沪深300股指期货与现货市场间波动溢出效应研究

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1、脅卑巧绛貿矣爭ＣａｐｉｔａｌＵｎｉｖｅｒｓｉｔｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓａｎｄＢｕｓｉｎｅｓｓｙ硕±学位论文ＴｈｅｓｉｓｆｏｒＤｅｇｒｅｅｏｆＭａｓｔｅｒ／５民ｅｓｅａｒｃｈｏｎｖｏｌａｔｉｌｉｔｙｓｐｉｌｌｏｖｅｒｅｆｆｅｃｔｂｅｔｗｅｅｎＣ别３００ｓｔｏｃｋｉｎｄｅｘｆｕｔｕｒｅｓａｎｄｓｏｔｍａｒｋｅｔｐ论文题目；沪深３００股指期货与现货市场间波动溢出效应研究专国民经济学２２０１３０３０１７６：学号＂；侯维然作者

2、＇指导教师：３完成时间；２０１６年５月独创性声明本人郑重声明３００：今所呈交的《沪深股指期货与现货市场间波动溢出效应研究》论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的科研成果。尽我所知，文中除了特别加从标注和致谢的地方夕ｈ论文中不包含其他人已经发表或撰写的内容及科研成果，也不包含为获得首都经济贺易大学或其它教育机构的学位或证书所使用过的材料。作者签名：展聲｝＾日期；之年月ｉ日关于论文使用授权的说明本人完全了解首都筵济贸易大学寿关保留、使用学位论文的有关规

3、定：、，即学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅借阅从公从分、或网络索引论文的全或内，可采取；学校可布部部容影印论文。（保论文后此规缩或其它复制手段保存密的在解密应遵守定）印作签；师；期：之年曼者名签名日＾月日备等ｊ首都经济贸易大学硕士学位论文THESISOFMASTERDEGREE论文题目：沪深300股指期货与现货市场间波动溢出效应研究ResearchonvolatilityspillovereffectbetweenCSI300stockindexfuturesandspotmarket院系

4、：经济学院专业：国民经济学学号：22013030176作者：侯维然指导教师：徐雪教授完成日期：2016年5月摘要沪深300股指期货于2010年4月16日在中国正式上市交易，它是中国本土发行的第一种股指期货，弥补了中国股票市场长期以来缺乏的做空机制，改善了资本市场的结构。在这5年多的时间里，股指期货是否有效地发挥了预期的作用，股指期货市场和现货市场之间是否存在波动溢出效应，是所有市场参与者与市场监管者共同关心的问题。本文使用沪深300股指期货与指数现货市场收益率序列的五分钟高频数据，分别采用EGARCH模型、BEKK模

5、型和DCC模型对沪深300股指期货市场和沪深300指数市场之间的溢出关系展开了系统性的探讨：首先，Granger检验沪深300股指期货与现货之间的关系，发现股指期货不仅是现货的格兰杰原因，而且现货也是股指期货的格兰杰原因，二者之间存在双向的格兰杰原因。其次，通过协整关系检验可知，沪深300股指期货与现货之间存在着长期的均衡关系。然后，在EGARCH模型的基础上，研究得出沪深300股指期货市场、股票现货市场两个市场的收益率序列的波动具有不对称性，存在杠杆效应，并且都存在坏消息比好消息造成的波动程度要强的情况。最后，通过

6、BEKK模型得出，沪深300股指期货与指数现货之间存在双向的波动溢出关系，且这种波动溢出具有非对称性，沪深300股票指数现货市场波动溢出效应要强一些。通过DCC模型可以得出,二者之间的波动溢出效应十分明显。而且，随着市场经济的进一步发展，这种内在关系还会产生变动，具有时变特征，二者波动性存在较强的联动机制。关键词：沪深300股指期货波动溢出效应多元GARCH模型IABSTRACTCSI300stockindexfuturesofficiallyhadbeentradedinourcountryonApril16th,

7、2010,itisthefirstissueofChina'sdomesticstockindexfutures.Itprovidedshortmechanismforourfinancialmarketandimprovedthecapitalstructureofthemarket.Infiveyearstime,whetherthestockindexfutureswillplayaneffectiverole?Whetherthereisvolatilityspillovereffectbetweenstoc

8、kindexfuturesmarketandspotmarket?Thesetwoproblemsarethecommonconcernsofallmarketparticipantsandmarketregulators.Thearticleselectthreedifferentmodels,includingEGARCHmodel,BEK