中国上市公司股票回购的财务效应研究——以g企业为例

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1、分类号密级ＵＤＣ＾南《又乂姿纖ＮＡＮＪＩＮＧＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＳＣＩＥＮＣＥ＆ＴＥＣＨＮＯＬＯＧＹ硕壬专业学位论文中国上市公司股票回购的财务效应硏究…一Ｇ企业为例秦朋指导獅姓名刘义鸦副教授学位类别会计硕壬专业名称会计硕去研究方向财务管理论戈时间■２０１６年０３月注１；注明《国际十进分类法ＵＤＣ》的类号。硕去专业学位论文中国上市公司股票回购的财务效应硏究Ｇ企业为例作者：秦朋指导教师：刘义瞒副教授南京理工大学２０１６年０３

2、月ＭａｓｔｅｒＤｉｓｓｅｒｔａｔｉｏｎＴｈｅＲｅｓｅａｒｃｈｏｎ化ｅＦｉｎａｎｃｉａｌＥｆｆｅｃｔｏｆＳｔｏｃｋＲｅｐｕｒｃｈａｓｅｏｆＬｉｓｔｅｄＣｏｍｐａｎｉｅｓｉｎＣｈｉｎａＣａｓｅＳｔｕｄＢａｓｅｄｏｎＣｏｍａｎＧｙｐｙＢｙＱｉｎＰｅｎｇＳｕｐｅｒｖｉｓｅｄｂｙＰｒｏｆ．ＬｉｕＹｉＪｕａｎＮａｎｉｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｏｆＳｃｉｅｎｃｅ＆ＴｅｃｈｎｏｌｏｊｇｙｇｙＭａｒｃｈ２０１６，声明本学位论文是我在导师的指导下取得的研究成果，，尽我所知

3、在本学位论文中，除了加Ｗ标注和致谢的部分外，不包含其他人已经发表或公布过的研究成果，也不包含我为获得任何教育机构的学位或学历而使用过的一材料。与我同工作的同事对本学位论文做出的贡献均已在论文中作了明确的说明。＾０１：爲碱＞研究生签名（＾年＾月日１学位论文使用授权声明南京理工大学有权保存本学位论文的电子和纸质文档，可Ｗ借阅或上网公布本学位论文的部分或全部内容，可Ｗ向有关部口或机构送交并授权其保存、借阅或上网公布本学位论文的部分或全部内容。对于保密论文，按保密的有关规定和程序处理。研究生签名：霞嘛化年３月

4、＞日１硕±学位论文中国上市公司股票回购的财务效应研究—ＷＧ企业为例摘要目前股票回购现象传递价值被市场低估、股权激励等为动机在中国上市公司中越来越常见，通过对中国上市公司股票回购概况进行分析我们发现，股票回购在中国资本市场上还处于发展阶段，与国外资本市场上的股票回购还存在较大的差距。本文通过研究发现，中国上市公司实施股票回购在公告时点显现出正向积极的财务效应，同时看出，Ｗ传递公司价值被市场低估的信息为动机而进行的股票回购虽然在预案公告当天有着最高的正向超常收益率，，但在预案公告之后其日均超常收益率则要低于Ｗ股

5、权激励为动机的日均超常收益率。由此看出在上市公司公布将通过股票一一回购这行为来向外界传递出公司价值被市场低估后，相当部分投资者会质疑其是否会真正地实施股票回购行为Ｗ及该回购行为是否会产生预期的效果。同时由于中国资本市场的不完善性，上市公司盲目实施股票回购可能产生负面效应，对于存在内幕交易行为的上市公司，其严重侵害了上市公司中小股东Ｗ及债权人的利益。，，基于Ｗ上的分析，本文重点分析了Ｇ企业的股票回购行为通过分析可Ｗ看出首先，Ｇ企业在回购预案公布当日，Ｇ企业的股价有了较大的提升，超常收益率也获，即Ｇ企业股票回购产生了积极的

6、效应，由此看出得了最大值，Ｇ企业从公开市场上实施股票回购可Ｗ向投资者传递出Ｇ企业公司价值被低估的信号一，股票回购这行为可Ｗ短期刺激股价，起到稳定股价的作用，维护广大投资者的合法权益。其次，Ｇ企业在公开市场上实施股票回胸对Ｇ企业产生了正向的财务效应，对Ｇ企业的股权结构产生了重大的影响，使其不断趋于最佳的资本结构，Ｇ企业实施股票回购也在一定程度上解决了Ｇ企业存在过多闲置资金的问题，从而提高了Ｇ企业的营运能力和盈利能力，，发挥Ｇ企业的成长潜力。另外股票回购效应相比Ｇ企业发展来说毕竟是短期效应，Ｇ企业还需要做好长期应对措施来

7、度过行业寒冬。关键字，财务效应，市场价值，：股票回购财务绩效Ｉ－Ａｂｓｔｒａｃｔ硕ｉｔ学位论文Ａｂｓ化ａｃｔＳｔｏｃｋｒｅｕｒｃｈａｓｅｉｓａｃｏｍｍｏ打ｃａｐｉｔａｌｏｅｒａｔｉｃ打ｍｏｄｅｉｎｍａｔｕｒｅｃａｐｉｔａｌｍａｒｋｅｔ．ｐｐＳｔｏｃｋｒｅｐｕｒｃｈａｓｅｉｓｍｏｒｅａｎｄｍｏｒｅｃｏｍｍｏｎｉｎＣｈｉｎａ，ｗｈｉｃｈｉｓｓｔｉｌｌｉ打ｔｈｅｓｔａｇｅｏｆｄｅｖｅｌｏｍｅｎｔａ打ｄｔｈｅｓｔ：ｏｃｋｒｅｕｒｃｈａｓｅｉｓｒｅｌａｔｉｖｅｌｎａ

8、ｒｒｏｗａｎｄｔｈｅｒｅｉｓａｂｉａｂｅｔｗｅｅｎｐ，ｐｙ，ｇｇｐｄｏｍｅｓｔｉｃｍａｒｋｅｔａｎ