7、指期货存在。以研究沪深300股指期货合约的推出对沪深300指数日收益率的影响。为了研究利好消息和利空消息对沪深300指数日收益率的波动影响是否对称，本文选取EGARCH(2，1)模型，对、沪深300股指期货合约推出之前的样本和沪深300股指期货合约推出之后的样本进行研究。研究结果主要有以下几点：(1)根据统计描述分析，沪深300指数日收益率和沪深300股指期货合约日收益率序列为右偏分布，相对于正态分布呈现尖峰厚尾的特征，且沪深300指数日收益率左拖尾更长，而沪深300股指期货合约日收益率的尖峰厚尾程度更大。(2)根据ADF单位根

8、平稳检验，沪深300指数日收益率是平稳的；根据ARCH．LM检验，在显著水平为1％的情况下，沪深300指数R收益率的序列的残差呈现波动群聚性，存在ARCH效应，可以使用GARCH模型。(3)根据赤池信息准则和施瓦茨准则，沪深300指数日收益率应选用GARCH(2