沪深300股指期货与现货市场关联波动研究

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5、热点事件，也受到媒体、政府、民间的广泛关注。我国金融衍生品市场尚在襁褓之中，市场制度尚未健全，从事交易的机构和个人的专业素养还和西方成熟市场上的投资人有明显差距。如何健全期指市场机制，维护市场稳定运行值得政府深入思考。而系统性研究沪深300期指与现货市场的关系、前者对后者的单向波动性影响及两市场的关联波动效应，对我国金融衍生品市场的拓展和稳步运行也是有重要意义的。本文通过相关理论和实证分析，重点研究了期指与现货市场的单向波动影响及双向关联波动效应。在实证研究方面，首先使用GeneralizedARCH模型研究沪深300日收益率序列波动性在股

6、指期货推出前后是否发生了变化；然后鉴于股指期货和现货指数价格序列存在协整关系，建立了VECM模型来观察股指期货和现货指数市场上的均值溢出效应；最后建立二元GARCH模型检验股指期现两市之间的波动溢出关系。研究认为：一、沪深300期指对现货市场有一定程度的稳定作用，其存在减弱了股票指数的波动性，但效果并非十分理想；二、期指和股指现货指数的价格的均衡关系在较长时间存在，当两者之间的价格均衡被打破时，ecm项能双向改变期现标的物价格，并且标的物之间有溢出效应，其中期指的价格差分序列的波动对股票指数的传递性要更为明显；三、期现标的物之间具有波动溢出

7、性，期指对现货的短期波动影响要强于现货对期指的影响。另外本文从2015年我国股灾事件的角度出发，探寻期指与股指现货市场在非常态化下的关联性，并分析了限仓期指对股指现货市场的波动性影响，研究结果对以上结论进行了辅证和补充。最后文章针对研究结果，并结合当前我国的股指期现两市场的现状和特点，III提出促进和完善我国金融市场发展的有关建议。关键词：沪深300指数,股指期货,波动性,波动溢出IVAbstractTheestablishmentofCSI300futureindexwasanimportantfinancialinnovationofC

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