沪深300股指期货对我国股票市场波动性影响研究

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3、的学位或证书所使用过的材料。作者签名；：去嚴篇日期名＾年＾月＿＾日关于论文使用授权的说明规定本人完全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论吏的有关，即：学校有权保留送交论史的复印件，允许论文被切查阅采取、影借阅或网缩络索引；学蛟可Ｗ公布论文的全部或部分内容，可印、作印者或签其名它复制手段保存论文。（保密的论文在解密后应遵守此规定）每您导师签名：泰日期年＾月也日矣首都经济贸易大学硕士学位论文THESISOFMASTERDEGREE论文题目：沪深300股指期货对我国股票市场

4、波动性影响研究院系：金融学院专业：金融学学号：22013110691作者：李家洛指导教师：龙菊(教授）完成日期：2016年6月2日摘要股指期货作为一种重要的金融衍生品，自1982年世界上第一份股指期货合约在美国推出以来，其以规避股票市场系统性风险的巨大作用，很快风靡全球资本市场。我国的资本市场虽然起步较晚，但在经过多年的探讨和筹备后，沪深300股指期货于2010年4月正式推出。诚然，股指期货可以进行套期保值，具备价格发现功能，还可以规避系统性风险，在这些方面其作用不可谓不大。然而，推出股指期货能否有效减小

5、股市的波动，起到减震器的功能，则有待实证检验。国外早有学者采用成熟市场的数据对这个问题做了大量实证研究，然而加剧、减小和没有影响这三种结论都存在。我国学者也在我国股指期货推出以后利用仅有的数据对这个问题进行了研究，结论也都不一致。而今沪深300股指期货推出已经超过了5年的时间，现在已经有了比较充足的数据对此问题进行实证分析。基于上述原因和条件，本文拟从基本知识入手，介绍股指期货的内涵、特征、功能以及其与股票市场的价格关系，再较为系统的介绍了波动性相关理论，包括波动性的定义、股票市场波动的原因、计量方法以及

6、传导机制。接下来进行了实证分析：首先选取了以2010年4月16日为界，从2005年4月8日到2015年4月30日的沪深300股价指数数据，剔除了异常数据，将沪深300指数取对数计算得到日收益率，引入中证500指数作为替代变量来代替经济因素的变化对股价指数波动的影响，让结论更有说服力。经实证研究表明：在我国股指期货引入以后，我国股市波动性在一定程度上有所减小，但是减小的幅度不够显著。接下来还利用协整检验对股指期货和股价指数两者关系进行了验证，结果发现二者的确存在长期均衡关系。通过脉冲响应显示股价指数对股指期

7、货的影响反而远远大于后者对前者的影响，再然后通过方差分解表明沪深300指数的方差绝大部分来自于它本身，这些检验结果都可以再一定程度上佐证我们的结论。综合上述所有的实证结果，本文最终得到结论：我国沪深300股指期货对降低股价指数的波动性所起到的作用非常微弱，反而是后者对前者的影响更为显著。最后本文基于上述研究结果，本文在第五章对我国股指期货在降低股价指数波动性方面的作用如此微弱的原因尝试进行了分析，并且根据分析出来的原因提供了一些相应的政策建议。希望这些结论和建议能对后来人的研究有所作用，对完善我国资本市场

8、起到一定的帮助。关键词：股指期货，波动性，GARCH，EGARCHIABSTRACTAsoneoftheimportantfinancialderivatives,stockindexfutureshasanimmeasurableeffectonthesystemriskofthestockmarket.Becauseofitshugerole,sosincetheworld'sfirststockindexfuturesc